市场概况

2024年一季度，全球粗钢产量为4.69亿吨，环比和同比分别增长8.6%和0.5%。同期，巴西国内粗钢产量为829万吨，环比和同比分别小幅提高5.3%和6.2%；受进口钢材数量增加影响，钢材表观消费量为597万吨，环比和同比分别小幅增加1.1%和3.3%。

2024年3月，巴西钢铁行业信心指标（ICIA）为44.6点，与2023年3月相比提高了11.9个百分点，但仍低于50.0的荣枯线，表明市场对巴西钢材进口量增加的担忧（2024年一季度巴西进口钢材的市场占有率高达18.6%）。从下游用钢行业来看，2024年一季度巴西国内汽车行业用钢需求出现回升，家电行业用钢需求增长8.4%。

2024年一季度生产和销售情况

受以上因素共同影响，巴西国家黑色冶金公司（CSN）2024年一季度铁矿石产量由2023年四季度的1097万吨环比大幅减少16.7%至913万吨，与2023年一季度的894万吨相比则小幅增加2.2%；铁矿石销量由2023年四季度的1114万吨环比大幅下滑17.9%至915万吨，与2023年一季度的862万吨相比则增长6.1%。其中，巴西市场销量由2023年四季度的156万吨环比大幅下降34.4%至102万吨，与2023年一季度的67万吨相比则显著提高53.5%，巴西市场销量占比由2023年四季度的14.0%显著回落至11.2%，但远高于2023年一季度的7.7%；海外市场销量由2023年四季度的959万吨环比大幅减少15.3%至812万吨，与2023年一季度的795万吨相比则小幅增加2.2%，海外市场销量占比由2023年四季度的86.0%小幅提升至88.8%，但低于2023年一季度的92.3%。

2024年一季度，CSN钢材产量由2023年四季度的85万吨环比增加7.3%至92万吨，与2023年一季度75万吨相比也显著增长21.8%；钢材销量由2023年四季度的106万吨环比小幅提高2.1%至109万吨，与2023年一季度的103万吨相比也小幅增加5.1%。其中，巴西市场销量由2023年四季度的76.2万吨环比小幅减少3.9%至73.2万吨，与2023年一季度的66.9万吨相比则增长9.4%，巴西市场销量占比由2023年四季度的71.6%小幅回落至67.4%，但高于2023年一季度的64.8%；海外市场销量由2023年四季度的30.2万吨环比大幅增长17.2%至35.4万吨，与2023年一季度的36.4万吨相比则小幅减少2.7%，海外市场销量占比由2023年四季度的28.4%大幅提升至32.6%，但仍低于2023年一季度的35.2%。

2024年一季度生产成本及销售价格

2024年一季度，CSN板坯生产成本由2023年四季度的3462雷亚尔/吨环比小幅降低1.2%至3419雷亚尔/吨，与2023年一季度的3654雷亚尔/吨相比也小幅减少6.4%。

2024年一季度，CSN钢材平均销售价格由2023年四季度的5232雷亚尔/吨环比小幅下滑4.4%至5003雷亚尔/吨，与2023年一季度的5796雷亚尔/吨相比也大幅下跌13.7%。

2024年一季度经营业绩

2024年一季度，受钢材发货量同环比增长，巴西国内钢材销售价格同环比下跌，巴西雷亚尔兑美元汇率贬值，铁矿石销量环比大幅减少以及铁矿石出口价格同环比小幅下滑等因素共同影响，CSN净销售收入由2023年四季度的120.05亿雷亚尔环比大幅下降19.1%至97.13亿雷亚尔，与2023年一季度的113.19亿雷亚尔相比也大幅减少14.2%；营业利润由2023年四季度的36.69亿雷亚尔环比显著下滑40.3%至21.91亿雷亚尔，与2023年一季度的32.46亿雷亚尔相比也显著减少32.5%；受钢铁部门和矿业部门营业利润率下滑，以及能源部门、水泥部门和物流部门营业利润率提高等因素共同影响，CSN营业利润率由2023年四季度的30.6%显著回落至22.6%，且低于2023年一季度的28.7%；调整后EBITDA由2023年四季度的36.26亿雷亚尔环比显著缩水45.8%至19.66亿雷亚尔，与2023年一季度的32.03亿雷亚尔相比也显著下滑38.6%；调整后EBITDA率由2023年四季度的29.1%显著回落至19.3%，且远低于2023年一季度的27.5%；吨钢EBITDA由2023年四季度的311雷亚尔环比显著减少30.9%至215雷亚尔，与2023年一季度的729雷亚尔相比也显著下滑70.5%；净利润再度陷入亏损，由2023年四季度的盈利8.51亿雷亚尔转为亏损4.80亿雷亚尔，2023年一季度的净利润为亏损8.23亿雷亚尔；净利润率由2023年四季度的7.1%显著回落至-4.9%，但高于2023年一季度的-7.3%。

2024年一季度资本支出额

2024年一季度，CSN资本支出额由2023年四季度的15.95亿雷亚尔环比显著减少49.7%至8.02亿雷亚尔，与2023年一季度的7.46亿雷亚尔相比则增加7.5%。其中，钢铁部门资本支出额由2023年四季度的6.69亿雷亚尔环比显著下降37.8%至4.16亿雷亚尔，与2023年一季度的3.42亿雷亚尔相比则显著增长21.6%；矿业部门资本支出额由2023年四季度的5.15亿雷亚尔环比显著回落47.0%至2.73亿雷亚尔，与2023年一季度的2.52亿雷亚尔相比则提高8.3%；其他部门资本支出额由2023年四季度的4.11亿雷亚尔环比显著缩水72.5%至1.13亿雷亚尔，与2023年一季度的1.52亿雷亚尔相比也显著下降25.7%。

钢铁部门2024年一季度经营业绩

分部门来看，CSN旗下钢铁部门2024年一季度销售收入由2023年四季度的56.54亿雷亚尔环比小幅减少4.8%至53.84亿雷亚尔，与2023年一季度的57.77亿雷亚尔相比也小幅下滑6.8%；EBITDA由2023年四季度的3.31亿雷亚尔环比显著下降29.3%至2.34亿雷亚尔，与2023年一季度的7.54亿雷亚尔相比也显著缩水69.0%；EBITDA率由2023年四季度的5.9%环比显著回落1.6个百分点至4.3%，与2023年一季度的13.0%相比也显著下降8.7个百分点。

矿业部门2024年一季度生产经营业绩

2024年一季度，CSN旗下矿业部门铁矿石产量环比大幅减少，导致单位产品均摊的固定成本增加，铁矿石生产的C1现金成本（含采矿、加工、铁路运输及港口费用）由2023年四季度的22.5美元/湿吨环比小幅提高4.8%至23.5美元/湿吨。受海上运输船运力紧张影响，2024年一季度CSN铁矿石的海运成本由2023年四季度的24.9美元/湿吨环比小幅增长3.2%至25.7美元/湿吨。同期，CSN铁矿石销售均价由2023年四季度的91.37美元/湿吨环比显著下滑32.5%至61.76美元/湿吨。

受上述因素共同影响，CSN旗下矿业部门2024年一季度销售收入由2023年四季度的50.28亿雷亚尔环比显著减少43.9%至28.23亿雷亚尔，与2023年一季度的41.41亿雷亚尔相比也显著下降31.8%；EBI TDA由2023年四季度的27.39亿雷亚尔环比显著缩水59.3%至11.14亿雷亚尔，与2023年一季度的20.25亿雷亚尔相比也显著下滑45.0%；EBITDA率由2023年四季度的54.5%环比显著回落15.1个百分点至39.4%，与2023年一季度的48.9%相比也大幅下降5.6个百分点。

水泥部门2024年一季度经营业绩

2024年一季度，CSN旗下水泥部门销售收入由2023年四季度的10.90亿雷亚尔环比小幅减少1.0%至10.79亿雷亚尔，与2023年一季度的11.19亿雷亚尔相比也小幅下降3.6%；EBITDA由2023年四季度的2.63亿雷亚尔环比小幅增加5.7%至2.78亿雷亚尔，与2023年一季度的2.22亿雷亚尔相比也显著增长25.2%；EBITDA率由2023年四季度的24.1%环比小幅提升1.7个百分点至25.8%，与2023年一季度的19.9%相比也显著提高5.9个百分点。

物流部门2024年一季度经营业绩

2024年一季度，CSN旗下物流部门销售收入由2023年四季度的7.95亿雷亚尔环比小幅减少4.9%至7.56亿雷亚尔，与2023年一季度的5.89亿雷亚尔相比则显著增长28.4%；EBITDA由2023年四季度的3.50亿雷亚尔环比提高8.3%至3.79亿雷亚尔，与2023年一季度的2.53亿雷亚尔相比也显著提升49.8%。

能源部门2024年一季度经营业绩

2024年一季度，CSN旗下能源部门销售收入由2023年四季度的1.25亿雷亚尔环比大幅减少16.8%至1.04亿雷亚尔，与2023年一季度的1.39亿雷亚尔相比也显著下滑25.2%；EBI TDA由2023年四季度的0.22亿雷亚尔环比显著增长31.8%至0.29亿雷亚尔，与2023年一季度的0.28亿雷亚尔相比也小幅增加3.6%。（植恒毅）