市场概况

2026财年一季度（2026年二季度），日本制铁公司的生产经营继续面临严峻挑战。在海外，受中东地缘政治危机延续引发的国际市场原油价格波动和通货膨胀压力增加影响，全球经济增长面临的不确定性进一步增加。受长期的高通货膨胀率和高利率以及关税和贸易摩擦影响，西方主要经济体经济增长继续呈现差异化走势。美国经济增速环比回落，欧盟经济虽环比增长，但当地制造业和建筑业用钢需求未出现显著回升。国际市场钢材供应依然过剩，受益于北半球进入钢材需求旺季，钢材价格小幅回升。多个国家和地区为保护本地钢材市场和钢铁企业，采取贸易保护措施，限制钢材进口。印度作为日本制铁公司的主要市场之一，当地经济增速保持较快增长，下游行业用钢需求持续增长，受益于印度政府上调钢材进口关税引发的钢材进口量下降，该国市场钢材价格延续上涨走势。在东南亚，当地钢材进口量增长，市场竞争加剧，钢材价格上涨乏力。

在日本国内，人工智能行业发展推动算力基础设施和电力行业用钢需求持续增长。日本政府增加国防预算支出，推动军工用钢需求增长。但该国服务业受入境旅游人数减少的负面影响，日本经济依然增长乏力。与此同时，受美国上调进口关税影响，日本汽车和建筑机械出口量下降引发钢材需求下滑。同期，日本国内造船业用钢需求维持相对稳定；但是，受人口数量减少、劳动力短缺、运输和建筑成本增加影响，建筑业开工量和用钢需求依然疲软。2026财年一季度，受日元兑美元贬值影响，日本钢材进口量虽小幅减少，但依然维持在高位，日本国内钢材库存持续增长对钢材市场价格造成负面影响。

从炼钢原料市场来看，受国际市场供求关系影响，炼钢原料价格呈上涨走势。其中，2026财年一季度国际市场铁矿石价格环比小幅上涨，炼焦煤和动力煤现货价格环比上扬，铁合金和废钢价格环比走高。同期，国际市场钢材价格小幅上涨，成品钢材与炼钢原料之间的价差小幅扩大。

2026财年一季度生产和销售情况

受以上因素共同影响，日本制铁公司2026财年一季度粗钢产量（注：包括美国钢铁公司本财季粗钢产量）由2025财年四季度的1387万吨（注：包括美国钢铁公司粗钢产量）环比小幅增加2.8%至1426万吨，与2025财年一季度的946万吨（注：不包括美国钢铁公司粗钢产量）相比也显著增长50.7%；钢材发货量（注：不包括美国钢铁公司钢材发货量）由2025财年四季度的784万吨环比小幅减少4.0%至753万吨，与2025财年一季度的764万吨相比也小幅下降1.4%；钢材出口收入占比稳定在2025财年四季度的40.0%，2025财年一季度的出口收入占比也为40.0%；由于钢材长期协议价调整存在滞后性，日本制铁的钢材平均销售价格由2025财年四季度的14.30万日元/吨环比微跌0.8%至14.18万日元/吨，与2025财年一季度的13.97万日元/吨相比则小幅上扬1.5%。

2026财年一季度经营业绩

受钢材发货量同环比减少，钢材平均销售价格环比微跌、同比上涨，日元兑美元汇率贬值以及从2025财年二季度起将美国钢铁公司经营业绩合并计算等因素共同影响，日本制铁公司2026财年一季度净销售收入由2025财年四季度的28069亿日元环比微增0.5%至28212亿日元，与2025财年一季度的20087亿日元（注：不包括美国钢铁公司经营业绩）相比则显著增长40.4%；营业利润由2025财年四季度的1359亿日元环比增加7.1%至1455亿日元，这主要受（合并计算美国钢铁公司库存后）钢材库存估值增长、成品钢材与炼钢原料之间的价差扩大，钢材生产成本下降、美国钢铁公司盈利下滑、非钢业务盈利增长以及日元兑美元汇率贬值等因素共同影响，2025财年一季度的营业利润为亏损1396亿日元；营业利润率由2025财年四季度的4.8%环比提高0.4个百分点至5.2%，且远高于2025财年一季度的营业利润率（-6.9%）；息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）由2025财年四季度的3379亿日元环比减少7.9%至3128亿日元，与2025财年一季度的1886亿日元相比则显著提升65.9%；EBITDA率由2025财年四季度的12.0%环比回落0.9个百分点至11.1%，但仍高于2025财年一季度的EBITDA率（9.4%）；税前利润由2025财年四季度的1167亿日元环比小幅减少2.4%至1139亿日元，2025财年一季度的税前利润为亏损1452亿日元；税前利润率由2025财年四季度的4.2%环比小幅下降0.2个百分点至4.0%，但仍远高于2025财年一季度的税前利润率（-7.2%）；净利润由2025财年四季度的656亿日元环比显著提升28.5%至843亿日元，2025财年一季度的净利润为亏损1907亿日元；净利润率由2025财年四季度的2.3%环比显著提高0.7个百分点至3.0%，且远高于2025财年一季度的净利润率（-9.5%）。

钢铁部门2026财年一季度经营业绩

2026财年一季度，日本制铁旗下钢铁部门营业收入为26219亿日元，企业利润为1442亿日元。

工程及建筑部门2026财年一季度经营业绩

2026财年一季度，日本制铁旗下工程及建筑部门营业收入为833亿日元，企业利润为42亿日元。

化学及材料部门2026财年一季度经营业绩

2026财年一季度，日本制铁旗下化学及材料部门营业收入为738亿日元，企业利润为92亿日元。

系统解决方案部门2026财年一季度经营业绩

2026财年一季度，日本制铁旗下系统解决方案部门营业收入为938亿日元，企业利润为95亿日元。

2026财年生产经营业绩预测

日本制铁公司预测，其2026财年二季度粗钢产量约为1450万吨（注：包括美国钢铁公司粗钢产量），钢材发货量（注：不包括美国钢铁公司钢材发货量）约为800万吨，钢材出口收入占比约为41.0%，钢材平均销售价格约为14.70万日元/吨；2026财年上半年粗钢产量约为2850万吨（注：包括美国钢铁公司粗钢产量），钢材发货量（注：不包括美国钢铁公司钢材发货量）约为1550万吨，钢材出口收入占比约为40.0%，钢材平均销售价格约为14.50万日元/吨；2026财年下半年粗钢产量约为2950万吨（注：包括美国钢铁公司粗钢产量），钢材发货量（注：不包括美国钢铁公司钢材发货量）约为1600万吨；2026财年全年粗钢产量（注：包括美国钢铁公司粗钢产量）约为5800万吨，钢材发货量（注：不包括美国钢铁公司钢材发货量）约为3150万吨。

根据上述产销量预估值，日本制铁公司预测，其2026财年二季度营业收入为27789亿日元，企业利润为1145亿日元，EBITDA为2972亿日元，净利润为448亿日元；2026财年上半年营业收入为56000亿日元，企业利润为2600亿日元，EBITDA为6100亿日元，净利润为1200亿日元；2026财年下半年营业收入为56000亿日元，企业利润为3700亿日元，EBITDA为7200亿日元，净利润为1700亿日元；2026财年全年营业收入为112000亿日元，企业利润为6300亿日元，EBITDA为13300亿日元，净利润为2900亿日元。

钢铁部门2026财年经营业绩预测

日本制铁公司预测，其钢铁部门2026财年二季度营业收入为25781亿日元，企业利润为968亿日元；2026财年上半年营业收入为52000亿日元，企业利润为2410亿日元；2026财年下半年营业收入为52000亿日元，企业利润为3120亿日元；2026财年全年营业收入为104000亿日元，企业利润为5530亿日元。

工程及建筑部门2026财年经营业绩预测

日本制铁公司预测，其工程及建筑部门2026财年二季度营业收入为867亿日元，企业利润为8亿日元；2026财年上半年营业收入为1700亿日元，企业利润为50亿日元；2026财年下半年营业收入为2000亿日元，企业利润为180亿日元；2026财年全年营业收入为3700亿日元，企业利润为230亿日元。

化学及材料部门2026财年经营业绩预测

日本制铁公司预测，其化学及材料部门2026财年二季度营业收入为762亿日元，企业利润为68亿日元；2026财年上半年营业收入为1500亿日元，企业利润为160亿日元；2026财年下半年营业收入为1600亿日元，企业利润为110亿日元；2026财年全年营业收入为3100亿日元，企业利润为270亿日元。

系统解决方案部门2026财年经营业绩预测

日本制铁公司预测，其系统解决方案部门2026财年二季度营业收入为1062亿日元，企业利润为120亿日元；2026财年上半年营业收入为2000亿日元，企业利润为215亿日元；2026财年下半年营业收入为2190亿日元，企业利润为270亿日元；2026财年全年营业收入为4190亿日元，企业利润为485亿日元。（植恒毅）