市场概况

2024财年三季度（2024年四季度），世界主要经济体增长继续呈现差异化态势，全球通胀率回落，但依然存在经济复苏缓慢、发展不均衡的特点。IMF在2025年1月公布的《世界经济展望》报告中，将2024年全球经济增长预期维持在2024年10月预测的3.2%，仍低于3.8%的2000-2019年历史年均增速。在欧洲和中东地缘政治冲突持续、通货膨胀率小幅回落以及美联储和欧洲央行相继小幅降息等因素的共同影响下，全球经济增长依然缓慢。经济不景气及投资下滑，继续影响下游用钢行业需求，导致全球钢材市场供过于求，国际市场钢材价格持续面临下跌压力。

2024财年三季度，受出口需求疲软，日元兑美元贬值以及国内劳动力不足等因素共同影响，日本经济回升缓慢。从下游用钢行业看，日本汽车业和造船业产量保持基本稳定，短期内用钢需求不会出现显著增长；受建筑材料价格上涨和劳动力短缺影响，建筑业（特别是住宅建设行业）钢材需求仍未触底回升；受海外建筑行业低迷影响，建筑机械产量和出口量下降，钢材需求随之下降。预计，2024财年四季度日本国内钢材表观消费量将出现下滑。

2024财年三季度，国际市场铁矿石价格小幅上涨，炼焦煤价格回落，废钢价格下跌，金属炉料价格因需求疲软而下滑。与此同时，国际市场钢材价格继续呈下行走势，成品钢材与炼钢原料之间的价差收窄。日元兑美元汇率贬值，有利于JFE控股公司钢材出口。

2024财年三季度钢材产销量

受上述因素共同影响，JFE控股公司2024财年三季度粗钢产量由2024财年二季度的589万吨环比小幅减少1.0%至583万吨，与2023财年三季度的595万吨相比也小幅下降2.0%；钢材发货量由2024财年二季度的496万吨环比小幅回落1.8%至487万吨，与2023财年三季度的508万吨相比也小幅下滑4.1%；钢材平均销售价格由2024财年二季度的13.15万日元/吨环比小幅下跌3.4%至12.70万日元/吨，与2023财年三季度的13.25万日元/吨相比也小幅下降4.2%。2024财年三季度，JFE控股出口收入占净销售收入的比重由2024财年二季度的44.2%环比回落4.2个百分点至40.0%，且低于2023财年三季度的41.6%。

2024财年前三季度钢材产销量

2024财年前三季度，JFE控股公司粗钢产量由2023财年前三季度的1880万吨同比减少6.8%至1752万吨；钢材发货量由2023财年前三季度的1573万吨同比下降7.6%至1453万吨；钢材平均销售价格由2023财年前三季度的13.04万日元/吨同比小幅上涨1.7%至13.26万日元/吨。2024财年前三季度，JFE控股出口收入占净销售收入的比重由2023财年前三季度的43.3%小幅回落1.7个百分点至41.6%。

2024财年三季度经营业绩

受钢材发货量同环比减少以及钢材平均销售价格同环比下跌等负面因素影响，JFE控股2024财年三季度净销售收入由2024财年二季度的1.24万亿日元环比小幅下降1.2%至1.22万亿日元，与2023财年三季度的1.29万亿日元相比也小幅下滑5.0%；受日元兑美元汇率贬值以及旗下钢铁部门及贸易部门营业利润环比增长影响，JFE控股营业利润由2024财年二季度的251亿日元环比激增248.2%至874亿日元，与2023财年三季度的763亿日元相比也大幅提高14.5%；营业利润率由2024财年二季度的2.0%环比显著提升5.1个百分点至7.1%，且高于2023财年三季度的5.9%；税前利润由2024财年二季度的204亿日元环比激增300.5%至817亿日元，与2023财年三季度的710亿日元相比也大幅提升15.1%；税前利润率由2024财年二季度的1.6%环比显著提高5.1个百分点至6.7%，且高于2023财年三季度的5.5%；净利润由2024财年二季度的150亿日元环比激增284.0%至576亿日元，与2023财年三季度的528亿日元相比也增加9.1%；净利润率由2024财年二季度的1.2%环比显著提升3.5个百分点至4.7%，且高于2023财年三季度的4.1%。

2024财年前三季度经营业绩

受钢材发货量同比减少、钢材平均销售价格同比小幅上涨以及钢材出口收入占比下降等因素共同影响，JFE控股2024财年前三季度净销售收入由2023财年前三季度的3.87万亿日元同比小幅减少4.9%至3.68万亿日元；营业利润由2023财年前三季度的2406亿日元同比显著下滑34.7%至1572亿日元；营业利润率由2023财年前三季度的6.2%同比显著回落1.9个百分点至4.3%；税前利润由2023财年前三季度的2264亿日元同比显著下降37.4%至1417亿日元；税前利润率由2023财年前三季度的5.9%同比显著下滑2.0个百分点至3.9%；净利润由2023财年前三季度的1629亿日元同比显著缩水38.6%至1001亿日元；净利润率由2023财年前三季度的4.2%同比显著回落1.5个百分点至2.7%。

2024财年前三季度分部门经营业绩

分部门来看，2024财年前三季度JFE控股公司钢铁部门粗钢产量同比减少，钢材发货量同比下降，钢材平均销售价格同比小幅上涨。受上述因素共同影响，钢铁部门前三季度净销售收入由2023财年前三季度的2.78万亿日元同比减少7.9%至2.56万亿日元；企业利润由2023财年前三季度的1710亿日元同比显著缩水73.7%至449亿日元。

2024财年前三季度，受益于来自海内外资源循环再利用和核心基础设施建设领域的大额订单数量稳定，JFE控股公司工程部门净销售收入由2023财年前三季度的3848亿日元同比增长9.6%至4219亿日元；企业利润由2023财年前三季度的165亿日元同比减少6.1%至155亿日元。

2024财年前三季度，受国际市场钢材需求疲软和价格下跌，日本国内和出口市场钢材价差收窄以及日元兑美元贬值等因素共同影响，JFE控股贸易部门净销售收入由2023财年前三季度的11102亿日元同比小幅减少2.6%至10816亿日元；企业利润由2023财年前三季度的385亿日元同比下滑6.5%至360亿日元。

2024财年生产经营业绩预测

JFE控股预测，受东南亚市场汽车销量下滑拖累，2024财年四季度日本汽车业产销量难以出现显著回升；同时受劳动力短缺和原材料价格飙升的影响，日本国内土木工程、建筑、建筑机械以及工业机械等行业钢材需求将小幅下降；受益于手持订单量稳定，日本造船业未来三年内的钢材需求将保持基本稳定。预计，2024财年四季度日本国内钢材表观消费量将出现下滑。从全球钢材市场来看，钢材供应量增长和需求疲软将抑制国际市场钢材价格回升，短期内供需状况不会出现显著改善。

炼钢原料方面，预计短期内铁矿石将基本稳定在现有水平；受澳大利亚进入雨季后炼焦煤产量下降和国际市场炼焦煤需求低迷影响，炼焦煤价格也将维持在现有水平；受钢材需求疲软影响，废钢和金属炉料价格难以复苏。受钢材销售长期协议价格调整滞后性影响，JFE控股公司成品钢材和炼钢原料之间的价差可能进一步收窄。

基于上述判断，JFE控股公司进一步下调了2024财年粗钢产量和钢材销量预测。JFE控股公司预测，其2024财年四季度粗钢产量约为544万吨，钢材发货量约为578万吨，钢材平均销售价格为12.50万日元/吨，钢材出口收入占净销售收入的比重为42.0%；2024财年下半年粗钢产量约为1097万吨，钢材发货量约为1161万吨，钢材平均销售价格为12.60万日元/吨，钢材出口收入占净销售收入的比重为41.0%；2024财年全年粗钢产量约为2200万吨，钢材发货量约为2330万吨，钢材平均销售价格为13.00万日元/吨，钢材出口收入占净销售收入的比重为42.0%。

基于上述判断及产量预测，JFE控股公司下调了2024财年经营业绩预测值。JFE控股公司预测，其2024财年四季度净销售收入为12246亿日元，企业利润为亏损58亿日元，税前利润为亏损16亿日元，净利润为亏损50亿日元；2024财年下半年净销售收入为24493亿日元，企业利润为332亿日元，税前利润为801亿日元，净利润为526亿日元；2024财年全年净销售收入为49000亿日元，企业利润为1150亿日元，税前利润为1400亿日元，净利润为950亿日元。

2024财年分部门经营业绩预测

JFE控股公司预测，其钢铁部门2024财年四季度净销售收入为8218亿日元，企业利润为亏损189亿日元；2024财年下半年净销售收入为16507亿日元，企业利润为亏损85亿日元；2024财年全年净销售收入为33800亿日元，企业利润为260亿日元，这主要是受粗钢产量减少，钢材销量下滑，钢材出口量下降，钢材平均销售价格下跌以及库存贬值等因素拖累。

JFE控股公司预测，其工程部门2024财年四季度净销售收入为1581亿日元，企业利润为45亿日元；2024财年下半年订单金额为3540亿日元，净销售收入为3105亿日元，企业利润为111亿日元；2024财年全年订单金额为6000亿日元，净销售收入为5800亿日元，企业利润为200亿日元，这主要受益于“资源循环再利用”、“基础设施建设”及“可再生能源（风电）”领域订单量增长以及现有项目的推进，才使得经营业绩预测值与2024财年二季度末预测值基本持平。

JFE控股公司预测，其贸易部门2024财年四季度净销售收入为3684亿日元，企业利润为90亿日元；2024财年下半年净销售收入为7345亿日元，企业利润为226亿日元；2024财年全年净销售收入为14500亿日元，企业利润为450亿日元，这主要受下游钢材需求疲软，以及经济复苏不及预期的影响。（植恒毅）