国际市场概况

2024年一季度，西方主要经济体依然保持的紧缩货币政策，美联储和欧洲央行推迟降息时间表，此前加息的滞后效应导致货币流动性不足、投资低迷和消费者信心指数回落，全球经济增长依然乏力。鉴于通货膨胀率小幅下降和全球制造业采购经理人指数小幅回升，国际货币基金组织（IMF）在2024年4月的全球经济展望中预测，2024年全球GDP增速为3.2%，仅略高于1月的预测值（3.1%），不同国家和地区的GDP增速差异进一步扩大。目前，世界经济仍面临劳动力供应不足、市场流动性下降和西方经济体经济增速下滑的风险。短期来看，欧洲和中东地缘政治冲突以及红海危机引发的供应链风险对全球经济增长造成的不确定性影响进一步加剧。

在欧洲，受全球经济增速放缓导致的出口需求疲软和高利率影响，欧元区制造业和居民消费依然疲软，但欧洲经济已经出现触底迹象。利好因素是通货膨胀率下降以及欧洲央行近期可能降息，有助于欧洲经济在2024年缓慢复苏。

在美国，尽管劳动者失业率下降，但是受居民消费下滑，政府支出减少，进口增速加快，出口增速放缓等因素影响，一季度美国经济增速放缓。与此同时，通货膨胀率小幅回升，延缓了美联储的加息时间表。

在日本，制造业回升和出口增长支撑日本经济适度复苏，与此同时，日本政府采取减税措施并提高工资水平，有助于该国居民消费支出增长。

在中国，制造业（特别是汽车业）、服务业和消费复苏推动一季度GDP稳步增长，预计未来中国政府将进一步采取一揽子措施以刺激经济加速增长。

印度市场概况

2024年一季度（2023财年四季度），尽管全球经济增长乏力对印度工业品出口产生不利影响，但在该国政府加大基础设施投资、制造业和服务业强劲增长以及居民消费支出增加的推动下，印度经济持续向好。稳定的税收支撑印度政府持续进行生产性投资，这为整体经济活动的改善提供了基础。与此同时，印度私营企业投资增长，可再生能源领域投资也保持旺盛。鉴于印度未来的积极前景，越来越多的海外投资流入印度。

从下游用钢行业来看，居民收入增长带动两轮摩托和汽车销量攀升；农民收入增长也拉动拖拉机等生产资料需求增加；城镇化率提高支撑该国基础设施及住宅建设用钢需求。

印度市场钢材供需

2023财年四季度，印度粗钢产量由第三财季的3649万吨环比小幅增加2.3%至3733万吨，与2022财年四季度的3318万吨相比也大幅增长12.5%；钢材进口量由第三财季的315万吨环比大幅减少17.1%至261万吨，与2022财年四季度的200万吨相比则显著提升30.5%；钢材出口量由第三财季的137万吨环比激增122.6%至305万吨，与2022财年四季度的233万吨相比也显著提高30.9%；钢材表观消费量由第三财季的3573万吨环比微降0.1%至3571万吨，与2022财年四季度的3272万吨相比则增长9.1%。

2023财年四季度产销情况

2023财年四季度，印度京德勒西南钢铁公司（JSW）粗钢平均产能利用率由第三财季的94%小幅回落至93%，且低于2022财年四季度的96%；粗钢产量由第三财季的687万吨环比小幅减少1.2%至679万吨，与2022财年四季度的658万吨相比则小幅增加3.2%；钢材产量由第三财季的626万吨环比小幅下滑1.9%至614万吨，与2022财年四季度的619万吨相比也微降0.8%。其中：板材产量由第三财季的492万吨环比小幅回落1.8%至483万吨，与2022财年四季度的486万吨相比也微降0.6%；长材产量由第三财季的134万吨环比小幅减少2.2%至131万吨，与2022财年四季度的133万吨相比也小幅下降1.5%。受印度进口钢材数量维持高位导致钢材国内销量下滑以及钢材出口量增长等因素共同影响，JSW公司第四财季钢材发货量由第三财季的600万吨环比大幅增长12.2%至673万吨，与2022财年四季度的653万吨相比也小幅增加3.1%。其中：印度子公司的发货量由第三财季的582万吨环比大幅提高11.3%至648万吨，与2022财年四季度的635万吨相比也小幅提升2.0%；美国子公司发货量由第三财季的18万吨环比显著增长38.9%至25万吨，2022财年四季度的发货量也为18万吨。

2023财年四季度，JSW公司钢材国内销量由第三财季的527万吨环比小幅减少2.1%至516万吨，与2022财年四季度的542万吨相比也小幅下降4.8%；钢材内销量占比由第三财季的91%显著回落至80%，且低于2022财年四季度的85%；受益于将库存钢材用于出口，钢材出口量由第三财季的73万吨环比激增115.1%至157万吨，与2022财年四季度的111万吨相比也显著增长41.4%；钢材出口占比由第三财季的9%显著提升至20%，且高于2022财年四季度的15%。第四财季，JSW公司钢材国内销量中，有39%销往零售市场，这一占比高于第三财季的33%，也略高于2022财年四季度的38%；有13%销往汽车行业，这一占比略低于第三财季的14%，与2022财年四季度持平；有17%销往工业行业，这一占比略高于第三财季的16%，也高于2022财年四季度的14%；有32%销往建筑及基础设施建设行业，这一占比低于第三财季的37%，也低于2022财年四季度的35%。

从产品附加值来看，JSW公司2023财年四季度高附加值及特殊钢材销量由第三财季的349万吨环比大幅增长15.5%至403万吨，与2022财年四季度的383万吨相比也小幅提高5.2%。高附加值及特殊钢材销量同环比双双增长，主要受益于镀锌板销量创季度销量新高，同比增长5%；特殊钢棒材销量创单季最高纪录，同比大幅提高11%；镀锡板销量创季度销量峰值，同比大幅提升14%；对可再生能源（太阳能和风能）行业销量同比显著增长31%。高附加值及特殊钢材销量占钢材总销量的比重由第三财季的60%进一步提升至62%，2022财年四季度的高附加值及特殊钢材销量占比也为60%。

2023财年产销情况

2023财年，JSW公司粗钢平均产能利用率由2022财年的90%小幅提升至92%；粗钢产量由2022财年的2416万吨同比增长9.4%至2643万吨；钢材产量由2022财年的2246万吨同比增加7.9%至2424万吨。其中：板材产量由2022财年的1752万吨同比提高9.9%至1925万吨；长材产量由2022财年的494万吨同比小幅提升1.0%至499万吨。2023财年，JSW公司钢材发货量由2022财年的2239万吨同比大幅增长10.7%至2478万吨。其中：印度子公司发货量由2022财年的2186万吨同比增加9.6%至2396万吨；美国子公司发货量由2022财年的52万吨同比显著提升57.7%至82万吨。

2023财年，JSW公司钢材国内销量由2022财年的1911万吨同比增长7.6%至2057万吨；钢材内销量占比由2022财年的87%同比小幅回落至86%；钢材出口量由2022财年的328万吨同比显著增加28.4%至421万吨；钢材出口占比由2022财年的13%同比小幅提升至14%。2023财年，JSW公司钢材国内销量中，有37%销往零售市场，这一占比低于2022财年的38%；有13%销往汽车行业，这一占比低于2022财年的14%；有16%销往工业行业，这一占比略高于2022财年的15%；有33%销往建筑及基础设施建设行业，这一占比高于2022财年的32%。

从产品附加值来看，JSW公司2023财年高附加值及特殊钢材销量由2022财年的1235万吨同比大幅增长18.6%至1465万吨，创财年销量历史新高。高附加值及特殊钢材销量同比大幅增长，主要受益于对建筑及基础设施建设行业销量创历史峰值，同比大幅提升11%；对汽车行业销量创财年新高，同比增长5%；对可再生能源（太阳能和风能）行业销量也创财年最好纪录，同比显著增长30%；对家电行业销量也同比大幅提高11%。高附加值及特殊钢材销量占钢材总销量的比重由2022财年的56%提升至61%。

2023财年四季度经营业绩

受钢材发货量同环比增长，钢材国内销量同环比下降，以及印度国内钢材平均销售价格同环比分别下跌3.0%和6.0%等因素共同影响，JSW公司第四财季营业收入由第三财季的4194.0亿卢比环比大幅增长10.3%至4626.9亿卢比，与2022财年四季度的4696.2亿卢比相比则小幅减少1.5%；受铁矿石成本环比小幅攀升以及炼焦煤成本环比大幅增长等因素共同影响，息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）由第三财季的718.0亿卢比环比大幅减少14.7%至612.4亿卢比，与2022财年四季度的793.9亿卢比相比也显著下滑22.9%；税前利润由第三财季的330.3亿卢比环比显著下降39.1%至201.2亿卢比，与2022财年四季度的424.9亿卢比相比也显著回落52.6%；净利润由第三财季的245.0亿卢比环比显著减少46.0%至132.2亿卢比，与2022财年四季度的374.1亿卢比相比也显著缩水64.7%。

2023财年经营业绩

受钢材发货量同比大幅增长、钢材国内销量占比小幅下降以及印度国内市场钢材价格同比下跌等因素共同影响，JSW公司2023财年营业收入由2022财年的16596.0亿卢比同比小幅增长5.5%至17500.6亿卢比；受益于炼钢原料（特别是炼焦煤）成本下降，EBITDA由2022财年的1854.7亿卢比同比显著增长52.2%至2823.6亿卢比；税前利润由2022财年的565.5亿卢比同比激增136.6%至1338.0亿卢比；净利润由2022财年的413.9亿卢比同比激增116.8%至897.3亿卢比。（植恒毅）