国际市场概况

2024年四季度，西方主要经济体继续小幅降息，但降幅过小，对实体经济的刺激作用仍有待观察。国际货币基金组织（IMF）在2025年1月的全球经济展望中预测，2024年全球GDP增速为3.2%，与2024年10月的预测值保持一致。目前，世界经济仍面临劳动力供应不足、市场流动性下降和大宗商品需求疲软的风险。短期内，欧洲和中东地缘政治冲突以及贸易保护主义对全球经济增长造成负面影响。

在欧洲，受全球经济增速放缓导致的出口需求疲软和高利率影响，欧元区制造业依然疲软，但欧洲经济已经出现触底迹象，劳动力就业状况改善支撑居民消费支出增长，服务业也开始回升。利好因素是欧洲央行可能继续降息，以支撑欧洲经济适度复苏。

在美国，劳动者失业率下降，受政府投资和居民消费支出增长拉动，2024年四季度美国GDP继续保持增长。但是，受美联储放缓降息节奏以及上调进口关税影响，美国通胀率面临上涨压力。

日本制造业触底回升和出口增长支撑该国经济适度复苏，同时，日本政府采取加息和减税措施并提高工资水平，有助于居民消费支出增长。

印度市场概况

2024年四季度（2024财年三季度），尽管受到通货膨胀和政府公共支出下降的负面影响，印度经济依然保持较快增长，印度央行预测2024财年印度GDP增幅将达到6.4%，印度依然是全球GDP增速最快的经济体之一。印度税收增长以及该国央行加息，有助于印度政府在未来几个财季增加公共支出，加大基础设施投资规模以及公共住房投资。印度制造业采购经理人指数继续处于扩张区间，制造业产能利用率提升和企业盈利能力增长，有助于制造业私人投资增加。与此同时，能源转型及房地产投资持续增长。

从下游用钢行业来看，2024年印度农作物产量增长，促进农民收入增长并利好农业生产资料需求增长；居民收入增长带动两轮摩托和汽车销量攀升；城镇化率提高，支撑该国基础设施及住宅建设用钢需求。

印度市场钢材供需

2024财年三季度，印度粗钢产量由2024财年二季度的3669万吨环比小幅增加3.0%至3778万吨，与2023财年三季度的3649万吨相比也小幅增长3.5%；钢材进口量由2024财年二季度的318万吨环比大幅减少11.0%至283万吨，与2023财年三季度的315万吨相比也大幅下降10.2%；钢材出口量由2024财年二季度的127万吨环比显著提高43.3%至182万吨，与2023财年三季度的137万吨相比也显著提升32.8%；钢材表观消费量由2024财年二季度的3722万吨环比小幅增加3.3%至3846万吨，与2023财年三季度的3600万吨相比也增长6.8%。

2024财年三季度生产和销售情况

2024财年三季度，印度京德勒西南钢铁公司（JSW）粗钢平均产能利用率稳定在2024财年二季度的91%，但低于2023财年三季度的94%；粗钢产量由2024财年二季度的677万吨环比小幅增长3.8%至703万吨，与2023财年三季度的687万吨相比也小幅增加2.3%；钢材产量由2024财年二季度的616万吨环比小幅提高3.4%至637万吨，与2023财年三季度的626万吨相比也小幅提升1.8%。其中：板材产量由2024财年二季度的478万吨环比小幅增加1.3%至484万吨，与2023财年三季度的492万吨相比则小幅减少1.6%；长材产量由2024财年二季度的138万吨环比大幅增长10.9%至153万吨，与2023财年三季度的134万吨相比也大幅提高14.2%。受益于印度基础设施投资增加和制造业增长带来的国内钢材表观消费量增长，JSW公司2024财年三季度钢材发货量由2024财年二季度的613万吨环比增加9.5%至671万吨，与2023财年三季度的600万吨相比也大幅增长11.8%。其中：印度子公司的发货量由2024财年二季度的596万吨环比提高9.7%至654万吨，与2023财年三季度的582万吨相比也大幅提升12.4%；美国子公司发货量稳定在2024财年二季度的17万吨，与2023财年三季度的18万吨相比则减少5.6%。

2024财年三季度，JSW公司钢材国内销量由2024财年二季度的557万吨环比增加7.5%至599万吨，创单季国内销量历史新高，与2023财年三季度的527万吨相比也大幅增长13.7%；钢材内销量占比由2024财年二季度的93%小幅回落至92%，但高于2023财年三季度的91%；受国际市场钢材供应过剩及印度卢比兑美元汇率贬值引发的钢材出口量增加等因素共同影响，JSW公司钢材出口量由2024财年二季度的56万吨环比显著提高30.9%至72万吨，与2023财年三季度的73万吨相比则小幅回落1.4%；钢材出口占比由2024财年二季度的7%小幅提升至8%，但低于2023财年三季度的9%。2024财年三季度，JSW公司钢材国内销量中，有36%销往零售市场，这一占比高于2024财年二季度34%和2023财年三季度的33%；有12%销往汽车行业，这一占比低于2024财年二季度的13%和2023财年三季度的14%；有17%销往工业行业，这一占比低于2024财年二季度的18%，但高于2023财年三季度的16%；有34%销往建筑及基础设施建设行业，这一占比与2024财年二季度环比持平，但低于2023财年三季度的37%。

从产品附加值来看，JSW公司2024财年三季度高附加值及特殊钢材销量由2024财年二季度的359万吨环比提高8.6%至390万吨，与2023财年三季度的349万吨相比也大幅增长11.7%。高附加值及特殊钢材销量同环比增长，主要受以下因素共同影响：长材销量同比显著提高26%，创历史峰值；对家电行业和镀锡板行业销售冷轧卷数量同比分别显著增长37%和51%，创历史新高；对工业行业销售钢材数量同比增加8%，其中汽车用钢销量再创历史纪录；对太阳能行业钢材销量同比显著提升39%，也创下历史新高。高附加值及特殊钢材销量占钢材总销量的比重稳定在2024财年二季度的60%，与2023财年三季度也同比持平。

2024财年前三季度生产和销售情况

2024财年前三季度，JSW公司粗钢产量由2023财年前三季度的1964万吨同比小幅增长2.6%至2015万吨；钢材产量由2023财年前三季度的1809万吨同比小幅增加1.9%至1843万吨。其中：板材产量由2023财年前三季度的1441万吨同比小幅减少1.1%至1425万吨；长材产量由2023财年前三季度的368万吨同比大幅提高13.6%至418万吨。2024财年前三季度，JSW公司钢材发货量由2023财年前三季度的1805万吨同比小幅增长5.0%至1896万吨。其中：印度子公司发货量由2023财年前三季度的1747万吨同比小幅增加5.3%至1840万吨；美国子公司发货量由2023财年前三季度的57万吨同比小幅减少1.8%至56万吨。

2024财年前三季度，JSW公司钢材国内销量由2023财年前三季度的1541万吨同比增长9.5%至1687万吨；钢材内销量占比由2023财年前三季度的88%小幅提升至91%，创前三财季国内销量历史新高；钢材出口量由2023财年前三季度的247万吨同比大幅减少15.4%至209万吨；钢材出口占比由2023财年前三季度的12%大幅回落至9%。2024财年前三季度，JSW公司钢材国内销量中，有35.3%销往零售市场，这一占比低于2023财年前三季度的37.0%；有12.7%销往汽车行业，这一占比低于2023财年前三季度的13.7%；有17.7%销往工业行业，这一占比高于2023财年前三季度的15.3%；有33.7%销往建筑及基础设施建设行业，这一占比低于2023财年前三季度的34.3%。

从产品附加值来看，JSW公司2024财年前三季度高附加值及特殊钢材销量由2023财年前三季度的1064万吨同比增长6.2%至1130万吨；高附加值及特殊钢材销量占钢材总销量的比重由2023财年前三季度的61.0%小幅提升至61.3%。

2024财年三季度经营业绩

受钢材发货量同环比增加，钢材国内销量同环比增长，以及印度国内钢材平均销售价格环比下滑3.0%、同比下跌10.0%等因素共同影响，JSW公司2024财年三季度营业收入由2024财年二季度的3968.4亿卢比环比小幅增加4.3%至4137.8亿卢比，与2023财年三季度的4194.0亿卢比相比则小幅下降1.3%；受铁矿石成本环比增加，炼焦煤成本环比回落，以及债务和利息成本环比下降、同比增长等因素共同影响，息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）由2024财年二季度的543.7亿卢比环比小幅提高2.6%至557.9亿卢比，与2023财年三季度的718.0亿卢比相比则显著下滑22.3%；税前利润由2024财年二季度的78.9亿卢比环比显著增长49.3%至117.8亿卢比，与2023财年三季度的330.3亿卢比相比则显著回落64.3%；净利润由2024财年二季度的40.4亿卢比环比显著提升78.0%至71.9亿卢比，与2023财年三季度的245.0亿卢比相比则显著缩水70.7%。

2024财年前三季度经营业绩

受钢材发货量同比增长、钢材国内销量占比提高以及印度国内市场钢材价格下跌等因素共同影响，JSW公司2024财年前三季度营业收入由2023财年前三季度的12873.7亿卢比同比小幅减少3.7%至12400.5亿卢比；EBITDA由2023财年前三季度的2211.2亿卢比同比显著下降25.3%至1652.6亿卢比；税前利润由2023财年前三季度的1136.8亿卢比同比显著下滑70.6%至334.7亿卢比；净利润由2023财年前三季度的765.1亿卢比同比显著缩水74.0%至199.0亿卢比。（植恒毅）