市场概况

2025财年一季度（2025年二季度），世界主要经济体增长继续呈现差异化态势，全球通胀率回落，但依然存在经济复苏缓慢、发展不均衡的特点。IMF在2025年7月公布的《世界经济展望》报告中，将2025年全球经济增长预期由2025年4月预测的2.8%上调至3.0%，这反映了关税实施前的进出口前置效应、有效关税税率的下调、金融环境的改善以及部分主要经济体的财政扩张，但这一增速仍低于2000-2019年历史年均增速（3.8%）。在欧洲和中东地缘政治冲突持续、通货膨胀率小幅回落、美联储暂缓降息、欧洲央行持续小幅降息以及美国与其他主要经济体的关税谈判迟迟无结论等多重因素的共同影响下，全球经济增长面临的不确定性进一步增加。经济不景气及投资下滑，继续影响下游用钢行业需求，导致全球钢材市场供需平衡进一步弱化，国际市场钢材价格持续承压。

2025财年一季度，受出口需求疲软，日元兑美元升值以及国内劳动力不足等因素共同影响，日本经济回升乏力。从下游用钢行业看，日本汽车和建筑机械出口受美日关税谈判的影响较大；造船业产量保持基本稳定，短期内用钢需求不会出现显著增长；受建筑材料价格上涨和劳动力短缺影响，建筑业（特别是住宅建设行业）钢材需求呈下降趋势。预计，2025财年日本国内钢材表观消费量将出现下滑。

2025财年一季度，国际市场铁矿石价格小幅上涨，炼焦煤价格回落，废钢价格下跌，金属炉料价格因需求疲软而下滑。同时，国际市场钢材价格小幅上涨，成品钢材与炼钢原料之间的价差扩大。第一财季，日元兑美元汇率升值，不利于JFE控股公司钢材出口。

2025财年一季度钢材产销量

受上述因素共同影响，JFE控股公司2025财年一季度粗钢产量由2024财年四季度的567万吨环比小幅减少1.1%至561万吨，与2024财年一季度的580万吨相比也小幅下降3.3%；钢材发货量由2024财年四季度的484万吨环比小幅回落2.7%至471万吨，与2024财年一季度的470万吨相比则微增0.2%；钢材平均销售价格由2024财年四季度的12.40万日元/吨环比小幅下滑2.9%至12.04万日元/吨，与2024财年一季度的13.92万日元/吨相比也大幅下跌13.5%。2025财年一季度，JFE控股出口收入占净销售收入的比重由2024财年四季度的41.9%环比小幅回落2.0个百分点至39.9%，且低于2024财年一季度的40.6%。

2025财年一季度经营业绩

受钢材发货量环比减少以及钢材平均销售价格同环比下跌等负面因素影响，JFE控股2025财年一季度净销售收入由2024财年四季度的1.18万亿日元环比小幅下降5.8%至1.12万亿日元，与2024财年一季度的1.21万亿日元相比也下滑7.9%；受日元兑美元汇率升值以及旗下钢铁部门及贸易部门营业利润环比显著增长影响，JFE控股营业利润由2024财年四季度的79亿日元环比显著增长106.3%至163亿日元，与2024财年一季度的447亿日元相比则显著减少63.5%；营业利润率由2024财年四季度的0.7%环比显著提升0.8个百分点至1.5%，但远低于2024财年一季度的3.7%；税前利润由2024财年四季度的26亿日元环比激增300.0%至104亿日元，与2024财年一季度的396亿日元相比则显著缩水73.7%；税前利润率由2024财年四季度的0.2%环比显著提升0.7个百分点至0.9%，但远低于2024财年一季度的3.3%；净利润实现扭亏为盈，由2024财年四季度的亏损82亿日元转为盈利71亿日元，2024财年一季度的净利润为盈利275亿日元；净利润率由2024财年四季度的-0.7%环比显著提升1.4个百分点至0.7%，但仍低于2024财年一季度的2.3%。

钢铁部门2025财年一季度经营业绩

分部门来看，2025财年一季度JFE控股公司钢铁部门粗钢产量环比减少，钢材发货量环比下降，钢材平均销售价格环比小幅下跌。受上述因素共同影响，钢铁部门2025财年一季度净销售收入由2024财年四季度的8069亿日元环比小幅减少5.7%至7612亿日元，与2024财年一季度的8606亿日元相比也大幅下降11.6%；企业利润亏损额由2024财年四季度的86亿日元进一步扩大至121亿日元，2024财年一季度的企业利润为盈利315亿日元。

工程部门2025财年一季度经营业绩

2025财年一季度，JFE控股公司工程部门净销售收入由2024财年四季度的1479亿日元环比下滑8.5%至1353亿日元，与2024财年一季度的1238亿日元相比则增加9.3%；企业利润由2024财年四季度的38亿日元环比显著增长50.0%至57亿日元，与2024财年一季度的40亿日元相比也显著提升42.5%。

贸易部门2025财年一季度经营业绩

2025财年一季度，受益于国际市场钢材需求小幅回升和价格上涨，钢材出口收入占净销售收入的比重减少，日本国内市场成品钢材与炼钢原料价差收窄以及日元兑美元升值等因素共同影响，JFE控股公司贸易部门净销售收入由2024财年四季度的3570亿日元环比小幅减少5.1%至3387亿日元，与2024财年一季度的3583亿日元相比也小幅下降5.5%；企业利润由2024财年四季度的119亿日元环比小幅增加5.9%至126亿日元，与2024财年一季度的115亿日元相比也增长9.6%。

2025财年生产经营业绩预测

鉴于仓敷厂2号高炉和3号高炉已休风并临时停产，JFE控股公司预测，其2025财年二季度粗钢产量约为570万吨，钢材发货量约为480万吨，钢材平均销售价格约为11.90万日元/吨，钢材出口收入占比约为42.0%；2025财年上半年粗钢产量约为1130万吨，钢材发货量约为950万吨，钢材平均销售价格约为12.00万日元/吨，钢材出口收入占比约为41.0%；2025财年下半年粗钢产量约为1030万吨；2025财年全年粗钢产量约为2100万吨。

根据上述产销量预估值，JFE控股公司预测，其2025财年上半年净销售收入将由2024财年上半年的24507亿日元同比小幅减少4.9%至23300亿日元，企业利润将由2024财年上半年的818亿日元同比显著下降51.1%至400亿日元，税前利润将由2024财年上半年的599亿日元同比显著下滑58.3%至250亿日元，净利润将由2024财年上半年的424亿日元同比显著缩水64.6%至150亿日元；2025财年下半年净销售收入将由2024财年下半年的24089亿日元同比微增0.5%至24200亿日元，企业利润将由2024财年下半年的535亿日元同比显著增长86.9%至1000亿日元，税前利润将由2024财年下半年的844亿日元同比微增0.7%至850亿日元，净利润将由2024财年下半年的494亿日元同比显著增长21.5%至600亿日元；2025财年全年净销售收入将由2024财年的48596亿日元同比小幅减少2.5%至47500亿日元，企业利润将由2024财年的1353亿日元同比小幅增加3.5%至1400亿日元，税前利润将由2024财年的1443亿日元同比显著下滑23.8%至1100亿日元，净利润将由2024财年的918亿日元同比大幅下降18.3%至750亿日元。

2025财年分部门经营业绩预测

JFE控股预测，其钢铁部门2025财年二季度净销售收入将由2024财年二季度的8687亿日元同比大幅减少10.3%至7788亿日元，企业利润将由2024财年二季度的盈利30亿日元转为亏损29亿日元；2025财年上半年净销售收入将由2024财年上半年的17293亿日元同比大幅下降10.9%至15400亿日元，企业利润将由2024财年上半年的盈利345亿日元转为亏损150亿日元；2025财年下半年净销售收入将由2024财年下半年的16358亿日元同比下滑6.5%至15300亿日元，企业利润将由2024财年下半年的18亿日元同比骤增2955.6%至550亿日元；2025财年全年净销售收入将由2024财年的33651亿日元同比回落8.8%至30700亿日元，企业利润将由2024财年的363亿日元同比增长10.2%至400亿日元。

JFE控股预测，其工程部门2025财年上半年订单金额将由2024财年上半年的2460亿日元同比显著增长30.1%至3200亿日元，净销售收入将由2024财年上半年的2695亿日元同比小幅提高2.0%至2750亿日元，企业利润将由2024财年上半年的89亿日元同比小幅增加1.1%至90亿日元；2025财年下半年订单金额将由2024财年下半年的3335亿日元同比大幅提升13.9%至3800亿日元，净销售收入将由2024财年下半年的3003亿日元同比提高8.2%至3250亿日元，企业利润将由2024财年下半年的104亿日元同比小幅增加5.8%至110亿日元；2025财年全年订单金额将由2024财年的5795亿日元同比显著增长20.8%至7000亿日元，净销售收入将由2024财年的5698亿日元同比小幅提高5.3%至6000亿日元，企业利润将由2024财年的193亿日元同比小幅提升3.6%至200亿日元。

JFE控股预测，其贸易部门2025财年上半年净销售收入将由2024财年上半年的7155亿日元同比小幅增加4.8%至7500亿日元，企业利润将由2024财年上半年的224亿日元同比大幅增长11.6%至250亿日元；2025财年下半年净销售收入将由2024财年下半年的7230亿日元同比小幅提高3.7%至7500亿日元，企业利润将由2024财年下半年的255亿日元同比小幅回落2.0%至250亿日元；2025财年全年净销售收入将由2024财年的14385亿日元同比小幅提升4.3%至15000亿日元，企业利润将由2024财年的479亿日元同比增加4.4%至500亿日元。（植恒毅）