市场概况

2026年三季度，全球经济增速放缓，受益于国际市场钢材需求增长，国际市场钢材价格小幅回升。三季度，受巴西汽车行业钢材（特别是薄板）需求增长影响，该国钢材进口量不降反升，其中薄板进口量环比显著增长33.8%，同期，该国钢材表观消费量增加。受钢材进口量增长引发的国内市场竞争加剧影响，巴西国内市场钢材价格涨幅趋缓。

2026年三季度产销量

2026年三季度，受旗下多家钢厂按计划停产检修影响，巴西盖尔道集团粗钢产能利用率由2026年二季度的82%回落至78%，且低于2025年三季度的81%；粗钢产量由二季度的323万吨环比减少6.5%至302万吨，与2025年三季度的316万吨相比也小幅下降4.4%。

2026年三季度，受旗下南美部门钢材发货量环比增长以及北美部门和巴西部门钢材发货量环比下降等因素共同影响，盖尔道集团钢材发货量基本稳定在二季度的291万吨（环比增幅仅为0.2%），与2025年三季度的309万吨相比则小幅下滑5.6%。

2026年前三季度产销量

2026年前三季度，巴西盖尔道集团粗钢产量由2025年前三季度的919万吨同比小幅增加2.2%至939万吨。同期，由于旗下巴西部门钢材发货量同比下降抵消了北美部门和南美部门钢材发货量同比增长，盖尔道集团钢材发货量由2025年前三季度的877万吨同比小幅回落1.6%至863万吨。

2026年三季度经营业绩

2026年三季度，受钢材发货量环比持平、同比下降，巴西雷亚尔兑美元汇率环比贬值，以及巴西、北美和南美（主要是秘鲁）市场钢材销售均价环比上涨等因素共同影响，盖尔道集团净销售收入由二季度的178.71亿雷亚尔环比小幅增加4.6%至186.91亿雷亚尔，与2025年三季度的179.83亿雷亚尔相比也小幅提高3.9%。2026年三季度，受炼钢原料（主要是焦煤）和物流成本增长、产品销售成本环比增加、钢材产量环比减少导致的均摊到吨钢上的固定成本上涨以及高附加值产品销量占比提高等因素共同影响，盖尔道集团营业利润由二季度的28.29亿雷亚尔环比大幅增长18.5%至33.51亿雷亚尔，与2025年三季度的21.42亿雷亚尔相比也显著提升56.4%；营业利润率由二季度的15.8%环比显著提高2.1个百分点至17.9%，且高于2025年三季度的11.9%。2026年三季度，受益于旗下巴西部门和北美部门息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）环比增长，抵消了南美部门EBITDA环比下降，盖尔道集团EBITDA由二季度的34.30亿雷亚尔环比增加9.9%至37.71亿雷亚尔，与2025年三季度的27.37亿雷亚尔相比也显著增长37.8%；EBITDA率由二季度的19.2%环比提高1.0个百分点至20.2%，且远高于2025年三季度的15.2%。2026年三季度，巴西雷亚尔兑美元汇率环比贬值，这导致盖尔道集团以美元计价的债务换算成雷亚尔之后相应增加，相关财务费用也相应上涨。受上述因素共同影响，盖尔道集团2026年三季度净利润由二季度的14.66亿雷亚尔环比增加6.6%至15.63亿雷亚尔，与2025年三季度的10.90亿雷亚尔相比也显著提升43.4%。截至2026年9月30日，盖尔道集团净债务总额为76.86亿雷亚尔，环比和同比分别减少5.3%和12.4%，杠杆比率由二季度末的0.69进一步下降至0.58。

2026年前三季度经营业绩

2026年前三季度，受钢材发货量同比下降，国际市场钢材销售价格同比上涨，以及巴西雷亚尔兑美元同比升值等因素共同影响，盖尔道集团净销售收入由2025年前三季度的528.84亿雷亚尔同比微增0.7%至532.77亿雷亚尔。2026年前三季度，盖尔道集团炼钢原料成本同比下降。受上述因素共同影响，2026年前三季度盖尔道集团营业利润由2025年前三季度的61.19亿雷亚尔同比显著增长38.5%至84.74亿雷亚尔；营业利润率由2025年前三季度的11.6%同比显著提高4.3个百分点至15.9%。2026年前三季度，由于旗下北美部门EBITDA同比增长，抵消了巴西部门和南美部门EBITDA同比下降，因此盖尔道集团EBITDA由2025年前三季度的77.00亿雷亚尔同比显著增长31.9%至101.59亿雷亚尔；EBITDA率由2025年前三季度的14.6%显著提高4.5个百分点至19.1%。2026年前三季度，巴西雷亚尔兑美元汇率同比升值，这导致盖尔道集团以美元计价的债务换算成雷亚尔之后相应减少，相关财务费用也相应下降。受上述因素共同影响，盖尔道集团2026年前三季度净利润由2025年前三季度的27.12亿雷亚尔同比显著提升49.1%至40.43亿雷亚尔。

2026年三季度资本支出额

2026年三季度，盖尔道集团资本支出额由二季度的10.08亿雷亚尔环比小幅减少5.3%至9.55亿雷亚尔，与2025年三季度的资本支出额（16.70亿雷亚尔）相比也显著下降42.8%。这9.55亿雷亚尔的资本支出额中，有45%用于检修维护，55%用于生产线的技术改造和提升竞争力。分部门来看：巴西部门资本支出额为6.98亿雷亚尔，占资本支出总额的73.1%；北美部门资本支出额为2.27亿雷亚尔，占资本支出总额的23.8%；南美部门资本支出额为0.30亿雷亚尔，占资本支出总额的3.1%。

2026年前三季度资本支出额

2026年前三季度，盖尔道集团资本支出额由2025年前三季度的46.46亿雷亚尔同比显著回落34.1%至30.61亿雷亚尔。

2026年资本支出额预测

2026年，盖尔道集团资本支出额目标为47亿雷亚尔。

巴西部门2026年三季度生产经营业绩

分部门来看，受巴西境内奥罗布兰科钢厂（Ouro Branco）按计划停产检修影响，盖尔道集团巴西部门2026年三季度的产能利用率由二季度的79%环比回落至77%，且远低于2025年三季度的85%；粗钢产量由二季度的156万吨环比小幅减少5.7%至147万吨，与2025年三季度的164万吨相比也大幅下滑10.4%；钢材发货量基本稳定在二季度的135万吨（环比降幅仅为0.1%），与2025年三季度的136万吨相比也大幅下降14.6%。

受巴西钢材（特别是板材）进口量环比增长、巴西国内钢材表观需求量环比增加、钢材发货量环比微降、特殊钢产量增加以及钢材平均销售价格同环比上涨等因素共同影响，盖尔道巴西部门2026年三季度销售收入由二季度的66.86亿雷亚尔环比小幅增加3.9%至69.48亿雷亚尔，与2025年三季度的76.97亿雷亚尔相比则减少9.7%；营业利润由二季度的3.29亿雷亚尔环比显著增长33.7%至4.40亿雷亚尔，与2025年三季度的4.03亿雷亚尔相比也提高9.2%；营业利润率由二季度的4.9%环比显著提升至6.3%，且高于2025年三季度的5.2%；EBITDA由二季度的7.05亿雷亚尔环比小幅增加5.2%至7.41亿雷亚尔，与2025年三季度的7.63亿雷亚尔相比则小幅减少2.8%；EBITDA率由二季度的10.5%环比小幅提高至10.7%，且高于2025年三季度的9.9%。

北美部门2026年三季度生产经营业绩

2026年三季度，受按计划停产检修以及停产扩建产能等因素影响，盖尔道集团北美部门粗钢产量由二季度的149万吨环比小幅减少4.7%至142万吨，与2025年三季度的135万吨相比则小幅增加5.3%；受钢材产量下降影响，钢材发货量由二季度的135万吨环比小幅减少2.5%至131万吨，与2025年三季度的129万吨相比则小幅提高1.5%。

受益于钢材发货量环比减少、同比增长、销售价格同环比上涨以及高附加值钢材销售占比提高，盖尔道北美部门2026年三季度销售收入由二季度的101.26亿雷亚尔环比小幅增加3.8%至105.12亿雷亚尔，与2025年三季度的91.85亿雷亚尔相比也大幅提高14.4%；受钢材吨钢利润增长、吨钢销售成本下降、检修维护成本提高，以及燃料和电力成本上涨等因素共同影响，北美部门营业利润由二季度的23.28亿雷亚尔环比大幅增长18.0%至27.47亿雷亚尔，与2025年三季度的15.42亿雷亚尔相比也显著提升78.1%；营业利润率由二季度的23.0%环比大幅提高至26.1%，且远高于2025年三季度的16.8%；EBITDA由二季度的26.00亿雷亚尔环比大幅增长12.0%至29.12亿雷亚尔，与2025年三季度的18.20亿雷亚尔相比也显著提升60.0%；EBITDA率由二季度的25.7%环比大幅提高至27.7%，且远高于2025年三季度的19.8%。

南美部门2026年三季度生产经营业绩

2026年三季度，盖尔道集团南美部门粗钢产量由二季度的17万吨环比显著下降29.4%至12万吨，与2025年三季度的16万吨相比也显著下滑24.8%；钢材发货量由二季度的28万吨环比增加9.7%至31万吨，与2025年三季度的29万吨相比也提高7.1%。

2026年三季度，盖尔道南美部门销售收入由二季度的12.79亿雷亚尔环比大幅增长12.6%至14.40亿雷亚尔，与2025年三季度的13.76亿雷亚尔相比也小幅提高4.7%；营业利润由二季度的1.71亿雷亚尔环比显著下滑20.6%至1.36亿雷亚尔，与2025年三季度的1.96亿雷亚尔相比也显著缩水30.7%；营业利润率由二季度的13.4%显著回落至9.4%，且远低于2025年三季度的14.2%；EBITDA由二季度的2.05亿雷亚尔环比显著减少22.0%至1.60亿雷亚尔，与2025年三季度的2.34亿雷亚尔相比也显著下滑31.8%；EBITDA率由二季度的16.0%显著下降至11.1%，且远低于2025年三季度的17.0%。（植恒毅）