国际市场概况

2025年四季度，全球经济增长乏力，主要经济体增长继续呈现差异化态势。受国际市场钢材供应过剩和钢材需求疲软等因素共同影响，全球钢材价格呈下跌走势，美国、欧洲和印度市场钢材价格均出现回落。

2025年四季度，欧洲央行暂缓降息，受私人消费和投资回升推动，欧洲经济环比小幅增长，德国经济也小幅复苏。四季度，欧洲钢材市场受传统需求淡季、制造业和出口需求疲软以及美国关税影响，钢材价格下跌。

2025年四季度，国际炼钢原料市场上，铁矿石、焦煤和废钢价格上涨。从整体上看，钢材现货市场上成品钢材与炼钢原料之间的价差进一步收窄。

印度市场概况

2025财年三季度（2025年四季度），印度经济保持增长，受益于政府支出增长以及居民收入提高带来的个人消费支出增加，印度国内钢材表观消费量保持增长。2025年12月，印度制造业采购经理人指数（PMI）为55.0，较11月的56.6进一步回落，创近两年来的新低。2025财年三季度，受印度政府对进口热轧卷板等五类钢铁产品加征12%的临时关税影响，印度钢材进口量显著下降，低于印度钢材出口量，印度首次转变为钢材净出口国。

2025财年三季度生产和销售情况

受上述因素共同影响，塔塔钢铁公司2025财年三季度粗钢产量由2025财年二季度的773万吨环比增长8.5%至839万吨，与2024财年三季度的777万吨相比也增加8.0%。受益于旗下印度部门钢材发货量环比增长，抵消了荷兰公司和英国公司钢材发货量环比下滑，2025财年三季度塔塔钢铁公司钢材发货量由2025财年二季度的791万吨环比小幅提高3.8%至821万吨，与2024财年三季度的772万吨相比也提升6.3%。

2025财年前三季度生产和销售情况

2025财年前三季度，塔塔钢铁公司粗钢产量由2024财年前三季度的2346万吨同比微降至2345万吨；钢材发货量由2024财年前三季度的2243万吨同比小幅增加3.6%至2324万吨。

2025财年三季度经营业绩

受钢材发货量同环比增长，以及旗下印度部门、荷兰公司和英国公司钢材平均销售价格均环比下跌等因素共同影响，塔塔钢铁公司2025财年三季度营业收入由2025财年二季度的5868.9亿卢比环比小幅减少2.9%至5700.2亿卢比，与2024财年三季度的5364.8亿卢比相比则增加6.3%；受旗下印度部门钢材发货量环比增长，荷兰公司和英国公司钢材发货量环比减少，钢材平均销售价格环比下跌，印度部门炼钢原料成本环比增加，荷兰公司和英国公司炼钢原料成本环比下降，印度部门和荷兰公司库存增加，英国公司库存减少，印度部门和荷兰公司的消耗品、电力和燃料成本环比增长等因素共同影响，息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）由2025财年二季度的910.6亿卢比环比减少8.8%至830.9亿卢比，与2024财年三季度的599.4亿卢比相比则显著提升38.6%；EBITDA率由2025财年二季度的15.5%环比回落0.9个百分点至14.6%，但远高于2024财年三季度的11.2%；税前利润由2025财年二季度的422.2亿卢比环比下降8.4%至386.9亿卢比，与2024财年三季度的167.2亿卢比相比则激增131.4%；税后净利润由2025财年二季度的318.3亿卢比环比大幅下滑14.2%至273.0亿卢比，与2024财年三季度的29.5亿卢比相比则骤增825.4%。

2025财年前三季度经营业绩

受钢材发货量同比小幅增加和钢材销售价格同比小幅上涨等因素共同影响，塔塔钢铁公司2025财年前三季度营业收入由2024财年前三季度的1.62万亿卢比同比小幅提高4.0%至1.69万亿卢比；受炼钢原料成本下降等因素影响，EBITDA由2024财年前三季度的1904.0亿卢比同比显著增长30.8%至2489.5亿卢比；EBITDA率由2024财年前三季度的11.7%显著提升至14.7%；税前利润由2024财年前三季度的621.3亿卢比同比显著增长79.6%至1115.8亿卢比；税后利润由2024财年前三季度的197.3亿卢比同比激增301.5%至792.1亿卢比。

印度部门2025财年三季度生产经营业绩

2025财年三季度，受益于旗下詹谢普尔厂（Jamshedpur）生产效率提高，塔塔钢铁印度部门（包含塔塔钢铁长材公司）粗钢产量由2025财年二季度的565万吨环比大幅增长12.2%至634万吨，与2024财年三季度的569万吨相比也大幅增加11.4%，印度部门粗钢产量占公司总产量的比重由2025财年二季度的73.1%小幅提高至75.6%，且高于2024财年三季度的73.2%。2025财年三季度，印度国内钢材表观需求量持续增长，受益于印度政府上调钢材进口关税，该国钢材进口量低于钢材出口量，印度首次转变为钢材净出口国。在上述因素的共同影响下，塔塔钢铁印度部门第三财季钢材发货量由2025财年二季度的555万吨环比增加8.8%至604万吨，与2024财年三季度的529万吨相比也大幅增长14.2%，钢材发货量占公司总发货量的比重由2025财年二季度的70.2%小幅提升至73.6%，且高于2024财年三季度的68.5%。

受钢材销量同环比增长和销售均价同环比下跌等因素共同影响，印度部门2025财年三季度营业收入由2025财年二季度的3478.7亿卢比环比小幅增加2.7%至3572.5亿卢比，与2024财年三季度的3293.0亿卢比相比也增长8.5%；受钢材销量大幅增长、印度国内市场钢材销售均价环比下跌、粗钢产量增长引发的炼钢原料和耗材消耗量增加和成本增长、钢材库存环比增加、研发费用和运费提高、员工离职补偿下降以及集团内部钢筋采购成本增加等因素共同影响，EBITDA由2025财年二季度的865.4亿卢比环比小幅减少4.2%至829.1亿卢比，与2024财年三季度的792.1亿卢比相比则小幅增加4.7%；由于同期钢材发货量环比增长的同时EBITDA环比下降，吨钢EBITDA由2025财年二季度的15580卢比环比大幅减少11.8%至13735卢比，与2024财年三季度的14964卢比相比也下滑8.2%；税前利润由2025财年二季度的540.3亿卢比环比回落6.6%至504.6亿卢比，与2024财年三季度的517.5亿卢比相比也小幅减少2.5%；税后净利润由2025财年二季度的406.0亿卢比环比下滑5.9%至382.2亿卢比，与2024财年三季度的387.9亿卢比相比也小幅下降1.5%。

塔塔钢铁荷兰公司2025财年三季度生产经营业绩

2025财年三季度，塔塔钢铁荷兰公司粗钢产量由2025财年二季度的167万吨环比微增0.6%至168万吨，与2024财年三季度的176万吨相比则小幅减少4.5%，粗钢产量占公司总产量的比重由2025财年二季度的21.6%小幅回落至20.0%，且低于2024财年三季度的22.7%；钢材发货量由2025财年二季度的154万吨环比减少9.1%至140万吨，与2024财年三季度的153万吨相比也回落8.5%，钢材发货量占公司总发货量的比重由2025财年二季度的19.5%环比大幅下降至17.1%，且低于2024财年三季度的19.8%。

受钢材发货量同环比下降以及钢材销售均价环比小幅下跌、同比上涨等因素共同影响，塔塔钢铁荷兰公司2025财年三季度营业收入由2025财年二季度的1571.9亿卢比环比大幅减少10.9%至1400.1亿卢比，与2024财年三季度的1386.3亿卢比相比则小幅增加1.0%；受炼钢原料（包括铁矿石和炼焦煤）采购量减少、钢材库存增加、电力和燃料成本下降、IT和检修维护成本增加以及碳排放成本增长等因素共同影响，EBITDA由2025财年二季度的91.6亿卢比环比显著下滑37.8%至57.0亿卢比，2024财年三季度的EBITDA为亏损0.9亿卢比；由于EBITDA环比降幅大于钢材发货量环比降幅，吨钢EBITDA由2025财年二季度的5948卢比环比显著缩水31.6%至4068卢比，2024财年三季度的吨钢EBITDA为亏损56卢比。

塔塔钢铁英国公司2025财年三季度生产经营业绩

2025财年三季度，塔塔钢铁英国公司粗钢产量与第二财季一致，均为0吨，这主要是由于该公司4号高炉于2024年9月30日永久关闭，2024财年三季度的粗钢产量也为0吨，粗钢产量占公司总产量的比重为0%，2024财年三季度的粗钢产量占比也为0%；钢材发货量由2025财年二季度的57万吨环比减少8.8%至52万吨，2024财年三季度的钢材发货量也为57万吨，钢材发货量占公司总发货量的比重由2025财年二季度的7.2%大幅回落至6.3%，且低于2024财年三季度的7.4%。

受钢材发货量同环比下降和英国市场钢材价格同环比上涨等因素影响，塔塔钢铁英国公司2025财年三季度营业收入由2025财年二季度的592.7亿卢比环比减少6.6%至553.6亿卢比，与2024财年三季度的566.5亿卢比相比也小幅下降2.3%；受钢材发货量同环比减少、炼钢原料采购成本下降、库存减少以及检修维护成本下降等因素共同影响，EBITDA亏损额由2025财年二季度的76.5亿卢比小幅收窄至74.2亿卢比，2024财年三季度EBITDA亏损额为73.0亿卢比；吨钢EBITDA亏损额由2025财年二季度的13510卢比环比扩大至14199卢比，2024财年三季度的吨钢EBITDA亏损额为12871卢比。（植恒毅）