宏观市场概况

2025年一季度，受欧洲和中东地缘政治冲突持续、能源价格上涨、通货膨胀率小幅回落、欧洲央行持续降息，以及美国上调进口关税等因素共同影响，世界经济增长依然乏力。受国际市场钢材需求疲软影响，钢材价格继续承压。与此同时，国际市场铁矿石价格微涨，炼焦煤价格回落，废钢价格下跌，铁合金价格下降。在北美市场，成品钢材与炼钢原料之间的价差扩大。

在美国，美联储一季度暂缓降息，受美国政府支出和个人消费支出下降影响，2025年一季度美国GDP环比折年率为-0.3%，远低于2024年四季度的2.4%，经济陷入衰退。受关税上调影响，美国钢材进口数量减少。美国钢铁企业炼钢原料成本下降、能源成本增加的同时，劳动力成本上涨。

在欧洲，一季度欧元兑美元升值。欧洲钢铁企业炼钢原料成本下降，但能源和劳动力成本上涨。欧洲钢材需求依然疲软，钢材价格同比下滑，钢材库存贬值。

2025年一季度生产经营业绩

受上述因素共同影响，2025年一季度美国钢铁公司轧制扁平材部门粗钢产能利用率由2024年四季度的63%（按粗钢产能1320万短吨计算）小幅提升至65%，且略高于2024年一季度的粗钢产能利用率（64%）；短流程钢厂部门粗钢产能利用率由2024年四季度的61%（按增加后的粗钢产能630万短吨计算）小幅提高至62%（按增加后的粗钢产能630万短吨计算），但远低于2024年一季度的87%（按原有粗钢产能330万短吨计算）；欧洲钢铁部门粗钢产能利用率由2024年四季度的64%显著增长至78%（按粗钢产能500万短吨计算），但仍远低于2024年一季度的87%；钢管部门粗钢产能利用率由2024年四季度的68%增加至73%（按粗钢产能90万短吨计算），且高于2024年一季度的65%。

2025年一季度，美国钢铁公司粗钢产量由2024年四季度的372万短吨环比大幅增长12.6%至419万短吨，与2024年一季度的405万短吨相比也小幅增加3.3%；钢材发货量由2024年四季度的330万短吨环比大幅提高14.0%至376万短吨，与2024年一季度的380万短吨相比则小幅减少1.2%。受钢材发货量环比大幅增加以及北美市场钢材平均销售价格环比上涨和欧洲市场钢材平均销售价格环比下跌等因素共同影响，美国钢铁公司2025年一季度净销售收入由2024年四季度的35.09亿美元环比增长6.2%至37.27亿美元，与2024年一季度的41.60亿美元相比则大幅下滑10.4%；营业利润环比持续亏损，亏损额由2024年四季度的0.61亿美元进一步扩大至0.77亿美元，2024年一季度的营业利润为盈利2.04亿美元；息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）由2024年四季度的1.90亿美元环比下降9.5%至1.72亿美元，与2024年一季度的4.14亿美元相比也显著缩水58.5%；归属上市公司股东净利润也持续亏损，亏损额由2024年四季度的0.89亿美元进一步扩大至1.16亿美元，2024年一季度的归属上市公司股东净利润为盈利1.71亿美元。

2025年一季度资本支出情况

2025年一季度，美国钢铁公司资本支出额由2024年四季度的5.05亿美元环比显著减少28.9%至3.59亿美元，与2024年一季度的6.40亿美元相比也显著下降43.9%。

轧制扁平材部门2025年一季度生产经营业绩

分部门来看，2025年一季度美国钢铁公司轧制扁平材部门粗钢产量由2024年四季度的210万短吨环比微增0.5%至211万短吨，与2024年一季度的211万短吨同比持平；钢材发货量由2024年四季度的185万短吨环比增长7.6%至199万短吨，与2024年一季度的205万短吨相比则小幅减少2.9%；钢材平均销售价格由2024年四季度的956美元/短吨环比小幅上涨2.9%至984美元/短吨，与2024年一季度的1054美元/短吨相比则下跌6.6%。

2025年一季度，受钢材发货量环比增长、钢材平均销售价格环比上涨、焦炭销售价格下跌以及球团矿销量下降等因素共同影响，美国钢铁公司轧制扁平材部门净销售收入由2024年四季度的22.61亿美元环比微降0.9%至22.40亿美元，与2024年一季度的24.53亿美元相比也减少8.7%；息税前利润（EBIT）由2024年四季度的盈利0.76亿美元转为亏损0.13亿美元， 2024年一季度的EBIT 为盈利0.34亿美元；受上述因素以及能源成本增加影响，EBITDA由2024年四季度的2.22亿美元环比显著下滑53.2%至1.04亿美元，与2024年一季度的1.56亿美元相比也显著回落33.3%；EBITDA率由2024年四季度的9.8%环比显著回落5.2个百分点至4.6%，且远低于2024年一季度的EBITDA率（6.4%）；吨钢EBITDA由2024年四季度的120美元环比显著减少56.7%至52美元，与2024年一季度的76美元相比也显著下降31.6%；资本支出额由2024年四季度的1.17亿美元环比大幅增长17.9%至1.38亿美元，与2024年一季度的1.39亿美元相比则微降0.7%。

短流程钢厂部门2025年一季度生产经营业绩

2025年一季度，美国钢铁公司短流程钢厂部门粗钢产量由2024年四季度的66万短吨环比显著增长47.0%至97万短吨，与2024年一季度的72万短吨相比也显著提高34.7%；钢材发货量由2024年四季度的58万短吨环比显著增加34.5%至78万短吨，与2024年一季度的57万短吨相比也显著提升36.8%；钢材平均销售价格由2024年四季度的789美元/短吨环比小幅下滑3.5%至761美元/短吨，与2024年一季度的977美元/短吨相比也显著下跌22.1%。

2025年一季度，受钢材发货量同环比大幅增长和钢材平均销售价格同环比下跌等因素共同影响，美国钢铁公司短流程钢厂部门净销售收入由2024年四季度的5.31亿美元环比显著增长27.1%至6.75亿美元，与2024年一季度的7.03亿美元相比则小幅减少4.0%；EBIT亏损额由2024年四季度的0.68亿美元进一步扩大至0.83亿美元，2024年一季度的EBIT为盈利0.99亿美元；受益于铁合金成本下降，EBITDA实现扭亏为盈，由2024年四季度的亏损0.08亿美元转为盈利0.05亿美元，2024年一季度的EBITDA为盈利1.45亿美元；EBITDA率由2024年四季度的-1.5%环比显著提升2.2个百分点至0.7%，但远低于2024年一季度的EBITDA率（20.6%）；吨钢EBITDA由2024年四季度的亏损14美元转为盈利6美元，2024年一季度的吨钢EBITDA为盈利255美元；资本支出额由2024年四季度的3.39亿美元环比显著减少46.6%至1.81亿美元，与2024年一季度的4.63亿美元相比也显著下降60.9%。

欧洲钢铁部门2025年一季度生产经营业绩

2025年一季度，美国钢铁公司欧洲钢铁部门粗钢产量由2024年四季度的80万短吨环比显著增长20.0%至96万短吨，与2024年一季度的108万短吨相比则大幅减少11.1%；钢材发货量由2024年四季度的73万短吨环比大幅增加17.8%至86万短吨，与2024年一季度的107万短吨相比则大幅下降19.6%；钢材平均销售价格由2024年四季度的751美元/短吨环比小幅下滑1.3%至741美元/短吨，与2024年一季度的830美元/短吨相比也大幅下跌10.7%。

2025年一季度，受钢材发货量环比大幅增长和钢材平均销售价格环比小幅下跌等因素共同影响，美国钢铁公司欧洲钢铁部门净销售收入由2024年四季度的5.81亿美元环比大幅增长14.5%至6.65亿美元，与2024年一季度的9.25亿美元相比则显著下降28.1%；受焦煤成本下降和能源成本上升等因素共同影响，EBIT实现扭亏为盈，由2024年四季度的亏损0.67亿美元转为盈利0.04亿美元，2024年一季度的EBIT为盈利0.16亿美元；EBITDA也实现扭亏，由2024年四季度的亏损0.35亿美元转为盈利0.35亿美元，2024年一季度的EBITDA为盈利0.46亿美元；EBITDA率由2024年四季度的-6.0%环比显著提升11.3个百分点至5.3%，且略高于2024年一季度的EBITDA率（5.0%）；吨钢EBITDA由2024年四季度的亏损48美元转为盈利41美元，2024年一季度的吨钢EBITDA为盈利43美元；资本支出额由2024年四季度的0.36亿美元环比减少8.3%至0.33亿美元，与2024年一季度的0.28亿美元相比则大幅增加17.9%。

钢管部门2025年一季度生产经营业绩

2025年一季度，美国钢铁公司钢管部门粗钢产量由2024年四季度的15万短吨环比增加6.7%至16万短吨，2024年一季度的粗钢产量也为15万短吨；钢管发货量基本稳定在2024年四季度的14万短吨，与2024年一季度的11万短吨相比则显著增长27.3%；钢管平均销售价格由2024年四季度的1539美元/短吨环比大幅上涨12.3%至1729美元/短吨，与2024年一季度的2267美元/短吨相比则显著下跌23.7%。

2025年一季度，受钢材发货量环比基本持平和钢材平均销售价格环比上涨等因素共同影响，美国钢铁公司钢管部门净销售收入由2024年四季度的2.41亿美元环比小幅增加3.3%至2.49亿美元，与2024年一季度的2.75亿美元相比则减少9.5%；EBIT由2024年四季度的0.03亿美元环比激增300.0%至0.12亿美元，与2024年一季度的0.57亿美元相比则显著下滑78.9%；EBI TDA由2024年四季度的0.15亿美元环比显著增长66.7%至0.25亿美元，与2024年一季度的0.69亿美元相比则显著缩水63.8%；EBITDA率由2024年四季度的6.2%环比显著提升3.8个百分点至10.0%，但远低于2024年一季度的EBITDA率（25.1%）；吨钢EBITDA由2024年四季度的105美元环比显著提高75.2%至184美元，与2024年一季度的605美元相比则显著下滑69.6%；资本支出额由2024年四季度的0.13亿美元环比显著减少46.2%至0.07亿美元，与2024年一季度的0.10亿美元相比也显著下降30.0%。（植恒毅）