电动汽车公司股票在金融市场表现良好

自2019年以来，电动汽车公司的股票（包括汽车和电池制造商以及参与电池金属提取或加工的公司）一直跑赢主要传统汽车制造商和其他技术领域公司的普通股票。在2019-2023年期间，电动汽车公司的投资回报率比其他公司获得的更高。

近年来，纯电动汽车制造商的总市值不断增加。然而，在这一总体上升趋势的背后，存在着显著的波动。供应链中断和电池金属价格波动，以及竞争加剧、汽车制造商之间的价格战和对主要电动汽车市场成熟和可能整合后相对增长放缓的预期，都对投资者信心和电动汽车公司股票产生了重大的负面影响。例如，2023年特斯拉公司的股价比2021-2022年平均低15%；比亚迪公司的股价也在2023年相对于2022年下跌了15%；与2022年相比，纯电动汽车制造商的总市值平均下降了近20%，而主要现有汽车制造商的总市值保持不变。许多新兴的电动汽车公司，如越南的VinFast公司、欧洲的Polestar公司以及美国的Canoo公司、Fisker公司、Lucid公司和Nikola公司都没有达到2023年的销售目标。汽车公司激烈的竞争和利润收缩也对上游产生了影响，特别是电动汽车电池制造商。2024年前几周，宁德时代公司股价接近3年低点，市值处于2020年底以来的最低点。2024年一季度，虽然纯电动汽车公司的股票表现仍然强劲，但是总市值仍低于主要燃油汽车公司。

目前，汽车公司和投资者正在探索电动汽车供应链上游的新机遇。电动汽车制造商正寻求与电池制造商以及参与关键矿物开采和加工的公司达成直接交易。包括大型银行和基金在内的投资者正在向金属行业注入资金。

2023年，Stellantis公司宣布在阿根廷建立合作伙伴关系并投资1.55亿美元，以保障铜的预期需求。在多家全球投资银行对总额达10亿美元的交易提供支持背景下，大众汽车公司、嘉能可和克莱斯勒公司分别向一家运营镍和铜资产收购的公司各投资了1亿美元。2024年，包括特斯拉公司、LG公司和SK公司在内的几家韩国电池制造商就锂供应问题与智利政府会面，主要目的是在美国《2022年降低通胀法案》税收抵免的支持下向美国市场供应锂。澳大利亚最大的养老基金AustralianSuper宣布，计划在未来五年内对有关生产锂的公司股票的投资增加一倍，并在2023年投资了5.6亿澳元(3.7亿美元)，用于对皮尔巴拉矿业公司的投资。

由于投资者数量不断增长，关键金属矿产公司的估值在过去几年中大幅上升。在2015年至2022年期间，参与锂提取和加工的公司市值增长了6倍。包括黄金或铁矿石的利润率在内，锂、镍和铜公司的利润率通常高于同期排名前100位的矿业公司。

然而，自2023年和2024年一季度以来情况正在发生变化。金属价格的波动、市场竞争日益加剧和电动汽车和电池价格下降的压力，以及目前几种关键矿产的产能过剩，使得主要矿业公司正在重新审视增长和业绩预测。许多公司通过现有资金为现有和新项目融资，这表明大规模资本支出将需要外部支持。例如，在澳大利亚，Albemarle公司、Core锂公司、Liontown资源公司和皮尔巴拉矿业公司宣布在2024年削减项目支出、降低股息和裁员。预计Albermarle公司资本支出将下降约5亿美元，从2023年的21亿美元降至2024年的16-18亿美元，并计划将年度成本降低近1亿美元。预计皮尔巴拉矿业公司年度勘探支出将削减1亿澳元(6600万美元)。涉及必和必拓公司、First Quantum Minerals公司和Wyloo金属公司等公司的澳大利亚镍和钴项目也被推迟或停止。First Quantum Minerals称，由于业务减少，将裁员30%。在美国，Piedmont锂公司解雇了25%的员工。在2024-2026年期间，我们可以看到为了降低成本，生产商的关键矿物提取和提炼业务逐步整合。

全球竞争加剧，减少了汽车公司利润率

道路交通电气化导致全球市场上的汽车势力重新洗牌。比亚迪公司和特斯拉公司在电动汽车市场仍然遥遥领先，合计占2023年所有电动汽车销量的35%。这超过了中国以外所有主要汽车制造商电动汽车销售的总和(略高于30%)，也超过了其他中国汽车制造商电动汽车销售的总和(略低于30%)。比亚迪公司和特斯拉公司作为全球电动汽车领先者的崛起削弱了原有电动汽车市场占有者的市场份额，这些占有者在2015年占全球电动汽车销量的55%，但此后所占市场份额一直下滑。

2022年，如果算上插电式混合动力汽车，比亚迪公司已经超过特斯拉公司成为世界上最畅销的电动汽车公司。2023年下半年，比亚迪公司也成为全球最畅销的电池电动汽车公司。算上纯电和插电汽车车型，比亚迪汽车在全球电动汽车市场的份额刚刚超过20%。在中国，比亚迪公司作为电动汽车最畅销的汽车公司，新车注册量超过240万辆，占国内市场的11%，超过了大众汽车。大众汽车曾作为中国最畅销的品牌超过15年。比亚迪公司也凭借电动汽车全球销量超过300万辆，成为全球十大汽车销售商之一。

中国市场

在中国，自2022年底以来，市场竞争加剧导致电动汽车价格迅速下降。紧凑型电动汽车和SUV电动汽车的价格在2023年相对于2022年最高下降达10%。2024年一季度，特斯拉公司再次大幅降价，其Models 3和Models Y车型降价高达6%或人民币15000元，并迫使竞争对手通过挤压利润来跟随降价。比亚迪公司对其所有车型价格进行了调整，价格下调10%-20%，如旗舰车型秦Plus降价10000元人民币；小鹏汽车公司G6系列降价20000元人民币；上汽通用五菱汽车公司的星光系列汽车降价6000元人民币。

特斯拉专注于高端车型和每辆汽车有更高的销售利润。比亚迪的首选策略是销售更便宜的车型，并通过发展自身的电池供应链来保护利润率。其他中国电动汽车公司现在正积极寻求通过发布新车型来迎头赶上。例如，小鹏汽车公司宣布了2024年的新款车型，价格约为10万至15万元人民币，价格远低于30万元人民币左右的高端车型。然而，只有三分之一的中国汽车制造商(如理想汽车公司、比亚迪公司、吉利汽车公司)达到了2023年的销售目标，而其他汽车公司(如蔚来汽车公司、小鹏汽车公司、零跑汽车公司、长城汽车公司)则连续第二年未能达到销售目标。

美国市场

中国以外的电动汽车市场竞争也越来越激烈。在美国，截至2023年，特斯拉汽车占美国所有电池电动汽车销量的45%以上。然而，特斯拉在美国电动汽车销量中的份额一直在萎缩，从2020年的60%以上降至2023年的45%。现代起亚汽车公司的电动汽车销量在2023年超越通用汽车公司和福特汽车公司，目前占美国电动汽车销量的8%，仅次于特斯拉。现代起亚汽车公司计划于2024年在美国佐治亚州的一家汽车厂开始制造电动汽车，并有资格享受美国《通胀削减法案》的福利。欧洲汽车公司在美国市场销售的电动汽车占美国电动汽车销量的25%，是2017年以来的最高份额，主要由Stellantis公司引领。宝马汽车公司销售的汽车中约15%是电动汽车，达到了2023年的销售目标，同年，该公司公开表示，燃油汽车已经达到临界点，电动汽车将引领未来汽车的增长。与此同时，其他美国汽车制造商销售的电动汽车占美国电动汽车销量的15%，是2015-2017年期间份额的一半，通用汽车和福特汽车均宣布下调其电动汽车销售目标。

欧洲市场

在欧洲，当地汽车制造商的电动汽车销量占欧洲市场电动汽车的份额自2015年以来一直在下降。2023年，欧洲汽车制造商销售的电动汽车占该地区电动汽车销量的60%，而2015年这一比例超过80%。2023年，大众汽车公司、Stellantis汽车公司和宝马汽车公司销售的电动汽车共占欧洲电动汽车销量的45%，但领先者之间的竞争越来越激烈。Stellantis公司的电动汽车份额从2015年的不到2%跃升至2023年的近15%，而大众汽车公司的电动汽车份额从27%降至20%。雷诺-日产-三菱联盟的电动汽车在2015年占欧洲电动汽车销量的近40%，但在2023年仅占7%。2015年至2023年期间，特斯拉汽车在欧洲电动汽车市场的份额停滞在10%左右，而中国汽车制造商的市场份额出现了大幅增长，从2015年的5%增长到2023年的略低于15%。

未来电动汽车的全球竞争将进一步加剧

在电池和电动汽车供过于求的背景下，目前中国汽车制造商正在寻求出口电动汽车。仅在2014年，就有超过8万家在中国注册的公司进入了电动汽车领域。2023年，中国超过80%的电动汽车销售集中在30多家公司。随着利润率下降将利润最少的企业淘汰出市场，中国电动汽车行业正围绕少数销售强劲的企业进行整合，而且正积极寻求海外扩张。2023年，中国汽车出口大幅增长，较2022年增长60%，使中国超过日本和德国，成为世界上最大的汽车出口国。尽管进口关税很高(例如，美国为27%，欧盟为10%)，监管审查也很严格(例如，欧盟自2023年10月起对电动汽车进口进行反补贴调查，并可能从2024年7月起引入新关税)，但中国电动汽车制造商仍然比欧洲现有电动汽车企业更具竞争力。中国电动汽车公司将在近期内扩大市场份额，尤其是在小型车领域。例如，2024年初，比亚迪包租了第一艘货船，装载7000辆电动汽车，驶往欧洲。

随着中国汽车制造商开始大规模出口，欧美汽车制造商正面临越来越大的压力，并相应调整企业战略。例如，2024年2月，福特汽车和通用汽车公司表示，他们甚至可以开展合作，与中国汽车制造商竞争，特别是比亚迪。福特汽车公司2023年电动汽车投资的损失高达近47亿美元，并预计未来来自更实惠的特斯拉车型和中国汽车制造商的竞争将更加激烈。另一个例子来自Stellantis公司，考虑到中国纯电动汽车制造商在全球市场上日益提升的重要性，该公司最近成为中国零跑汽车公司的重要股东。