市场概况

2025财年一季度（2025年二季度），日本制铁公司的生产经营继续面临严峻挑战。在海外，全球经济增长依然乏力。受长期的高通货膨胀率和高利率以及关税和贸易摩擦影响，西方主要经济体经济增长面临的不确定性增加，当地制造业和建筑业持续疲软，钢材需求未出现显著回升。受此影响，国际市场钢材供应持续过剩，价格继续承压。多个国家和地区为保护本地钢材市场和钢铁企业，采取贸易保护措施，限制钢材进口。印度作为日本制铁公司的主要市场之一，当地经济增速保持较快增长，下游行业用钢需求持续回升，受益于印度政府上调钢材进口关税引发的钢材进口量下降，该国市场钢材价格呈小幅上涨走势。在东南亚，随着当地经济回暖以及汽车市场复苏，钢材需求小幅增长，但是受钢材进口量增加影响，钢材价格小幅下跌。

在日本国内，受服务业回升支撑，日本经济小幅增长。然而，受美国上调进口关税影响，日本汽车和建筑机械出口量下降引发钢材需求下滑。同期，日本国内造船业用钢需求维持相对稳定；但是，受人口数量减少、劳动力短缺、运输和建筑成本增加影响，建筑业开工量和用钢需求双双下降。2025财年一季度，日本钢材进口量呈增长态势，超过日本钢材出口量，日本国内钢材库存增加对钢材市场价格造成负面影响。

炼钢原料价格走势

从炼钢原料市场来看，受粗钢产量下滑影响，主要炼钢原料价格呈下降走势。其中，2025财年一季度国际市场铁矿石价格环比小幅上涨，炼焦煤现货价格环比下跌，废钢价格也环比回落。同期，国际市场钢材价格小幅上涨，成品钢材与炼钢原料之间的价差扩大。

2025财年一季度生产和销售情况

受以上因素共同影响，日本制铁公司2025财年一季度粗钢产量（注：不包括美国钢铁公司本季度粗钢产量，日本制铁公司将在2025财年二季度报告中将美国钢铁公司粗钢产量合并统计）由2024财年四季度的989万吨环比小幅减少4.3%至946万吨，与2024财年一季度的1014万吨相比也下降6.7%；钢材发货量由2024财年四季度的773万吨环比小幅回落1.2%至764万吨，与2024财年一季度的801万吨相比也小幅下滑4.6%；钢材出口收入占比由2024财年四季度的43.0%环比回落3.0个百分点至40.0%，与2024财年一季度的出口收入占比相比则大幅下滑4.0个百分点；由于钢材长期协议价调整存在滞后性，日本制铁的钢材平均销售价格由2024财年四季度的13.92万日元/吨环比微涨0.4%至13.97万日元/吨，与2024财年一季度的14.62万日元/吨相比则小幅下跌4.4%。

2025财年一季度经营业绩

受钢材发货量环比下降，钢材平均销售价格环比微涨以及日元兑美元汇率升值等因素共同影响，日本制铁公司2025财年一季度净销售收入由2024财年四季度的21430亿日元环比减少6.3%至20087亿日元，与2024财年一季度的21915亿日元相比也下降8.3%，这主要是受钢材发货量同比减少和平均销售价格同比下跌以及日元兑美元汇率升值等因素共同影响；营业利润持续亏损，亏损额由2024财年四季度的181亿日元进一步扩大至1396亿日元，这主要受钢材库存贬值、炼钢原料价格下跌引发炼钢原料业务营业利润下滑、成品钢材与炼钢原料之间的价差扩大，以及日元兑美元汇率升值等因素共同影响，2024财年一季度的营业利润为盈利2370亿日元；营业利润率由2024财年四季度的-0.8%环比显著下滑6.1个百分点至-6.9%，与2024财年一季度的营业利润率（10.8%）相比也显著回落17.7个百分点；息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）由2024财年四季度的2162亿日元环比大幅下滑12.8%至1886亿日元，与2024财年一季度的3304亿日元相比也显著缩水42.9%；EBITDA率由2024财年四季度的10.1%环比下降0.7个百分点至9.4%，且远低于2024财年一季度的15.1%；税前利润也持续亏损，亏损额由2024财年四季度的236亿日元进一步扩大至1452亿日元，2024财年一季度的税前利润为盈利2315亿日元；税前利润率由2024财年四季度的-1.1%环比显著回落6.1个百分点至-7.2%，且远低于2024财年一季度的10.6%；净利润同样持续亏损，亏损额由2024财年四季度的34亿日元进一步扩大至1907亿日元，2024财年一季度的净利润为盈利1670亿日元；净利润率由2024财年四季度的-0.2%环比显著下滑9.3个百分点至-9.5%，且远低于2024财年一季度的7.6%。

2025财年生产经营业绩预测

日本制铁公司预测，其2025财年二季度粗钢产量（注：包括美国钢铁公司粗钢产量）约为1350万吨，钢材发货量约为790万吨，钢材出口收入占比约为40.0%，钢材平均销售价格约为14.00万日元/吨；2025财年上半年粗钢产量约为2300万吨，钢材发货量为约1550万吨，钢材出口收入占比约为40.0%，钢材平均销售价格约为14.00万日元/吨；2025财年下半年粗钢产量约为2750万吨，钢材发货量为约1600万吨；2025财年全年粗钢产量约为5050万吨，钢材发货量为约3150万吨。

根据上述产销量预估值，日本制铁公司预测，其2025财年上半年营业收入为45000亿日元，企业利润为1800亿日元，EBITDA为4250亿日元，净利润为亏损1700亿日元；2025财年下半年营业收入为55000亿日元，企业利润为3000亿日元，EBITDA为6050亿日元，净利润为盈利1300亿日元；2025财年全年营业收入为100000亿日元，企业利润为4800亿日元，EBITDA为10300亿日元，净利润为亏损400亿日元。

2025财年部门经营业绩预测

日本制铁公司预测，其钢铁部门2025财年上半年营业收入为41000亿日元，企业利润为1500亿日元；2025财年下半年营业收入为51000亿日元，企业利润为2600亿日元；2025财年全年营业收入为92000亿日元，企业利润为4100亿日元。

日本制铁公司预测，其工程及建筑部门2025财年上半年营业收入为1900亿日元，企业利润为70亿日元；2025财年下半年营业收入为2100亿日元，企业利润为130亿日元；2025财年全年营业收入为4000亿日元，企业利润为200亿日元。

日本制铁公司预测，其化学及材料部门2025财年上半年营业收入为1300亿日元，企业利润为90亿日元；2025财年下半年营业收入为1300亿日元，企业利润为90亿日元；2025财年全年营业收入为2600亿日元，企业利润为180亿日元。

日本制铁公司预测，其系统解决方案部门2025财年上半年营业收入为1680亿日元，企业利润为190亿日元；2025财年下半年营业收入为1890亿日元，企业利润为240亿日元；2025财年全年营业收入为3570亿日元，企业利润为430亿日元。（植恒毅）