我国宏观经济不断放缓，三季度GDP增速跌破7%，第二产业投资增速明显低于第三产业，房地产开发投资增速低至2.6%，钢材终端需求陷入全线萎靡。即使9月份钢材直接出口创历史新高，仍无法缓解国内钢材需求下滑带来的价格下行压力，我国钢价继续走低、行业亏损加剧。与钢材市场相比，9月份铁矿石供需矛盾相对缓和，9月份铁矿石市场价格走势强于钢材，焦煤、焦炭及废钢则紧随钢价下跌而回落。随着宏观经济环境的变化，传统销售旺季——“金九银十”已不再现，而企业亏损加剧以及持续时间加长迫使钢厂不得不加大检修力度，10月份炼钢所需原燃料价格将环比下降，铁矿石等原料供应可能进一步增加，阶段性供需矛盾有望带动价格走低。　　1　铁矿石　　1.1　9月份进口矿价格先强后弱，国产矿价格相对平稳　　9月份铁矿石市场价格先强后弱。9月初，随着阅兵结束，钢厂高炉开工率快速回升，唐山地区高炉开工率从8月末的84%回升至91.7%，铁矿石需求量随之增加。与此同时，8月铁矿石进口量环比下降13.9%至7412万吨，而铁矿石港口库存在8月末至9月初时约8100万吨，处于相对低点。供应相对偏紧而需求量环比微升，使得9月上半月进口铁矿石小幅上涨，61.5%　PB粉矿进口报价由9月初的55美元/吨上涨至9月中旬的59美元/吨，同期港口现货则由410元/吨涨至450元/吨。　　不过，随着“矿价强钢价弱”格局的持续，钢厂亏损进一步加剧，资金压力不断加大，减产苗头再现，同时港口库存明显上升至8450万吨左右，一向反应较快进口铁矿石价格承压震荡向下，进口矿和港口现货价格分别由9月中旬59美元/吨和450元/吨跌至55美元/吨和420元/吨，跌幅分别为6.8%和6.7%。　　与进口矿相比，9月份国产矿市场价格保持平稳（见图），个别地区9月下旬成交明显收缩。据了解，尽管国产矿山关停较多，局部重点地区国内矿资源紧缺，但9月下旬中小矿山成交情况急转而下，部分钢厂暂停中小矿山资源采购，期待矿价下跌，以缓解钢铁企业资金紧张状况。　　1.2　9月份铁矿进口量环比上升，港口库存增加　　9月份中国进口铁矿石8612万吨，环比增加1200万吨，增幅达16.2%，主要集中在9月下旬到港。据了解，由于6月份是澳大利亚财年最后一个月，各大矿山发货激增，导致7-8月份发货有所下降，受报关时间影响量，导致9月份我国进口量环比大幅增加。　　随着港口到船增加，9月份港口库存持续增加，9月末42个港口库存总量达8452万吨，较8月末净增长474万吨，增幅为5.6%。据了解，港口库存增加主要集中在南方防城港、湛江港以及北方三大港口。　　根据矿山年产计划及发货情况来看，预计近三个月铁矿石月进口量将超过8000万吨。在进口增加而钢厂开工预期下降双重制约下，10月份港口库存仍将继续上升，年底有望突破9000万吨。　　1.3　矿山开工率小幅回升，　9月份原矿产量环比增加　　9月上旬随着阅兵结束再度复产，国产矿山开工率小幅回升。据调研统计，我国204家矿山开工率（按产能）由8月末的64.7%上升至9月下旬的66.9%。9月份国产原矿产量环比增长6.3%，达1.32亿吨，同比下降4.4%，1-9月份累计铁矿产量为10.16亿吨，同比下降9%，降幅较1-8月份收窄0.6个百分点。　　1.4　近期铁矿价格继续趋弱，价格和数量同步下滑　　1-9月份钢厂亏损不断加剧，造成近期企业检修增多，而铁矿石供应正随着国际矿山发货增多而增加，铁矿石供需出现阶段性过剩的可能，价格走低，进口铁矿石报价可能跌破50美元/吨，国产矿价格将紧随进口矿价小幅下跌。　　进入四季度，铁矿石主产国多遭遇恶劣天气，国际矿山多提前生产和发货。因此预计近期进口铁矿石供应量环比增加。　　在铁矿价格整体向下趋势下，国内矿山停产减产意识增强，不过马钢矿业在霍邱新矿山投产运营预计约有5万-6万吨。因此近期国产矿山开工率整体趋稳，精矿粉供应增量甚少。　　同时，据不完全统计，9月末至10月末国内新增检修高炉24座，涉及铁水产量约6.7万吨/日，铁矿石需求量将减少近11万吨/日，折合月度需求量减少330万吨左右。　　2　炼焦煤　　2.1　9月份炼焦煤价格延续下跌　　9月份主要产地炼焦煤价格延续下跌走势，跌幅为20-40元/吨。国内大型矿务局多有降价，高品质炼焦煤需求萎缩，降势明显。国际炼焦煤价格同步下降，9月末澳大利亚峰景煤离岸报收80.55美元/吨，下跌2.75美元/吨，跌幅3.7%。国内焦煤价格跌幅略大于进口焦煤，不过北方沿海地区的钢厂进口焦煤的优势依然十分明显。　　2.2　需求减弱，炼焦煤进口量同环比下降　　由于需求减弱，9月份炼焦煤进口量环比继续下降。数据显示，9月份我国进口炼焦煤396.2万吨，同比下降11.95%，环比下降4.5%。1-9月份炼焦煤进口3635.9万吨，同比降幅为18.2%；出口75.1万吨，较上年同期的59.5万吨增长26.2%。　　2.3　供给过剩，产量增减皆难　　尽管煤炭价格经过持续下行逐渐接近成本线，煤炭生产企业普遍负债率较高，企业财务成本占比大，但是企业为争夺有限的市场份额即使亏损也不愿减产，致使行业竞争加剧。8月份炼焦精煤产量环比上涨1.5%，而同期下游钢铁行业需求仅增长0.5%，产量过剩情况未见缓解。目前大型煤企炼焦精煤价格下跌趋势明显，不过成本较高或资源调价较差的煤矿价格已经十分低廉。后期，不排除部分资源条件较差成本高企的煤矿退出市场的可能，不过在此之前，企业很难真正退出市场，产量下降仍将一波三折。　　2.4　需求低迷，优质炼焦煤价格继续下行　　由于炼焦煤市场仍将面临需求低迷和供应明显过剩两大难题，价格下行压力较大。据了解，由于山西优质炼焦煤资源价格相对较高，钢厂多倾向降低成本，优质焦煤采购意愿不强，造成部分煤矿库存高企，后续降价预期强烈。与此同时，精煤价格不断下跌导致洗煤厂生存艰难，部分洗煤厂迫于成本压力甚至已经关停，例如乌海地区多数洗煤厂。洗煤厂作为行业中间环节，通常负债水平较轻，后续随着精煤价格的不断下跌以及更多洗煤厂的退出将会对上游原煤价格形成压力。　　3　焦炭　　3.1　焦炭需求低迷，价格继续回落　　9月份焦炭价格继续小幅回落，降幅20-30元/吨。9月中旬山东及华东地区钢厂采购价下调20元/吨，随后华北、中南等地区钢厂纷纷降价20元/吨。焦化厂在供应逐步恢复、销售滞缓的双重压力下被动接受降价。为摊薄成本，焦化厂保持较高的开工率，焦炭供应或将保持宽松状态，需求则受钢价回落、钢厂高炉检修增多影响持续萎缩。　　3.2　焦炭出口量增价减　　国内焦炭价格继续下跌趋势，焦化厂内销压力增加，依靠出口来缓解销售压力，9月焦炭出口环比增加。数据显示，9月份中国焦炭出口量为67万吨，较8月份增加3万吨，环比增长4.7%，同比下降2.9%。1-9月份累计出口焦炭679万吨，同比增长18.5%。据了解，10月份出口订单尚可，出口量或保持小幅增长态势，出口均价低位态势难改。　　3.3　9月份焦炭产量小幅回升　　受因阅兵影响，河北省及周边焦化企业在8月末被迫减产50%。随着9月初阅兵结束，被限产企业迅速恢复生产，但受制于宏观经济和微观环境影响，仍有部分企业无法满负荷生产，9月份焦炭日产量环比小幅增加。数据显示，9月我国焦炭产量3673万吨，环比减少1.7%，同比降幅8.8%，但9月份日产量为122.4万吨，环比增长1.6%。1-9月份累计焦炭产量为3.38亿吨，同比下降4.7%。10月份焦化企业将面临钢厂减产带来的需求下降等问题，产量仍将保持低位。　　3.4　需求萎缩、供应过剩，焦炭价格后市预期下滑　　继河北地区钢厂高炉检修增多后，华东、西北地区同样传出国企关停高炉的消息，钢厂后期在资金紧张企业持续亏损的影响下或继续加大高炉关停力度，焦炭实际需求将继续萎缩；加上钢材价格持续弱势回落，钢厂打压焦炭价格力度不减。由于焦炭整体供应过剩局面难改，“金九银十”的销售旺季已不复存在，焦炭价格止跌企稳难度依然很大，焦炭价格将继续小幅回落。　　4　废钢　　4.1　9月份废钢价格再度低迷　　进入9月份，国内废钢价格反弹结束，市场再陷低迷。9月份废钢价格震荡下行，华东主流地区价格逐步走低，价格回调约100元/吨。从目前形势来看，贸易商以及中间商心态变化较为明显，离市经销商进一步增多，大型基地废钢库存量大幅萎缩。从下游成品钢材走势来看，价格仍处于阶段性下跌过程，各大钢厂目前成品钢材亏损现象仍有进一步扩大可能，废钢需求量下降更为明显。总体来看，市场供应相对稳定，最终需求持续下降，价格仍将继续处于阶段性下跌过程。　　4.2　进口量环比上升，其他粉碎料仍占主导　　9月份我国废钢进口量环比大幅上升，且其他粉碎料占比达94.8%，连续六个月占比超过90%。。中国海关总署数据显示，9月份我国共进口废钢19.3万吨，环比增长4.2万吨，增幅达30%，同比下降5.4%。1-9月份累计进口废钢178.7万吨，较上年同期的196.2万吨减少17.5万吨，降幅为8.9%。　　4.3　市场低迷，废钢后市价格继续震荡　　进入10月份，市场终端需求依旧疲软，大型钢厂由于减产、限产等问题对于废钢原料需求仍在下降，采购计划量明显下降，多数废钢贸易商由于中间利润不足减量销售明显，市场资源交易量愈发不足，市场采购、销售难度加大。贸易商、中间商、废钢基地等流通环节陆续出现观望现象，短期废钢铁市场价格行情难现好转迹象。从终端需求角度来看，钢材价格实际需求不足，阶段性价格反弹难以为继。故此废钢价格仍将呈现阶段性震荡走势。　����　��　��　��　��　��　��　��　（胡艳平）