近期，国际评级机构标准普尔（St andard · Poor’s）发布报告，将安赛乐米塔尔的企业长期信用评级和高级无担保债务评级维持在“BB”，短期信用评级维持在“B”，但将评级展望由“负面”上调至“积极”。标准普尔表示，鉴于2016年初以来铁矿石及钢材价格复苏，安赛乐米塔尔生产经营状况适度改善，特别是2016年二季度和三季度盈利超出预期，因此将该公司信用评级展望由“负面”上调至“积极”。

标准普尔预计，2016年安赛乐米塔尔息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）预计为60亿-64亿美元，高于2016年初预计的48亿-50亿美元。这除了受益于钢材需求和价格回升外，还得益于安赛乐米塔尔按照“2020年行动计划”（Act ion 2020）对公司业务结构进行战略性调整，降低生产成本的同时提高盈利能力。但标准普尔在报告中同时强调，受近几个月来焦煤价格上涨及北半球传统钢材需求淡季影响，安赛乐米塔尔2016年四季度经营业绩将出现环比下滑。此外，全球钢材市场依然处于波动之中，钢材供应过剩的状况也未能显著缓解，这些都对安赛乐米塔尔信用评级稳定构成威胁。

标准普尔分析师指出，2016年初以来受供应短缺影响，国际市场焦煤价格从年初的100美元/吨上涨至超过300美元/吨，炼钢原料价格上涨对安赛乐米塔尔盈利水平和营运资金需求都造成负面影响。安赛乐米塔尔对上游炼钢原料供应企业的垂直整合有助于公司降低原料价格波动对自身盈利产生的负面影响，但目前来看安赛乐米塔尔铁矿石自

给率要高于焦煤自给率，国际市场铁矿石价格上涨使其炼钢原料部门EBITDA增长，这部分抵消了焦煤成本上涨带来的负面影响。

除2016年二季度和三季度EBITDA增长超过预期值以外，安赛乐米塔尔于2016年一季度成功增发32亿美元股份，同时在2016年前三季度削减53亿美元债务，这些都改善了安赛乐米塔尔的财务状况，降低了该公司的杠杆比率。

标准普尔分析师基于如下假设：①2016年安赛乐米塔尔钢材销售均价同比降幅低于10%；②2016年安赛乐米塔尔钢材发货量维持基本稳定；③2016年铁矿石均价为52美元/吨，2017年和2018年均价为45美元/吨；④2016年安赛乐米塔尔资本支出规模降至24亿美元；⑤2016年安赛乐米塔尔不进行股票分红，得出下述结论：①2016年安赛乐米塔尔EBITDA为60亿-64亿美元；②2016-2017年安赛乐米塔尔营运资金对债务的比率为15%-20%， 2018年这一比率有望升至20%以上；③2016 -2017年安赛乐米塔尔调整后债务对EBITDA的比率为4.0倍-4.5倍；④2016年安赛乐米塔尔自由现金流恢复正值。

基于上述结论，标准普尔将安赛乐米塔尔的信用评级展望由“负面”上调至“积极”。标准普尔表示，如果在未来一年至一年半时间内安赛乐米塔尔继续削减债务规模并产生更多的现金流，则有三分之一的可能性上调安赛乐米塔尔的信用评级。

展望2017年，标准普尔预计全球钢材市场供需状况将继续适度改善，受原料成本支撑，全球钢材销售均价有望出现同比上涨，但炼钢原料价格上涨仍会对安赛乐米塔尔一季度业绩造成负面影响。利好因素是，美国和欧盟针对进口钢材采取的贸易保护措施，将继续帮助安赛乐米塔尔在北美和欧洲市场上调钢材销售价格，并提升盈利水平。

标准普尔表示，如果国际市场钢材需求和价格持续回升，推动安赛乐米塔尔盈利水平增长和现金流增加，EBITDA进一步提高，且杠杆比率降低，营运资金对债务的比率升至20%以上，则会进一步上调该公司信用评级；如果在欧洲和北美等安赛乐米塔尔主要产品市场钢材需求显著萎缩，使其盈利下滑，自由现金流降至负值，或营运资金对债务的比率维持在15%以下，则可能再度下调安赛乐米塔尔信用评级。 （植恒毅）