从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的中国钢铁行业PMI来看，2025年10月份该指数为49.2%，环比上升1.5个百分点，结束连续两个月环比下降态势，行业运行有所恢复。预计11月份，钢铁需求先扬后抑，钢厂生产有所下降，原材料价格高位回落，钢材价格低位回升。

市场需求有所恢复，发展动力仍然偏弱。2025年10月份，国庆中秋长假后户外施工全面复工，加上北方地区暂未受寒潮侵袭，施工窗口期得以延续，钢材需求有所恢复。但重要用钢领域房地产业仍处深度调整期；基建投资项目推进节奏偏缓。在这些因素影响下，国内钢市需求释放不足。新订单指数为47.6%，环比上升2.4个百分点，结束此前连续两个月的环比下降态势，但仍运行于收缩区间。值得一提的是，在内外价差以及海外市场阶段性需求的带动下，10月份新出口订单指数为54.3%，环比上升7.4个百分点，指数创下近20个月以来新高。

钢厂生产趋稳回升，钢厂去库压力仍存。10月份，由于需求端有所恢复，加上对四季度政策端有一定预期，钢厂生产意愿有所回升，长假后前期检修的高炉逐步复产。钢铁行业生产指数为49.8%，环比上升4.1个百分点，结束此前连续两个月的下降态势，显示钢厂生产活动连续放缓态势得到缓解，生产量趋稳回升。但需求端恢复力度仍弱于供给端回升力度，钢厂产成品继续处于累库状态，产成品库存指数为51.7%，虽环比下降2.3个百分点，但仍连续三个月位于扩张区间。

原材料价格高位运行，炼钢成本压力进一步加大。10月份，钢厂生产活动趋稳回升带动原材料采购需求有所恢复，采购量指数为48.8%，环比上升0.3个百分点。尽管采购量恢复幅度较小，但是炼钢原材料价格上涨态势明显，购进价格指数超70%，连续四个月运行在高位区间。

钢材价格有所下降，利润空间进一步压缩。10月份，国内钢市需求虽有所恢复，但恢复力度不足，对价格的支撑也偏弱，市场价格震荡走弱。结合居高不下的原材料价格，当前钢厂利润空间进一步压缩。

预计11月份，钢铁需求或先扬后抑。一方面，支撑需求的积极因素仍在显现，北方地区抓住冻土期前的施工窗口期加速推进，南方地区降雨减少也为户外作业创造条件，11月上旬建材需求仍有韧性，家电行业“双11”促销后补库需求释放；此外出口韧性仍存，受国际市场价格优势拉动，出口订单或维持高位。但制约需求的关键因素同样突出，房地产拖累持续，建筑钢材需求缺乏长期支撑。季节性需求转弱明显，北方地区11月中下旬进入采暖季，工地停工范围扩大，终端采购节奏趋于谨慎，库存压力不断累积。综合来看，11月钢铁需求或呈现先扬后抑的趋势，基建赶工和制造业韧性提供短期支撑，但房地产疲软、库存高企和天气因素导致后续支撑力度减弱。

钢厂生产呈现收缩态势。随着11月北方采暖季环保限产政策逐步落地，河北、山西等重点区域钢厂面临不同程度限产要求，叠加需求端从旺季向淡季过渡、部分品种库存高企以及炼钢利润压缩，钢厂生产意愿有所回落。钢厂经营活动预期指数为37.9%，环比下降超29个百分点，表明企业对后市预期较为消极。在环保限产、库存压力以及企业预期的多重影响下，供给端难有实质性增长，整体将呈现收缩态势。

原材料价格高位回落，钢材价格有望上涨。当前除焦炭外其余原材料价格均有所回落，且上升力度有限，在多次提涨落地后，焦炭价格上行空间减弱，整体价格有望呈现高位回落态势。钢材价格方面，当前钢材价格已连续三个月小幅震荡，筑底态势明显，下降力度持续减弱，在11月上旬钢材需求韧性犹存的情况下，价格有望出现低位回升态势。