国际市场概况

2024年三季度，西方主要经济体相继小幅降息，但降幅过小，对实体经济的刺激作用尚未显现。此前加息的滞后效应导致货币流动性不足、投资低迷和消费者信心指数回落，全球经济增长依然乏力。鉴于通货膨胀率小幅下降和全球制造业采购经理人指数小幅回落，国际货币基金组织（IMF）在2024年10月的全球经济展望中预测，2024年全球GDP增速为3.2%。目前，世界经济仍面临劳动力供应不足、市场流动性下降和大宗商品需求疲软的风险。短期来看，欧洲和中东地缘政治冲突以及贸易摩擦加剧对全球经济增长造成负面影响。

在欧洲，受全球经济增速放缓导致的出口需求疲软和高利率影响，欧元区制造业依然疲软，但欧洲经济已经出现触底迹象，劳动力就业状况改善支撑居民消费支出增长，服务业也开始回升。利好因素是通货膨胀率下降以及欧洲央行降息，有助于欧洲经济适度复苏。

在美国，劳动者失业率下降，受政府投资和居民消费支出增长拉动，2024年三季度美国GDP保持增长。受益于美国汽车、家具等耐用消费品销量回升，钢材需求保持稳定。与此同时，通货膨胀率进一步回落，美联储有望持续降息。

在日本，制造业回升和出口增长支撑日本经济适度复苏，同时，日本政府采取加息和减税措施并提高工资水平，有助于居民消费支出增长。

在中国，制造业（特别是汽车业）、服务业和消费复苏推动三季度GDP稳步增长。与此同时，固定资产投资和出口也呈增长态势。预计未来中国政府将进一步采取一揽子措施以刺激经济加速增长。

印度市场概况

2024年三季度（2024财年二季度），尽管受到传统雨季和政府公共支出下降的负面影响，印度经济依然保持较快增长，印度央行预测2024财年印度GDP增幅将达到7.2%，印度依然是全球GDP增速最快的经济体之一。印度税收增长以及该国央行加息，有助于印度政府在未来几个财季增加公共支出，加大基础设施投资规模以及公共住房投资。印度制造业采购经理人指数继续处于扩张区间，制造业产能利用率提升和企业盈利能力增长，有助于制造业私人投资增加。与此同时，能源转型及房地产投资持续增长。鉴于印度未来的积极前景，越来越多的海外投资流入印度。

从下游用钢行业来看，2024年印度雨季长于往年同期，雨水充沛有利于农业生产和蓄水灌溉，利好农业生产资料需求增长；居民收入增长带动两轮摩托和汽车销量攀升；城镇化率提高，支撑该国基础设施及住宅建设用钢需求。

印度市场钢材供需

2024财年二季度，印度粗钢产量由第一财季的3653万吨环比微降0.8%至3623万吨，与2023财年二季度的3529万吨相比则小幅增加2.7%；钢材进口量由第一财季的220万吨环比显著增长44.5%至318万吨，与2023财年二季度的223万吨相比也显著提升42.6%；钢材出口量由第一财季的149万吨环比大幅下降14.8%至127万吨，与2023财年二季度的179万吨相比也显著回落29.1%；钢材表观消费量由第一财季的3561万吨环比小幅提高4.2%至3709万吨，与2023财年二季度的3324万吨相比也大幅增长11.6%。

2024财年二季度生产和销售情况

2024财年二季度，印度京德勒西南钢铁公司（JSW）粗钢平均产能利用率由第一财季的87%回升至91%，且高于2023财年二季度的89%；粗钢产量由第一财季的635万吨环比增长6.6%至677万吨，与2023财年二季度的634万吨相比也增加6.8%；钢材产量由第一财季的590万吨环比小幅提高4.4%至616万吨，2023财年二季度的钢材产量也为590万吨。其中：板材产量由第一财季的463万吨环比小幅增长3.2%至478万吨，与2023财年二季度的472万吨相比也小幅增加1.3%；长材产量由第一财季的127万吨环比提高8.7%至138万吨，与2023财年二季度的118万吨相比也大幅提升16.9%。受印度进口钢材数量环比增长导致印度国产钢材销量下滑以及钢材出口量显著下降等因素共同影响，JSW公司2024财年二季度钢材发货量由第一财季的612万吨环比微增0.2%至613万吨，与2023财年二季度的634万吨相比则小幅减少3.3%。其中：印度子公司的发货量由第一财季的590万吨环比小幅增加1.0%至596万吨，与2023财年二季度的618万吨相比则小幅下降3.6%；美国子公司发货量由第一财季的22万吨环比显著下滑22.7%至17万吨，与2023财年二季度的16万吨相比则提高6.3%。

2024财年二季度，JSW公司钢材国内销量由第一财季的531万吨环比小幅增长4.9%至557万吨，创单季国内销量历史新高，与2023财年二季度的549万吨相比也小幅增加1.5%；钢材内销量占比由第一财季的90%进一步提升至93%，且高于2023财年二季度的89%；受国际市场钢材供应过剩影响，钢材出口量由第一财季的81万吨环比显著减少30.9%至56万吨，与2023财年二季度的85万吨相比也显著下滑34.1%；钢材出口占比由第一财季的10%显著下滑至7%，且低于2023财年二季度的11%。2024财年二季度，JSW公司钢材国内销量中，有34%销往零售市场，这一占比低于第一财季的36%，也低于2023财年二季度的40%；有13%销往汽车行业，这一占比与第一财季和2023财年二季度持平；有18%销往工业行业，这一占比与第一财季持平，但高于2023财年二季度的15%；有34%销往建筑及基础设施建设行业，这一占比略高于第一财季的33%和2023财年二季度的32%。

从产品附加值来看，JSW公司2024财年二季度高附加值及特殊钢材销量由第一财季的381万吨环比下降5.8%至359万吨，2023财年二季度的高附加值及特殊钢材销量也为381万吨。高附加值及特殊钢材销量同环比下降，主要受以下因素共同影响：镀锡板销量同比显著提升38%；汽车用钢销量同比小幅增加4%；家电用钢销量同比显著增长43%；对太阳能行业销量同比显著提高54%；线材销量环比和同比分别增长88%和19%。高附加值及特殊钢材销量占钢材总销量的比重由第一财季的64%回落至60%，且低于2023财年二季度的高附加值及特殊钢材销量占比（62%）。

2024财年上半年生产和销售情况

2024财年上半年，JSW公司粗钢产量由2023财年上半年的1277万吨同比小幅增长2.7%至1312万吨；钢材产量由2023财年上半年的1183万吨同比小幅增加1.9%至1206万吨。其中：板材产量由2023财年上半年的949万吨同比微降0.8%至941万吨；长材产量由2023财年上半年的234万吨同比大幅提高13.2%至265万吨。2024财年上半年，JSW公司钢材发货量由2023财年上半年的1205万吨同比小幅增长1.7%至1225万吨。其中：印度子公司发货量由2023财年上半年的1165万吨同比小幅增加1.8%至1186万吨；美国子公司发货量稳定在2023财年上半年的39万吨。

2024财年上半年，JSW公司钢材国内销量由2023财年上半年的1014万吨同比增长7.3%至1088万吨；钢材内销量占比由2023财年上半年的87%小幅提升至91%，创上半财年国内销量历史新高；钢材出口量由2023财年上半年的191万吨同比显著减少28.3%至137万吨；钢材出口占比由2023财年上半年的13%大幅回落至9%。2024财年上半年，JSW公司钢材国内销量中，有35%销往零售市场，这一占比低于2023财年上半年的39%；有13%销往汽车行业，这一占比低于2023财年上半年的13.5%；有18%销往工业行业，这一占比高于2023财年上半年的15%；有33.5%销往建筑及基础设施建设行业，这一占比高于2023财年上半年的33%。

从产品附加值来看，JSW公司2024财年上半年高附加值及特殊钢材销量由2023财年上半年的715万吨同比小幅增长3.5%至740万吨；高附加值及特殊钢材销量占钢材总销量的比重由2023财年上半年的61.5%小幅提升至62%。

2024财年二季度经营业绩

受钢材发货量环比微增、同比减少，钢材国内销量同环比增长，以及印度国内钢材平均销售价格环比下滑5.0%、同比下跌7.0%等因素共同影响，JSW公司2024财年二季度营业收入由第一财季的4294.3亿卢比环比减少7.6%至3968.4亿卢比，与2023财年二季度的4458.4亿卢比相比也大幅下降11.0%；受铁矿石成本环比减少，炼焦煤成本环比回落，以及债务和利息成本增长等因素共同影响，息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）由第一财季的551.0亿卢比环比小幅减少1.3%至543.7亿卢比，与2023财年二季度的788.6亿卢比相比也显著下滑31.1%；税前利润由第一财季的138.0亿卢比环比显著下降42.8%至78.9亿卢比，与2023财年二季度的458.5亿卢比相比也显著回落82.8%；净利润由第一财季的86.7亿卢比环比显著减少53.4%至40.4亿卢比，与2023财年二季度的277.3亿卢比相比也显著缩水85.4%。

2024财年上半年经营业绩

受钢材发货量同比小幅增长、钢材国内销量占比同比提高以及印度国内市场钢材价格小幅下跌等因素共同影响，JSW公司2024财年上半年营业收入由2023财年上半年的8679.7亿卢比同比减少4.8%至8262.7亿卢比；EBITDA由2023财年上半年的1493.2亿卢比同比显著下降26.7%至1094.7亿卢比；税前利润由2023财年上半年的806.5亿卢比同比显著下滑73.1%至216.9亿卢比；净利润由2023财年上半年的520.1亿卢比同比显著缩水75.6%至127.1亿卢比。（植恒毅）