市场概况
2024财年四季度（2025年一季度），日本制铁公司的生产经营继续面临严峻挑战。在海外，全球经济增长依然乏力。受长期的高通货膨胀率和高利率影响，西方主要经济体继续面临经济下行压力，制造业和建筑业疲软，导致当地市场钢材需求下滑。受此影响，国际市场钢材供应持续过剩，价格继续承压。多个国家和地区为保护本地钢材市场和钢铁企业，计划采取贸易保护措施，限制钢材进口。印度作为日本制铁公司的主要市场之一，当地经济增速保持较快增长，雨季过后下游行业用钢需求持续回升，尽管当地钢材进口量增加，但钢材价格呈小幅上涨走势。在东南亚，随着当地经济回暖以及汽车市场复苏，钢材需求适度增长，价格随之上涨。
在日本国内，受入境旅游人数增加和服务业复苏支撑，日本经济小幅增长。然而，建筑业和制造业增速仍低于往年同期水平。造船业用钢需求维持相对稳定的同时，受益于供应链恢复，汽车业产销量及用钢需求恢复增长，但是受出口需求下滑影响，工程机械、建筑机械及其他耐用消费品行业钢材需求依然疲软。此外，受劳动力短缺、运输和建筑成本增加影响，建筑业开工量短期内难以显著回升。2024财年四季度，日本钢材进口量呈增长态势，超过日本钢材出口量，日本国内钢材库存增加对钢材市场价格造成负面影响。
炼钢原料价格走势
从炼钢原料市场来看，受粗钢产量增长拉动，2024财年四季度国际市场铁矿石价格环比小幅上涨，炼焦煤现货价格环比下跌，废钢价格也环比回落。同期，国际市场钢材价格小幅下跌，成品钢材与炼钢原料之间的价差收窄。
2024财年四季度产销量
受以上因素共同影响，日本制铁公司2024财年四季度粗钢产量由2024财年三季度的978万吨环比小幅增加1.6%至994万吨，与2023财年四季度的1006万吨相比则小幅减少1.2%；钢材发货量由2024财年三季度的798万吨环比小幅下降3.1%至773万吨，与2023财年四季度的790万吨相比也小幅回落2.2%；钢材出口收入占比由2024财年三季度的42.0%环比小幅提升1.0个百分点至43.0%，与2023财年四季度的出口收入占比相比则小幅回落1.0个百分点；由于钢材长期协议价调整存在滞后性，日本制铁的钢材平均销售价格由2024财年三季度的13.90万日元/吨环比微涨0.1%至13.92万日元/吨，与2023财年四季度的14.44万日元/吨相比则小幅下跌3.6%。
2024财年产销量
2024财年，日本制铁粗钢产量由2023财年的4051万吨同比小幅减少2.1%至3964万吨；钢材发货量由2023财年的3203万吨同比小幅下降1.3%至3162万吨；钢材出口收入占比稳定在2023财年的44.0%；钢材平均销售价格由2023财年的14.48万日元/吨同比小幅下跌1.9%至14.21万日元/吨。
第四财季经营业绩
受钢材发货量环比下降，钢材平均销售价格环比微涨以及日元兑美元汇率升值等因素共同影响，日本制铁公司2024财年四季度净销售收入由2024财年三季度的21727亿日元环比小幅减少1.4%至21430亿日元，与2023财年四季度的22263亿日元相比也小幅下降3.7%，这主要是受钢材发货量同比减少和平均销售价格同比下跌以及日元兑美元汇率贬值等因素共同影响；营业利润陷入亏损，由2024财年三季度的盈利1903亿日元转为亏损181亿日元，这主要受钢材库存贬值、炼钢原料价格下跌引发炼钢原料业务营业利润下滑、成品钢材与炼钢原料之间的价差收窄，以及日元兑美元汇率升值等因素共同影响，2023财年四季度的营业利润为盈利1600亿日元；营业利润率由2024财年三季度的8.8%环比显著下滑9.6个百分点至-0.8%，与2023财年四季度的营业利润率（7.2%）相比也显著回落8.0个百分点；息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）由2024财年三季度的2882亿日元环比显著下滑25.0%至2162亿日元，与2023财年四季度的2716亿日元相比也显著缩水20.4%；EBITDA率由2024财年三季度的13.3%环比显著下降3.2个百分点至10.1%，且低于2023财年四季度的12.2%；税前利润也由盈转亏，由2024财年三季度的盈利1837亿日元转为亏损236亿日元，2023财年四季度的税前利润为盈利1559亿日元；税前利润率由2024财年三季度的8.5%环比显著回落9.6个百分点至-1.1%，且远低于2023财年四季度的7.0%；净利润同样陷入亏损，由2024财年三季度的盈利1273亿日元转为亏损34亿日元，2023财年四季度的净利润为盈利1190亿日元；净利润率由2024财年三季度的5.9%环比显著下滑6.1个百分点至-0.2%，且远低于2023财年四季度的5.3%。
2024财年经营业绩
2024财年，日本制铁净销售收入由2023财年的8.87万亿日元同比小幅减少1.9%至8.70万亿日元；受钢材发货量下降、钢材平均销售价格下跌及成品钢材与炼钢原料之间价差收窄影响，营业利润由2023财年的7787亿日元同比显著下滑29.6%至5480亿日元；营业利润率由2023财年的8.8%同比显著回落2.5个百分点至6.3%；EBITDA由2023财年的12326亿日元同比大幅下降13.3%至10684亿日元；EBITDA率由2023财年的13.9%同比大幅回落1.6个百分点至12.3%；税前利润由2023财年的7640亿日元同比显著减少31.4%至5244亿日元；税前利润率由2023财年的8.6%同比显著回落2.6个百分点至6.0%；净利润由2023财年的5879亿日元同比显著缩水34.9%至3830亿日元；净利润率由2023财年的6.6%同比显著下降2.2个百分点至4.4%。
2025财年生产经营预测
日本制铁公司预测，其2025财年企业利润为4000亿日元，净利润为2000亿日元。分部门来看，2025财年其钢铁部门企业利润为3340亿日元，工程及建筑部门企业利润为1700亿日元，化学及材料部门企业利润为1700亿日元，系统解决方案部门企业利润为430亿日元。
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日本制铁对美国钢铁公司持股还是控股，仍存变数
历经17个月的长跑，日本制铁对美国钢铁公司（US Steel）的出资迎来转机，最终能实现对后者的部分持股还是控股，似乎仍存变数。
据报道，5月23日，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”（Truth Social）上发文称，经过大量审查和谈判，美国钢铁公司将继续留在美国，其总部仍将位于匹兹堡。特朗普表示，这是美国钢铁公司与日本制铁公司之间的一项计划之中的合作，将至少创造7万个就业岗位，并为美国经济带来140亿美元的投资，大部分投资将在接下来的14个月内完成。
美国钢铁公司5月23日表示，其将继续作为美国企业而存在，未来四年将通过与日本制铁的合作，进行大规模投资、引入新技术并创造数千个就业岗位，从而实现更大更强的发展。日本制铁同时表示，与美国钢铁的合作将给美国钢铁公司、美国钢铁行业，乃至包括美国制造业基础在内的所有相关方带来突破性变化。
目前，日、美双方都没有提供具体合作细节，包括日本制铁最终的持股比例。但是，特朗普的这一表态被外界视为美国政府终于对日本制铁与美国钢铁合资一事“开绿灯”。
美国钢铁与日本制铁于2023年12月签署合并协议，并于2024年4月获得股东批准，但今年年初因拜登政府的干预而受阻：外国企业收购美国关键产业需获得美国外国投资审查委员会（CFIUS）依据《国防生产法》的批准，拜登以“国家安全”为由阻止了这笔交易，理由是美国最大的钢铁生产商之一受到外国控制，将对关键供应链构成潜在威胁。当时CFIUS将合并截止日期定为6月18日。然而，日本制铁在截止日期前提出了追加投资，并获得特朗普政府的“绿灯”。
日本制铁计划在原有149亿美元收购资金的基础上，追加140亿美元投资，完成对美国钢铁的收购。收购一旦成功，将使日本制铁跃升为全球第三大钢铁企业。这140亿美元的投资是日本制铁此前公布的 14 亿美元投资计划的十倍，其中，包括40亿美元用于新建一座电炉短流程钢厂，以及24亿美元用于宾夕法尼亚州蒙瓦利钢厂的投资。
5月25日，美国总统特朗普再次强调，日本钢铁投资美国钢铁公司将只拥有部分所有权，美国钢铁仍将被美国控制，否则美国政府不会同意交易。此前，特朗普也多次表明立场，称不会允许日本制铁控股超过半数，但对日本制铁成为美国钢铁公司少数股东持开放态度。
5月27日，日媒《读卖新闻》报道，日本制铁正就收购美国钢铁公司一事与美国政府进行最后阶段的谈判。若无法实现完全控股，日本制铁可能考虑撤回投资收购计划。日本制铁坚持全资收购美国钢铁公司的核心原因，在于其希望通过向美国钢铁转让自身的高端钢铁生产技术（其中，最具代表性的技术是晶粒取向硅钢生产技术）提升后者竞争力，并最大化实现数千亿日元规模的投资效益。日本制铁负责谈判的副会长森隆广在接受《读卖新闻》采访时明确表示，没有免费提供的技术，也不存在没有收益的投资。140亿美元投资对日本制铁来说并不是个小数目，按照日本制铁2024财年净利润3830亿日元（约合26.8亿美元）估算，这就意味着日本制铁要将未来5年的净利润全部投入美国市场。
世界钢协统计数据显示，2023年美国粗钢产量为8139万吨，钢材表观消费量（折合粗钢）为1亿吨，两者之间的缺口约为2000万吨，同期美国成品钢材净进口量为1760万吨。（植恒毅）
