像40年前一样，全球钢铁产业集中度仍然比较低。虽然许多地区的钢铁企业已经从全球经济危机中逐步复苏并实现盈利，但钢铁企业仍不愿意开展并购整合。自从日本新日铁公司与住友金属工业公司在2012年下半年实施合并成为全球第二大钢铁企业，并在应对强大的汽车公司时拥有了很强的议价权和协同效益以来，全球钢铁产业出现了几个比较有影响的并购案例，其中包括：世界第三大钢铁企业即中国河北钢铁集团提高了其在全球最大的钢材贸易商德高公司中的持股比例，这有助于推动河钢集团的钢材出口；安赛乐米塔尔公司与新日铁住金公司合作收购了德国蒂森克虏伯集团美国Calvert热轧带钢厂；俄罗斯谢维尔公司向美国钢动力公司和AK钢铁公司出售其美国钢铁资产以及在乌克兰出售其线材厂；纽柯公司收购了安赛乐米塔尔公司与盖尔道集团在加拉廷钢铁公司所持有的50%股份；还有一项并购是瑞典钢铁公司收购芬兰竞争对手劳塔鲁基公司（Rautauruukki）。　　咨询机构法国拉普莱斯公司（Laplace　Conseil）根据国际钢铁协会发布的数据分析指出，即使最近几年钢铁产业出现上述并购整合，但全球十大钢铁企业仅控制全球28%的市场份额，与上世纪70年代中期十大钢铁企业控制全球30%的市场份额差别并不大。世界最大的钢铁企业安赛乐米塔尔公司2014年市场份额仅有6%，低于阿塞洛公司与米塔尔公司2006年合并之时所拥有的10%市场份额。拉普莱斯公司维持其早先的观点，即十大钢铁企业市场份额还将下滑，原因是过去20年中国钢铁产业积极扩张，而安赛乐米塔尔公司合并之后并没有继续进行并购。拉普莱斯公司指出，中国粗钢产量增速快于世界其他地区，是导致全球钢铁产业集中度不能明显提高的重要因素。　　在全球其他一些地区，钢铁产业的并购稍快：在北美自由贸易区，目前五大钢铁企业粗钢产量约占该地区粗钢产量的62%，不过由于大量进口，其所占市场份额为56%；而在欧盟地区，五大钢铁企业粗钢产量约占该地区总产量的50%。目前，一般主要由钢铁联合企业生产的板卷生产相比主要由短流程钢厂生产的长材生产更为集中。　　中国钢铁产业并购面临融资问题　　业内观察家预计，钢铁产业不会出现进一步的并购，部分原因是在一个产能长期过剩占主导的产业，对于银行而言，为钢铁企业融资并购并不是一个好的选择，钢铁产业中许多大公司均有沉重的债务负担。据美国钢铁协会利用经合组织（OECD）的数据计算，2014年全球钢铁产能过剩达到5.786亿吨，其中约有一半即3.36亿吨是在中国。在中国大幅削减过剩产能之前，全球钢铁产能过剩情况预计不会大幅减缓。　　虽然中国政府希望钢铁行业进行并购整合，但中国十大钢铁企业粗钢产量占全国的比重却从2012年的46%降至2013年的40%。2014年中国有关部门发布了钢铁产业并购整合的指导方针，但2014年底中国钢铁央企指出，钢厂没有并购整合资金，而企业债务也仍是并购整合的主要障碍。业内人士指出，中国钢铁企业强制的整合没有一个进展顺利，今天进行并购就意味着有更大的负担，而且并购也不会提高企业竞争力。　　据麦格理集团分析师称，中国粗钢产量约占全球总产量的50%，且企业发展是以非常松散的方式进行的，在全球范围内对其他钢铁企业是一个挑战。对下游钢材用户而言，其欢迎钢铁产业松散，使得诸如汽车公司等可以拥有更强的议价能力。　　根据排名，中国东部地区的宝钢集团和中部地区的武钢集团2014年粗钢产量分别位居全球第四位和第八位，最近两家公司否认了有关两家公司合并的报道，指出他们都从未透露打算合并。宝钢集团称，过去一些年宝钢对并购持非常谨慎的态度，且未来几年也不打算实施并购。　　中国工信部提出，进一步优化组织结构调整，加快兼并重组步伐，到2025年前十家钢铁企业粗钢产量占全国比重不低于60%，形成三到五家全球范围内具有较强竞争力的超大型钢铁集团。此外，地处中国北方的河北钢铁集团实现其目前的计划，即淘汰落后的上游炼钢产能改善空气质量和提高生产效率的计划也存在着不确定性。河北省雄心勃勃的计划是在2012年到2017年淘汰6000万吨过剩炼铁和炼钢产能。　　欧洲钢铁产业并购进展缓慢　　在有大量落后产能被淘汰的同时，到2020年全球将有大量新产能预计建成投产，这些新产能主要出现在亚洲，亚洲这些新产能的出现可能会加剧钢铁产业不愿实施并购和有吸引力的市场钢材进口大幅增加的问题。2015年前八个月美国市场进口钢材所占市场份额达到31%，明显高于上年同期水平，并大幅削弱了钢厂定价权。美国钢铁协会主席Tom　Gibson表示，美国钢铁产业的未来处于未知状态，由于美国钢材进口大幅增长，美国钢铁产能利用率不足70%。　　普华永道在其全球金属产业并购活动年度报告中指出，大部分钢铁企业处于防御态势，今年钢铁产业仍将受到能源产业资本支出减少的负面影响。据普华永道称，2014年全球金属产业（包括钢铁业和采矿业）并购交易金额同比大幅下滑52%，从2013年的348亿美元降至2014年的168亿美元，只比金融危机发生后2009年的低点高出17亿美元，也只比2003年高出7亿美元。普华永道指出，由于目前大宗商品价格走低和预测经济仍面临下行压力，因而其预计2015年全球金属产业并购交易仍将低迷。　　不过，最近美国钢铁企业的并购交易，即谢维尔公司和蒂森克虏伯集团出售位于美国的钢铁资产使得美国前五大钢铁企业板卷市场份额从2012年的71%提高到目前的83%。据投资银行杰富瑞公司钢铁分析师称，这也是目前美国板卷价格高出世界其他地区的原因之一。但近期美国钢铁产业预计不会出现进一步并购，且钢材价格还将下滑。安赛乐米塔尔公司、纽柯公司和美国钢铁公司正主导着美国钢材市场，但对进口钢材的定价没有影响，因此继续承受来自世界其他地区进口钢材带来的压力。　　安赛乐米塔尔美国公司首席执行官Louis　Schorsch表示，公司现在有机会理顺在美国的钢铁生产性资产，特别是下游加工生产资产。该公司发言人澄清道，这是公司正在实施的持续理顺生产资产过程的一部分，不仅在美国，在全球该公司也正在理顺生产资产，不过公司并没有潜在的并购计划。该发言人称，公司一直在监测其资产，以使公司的生产能力与市场需求可以有很好的契合，确保公司在合适的地方生产出合适的产品以满足用户需求。　　杰富瑞公司钢铁分析师指出，虽然近期欧洲市场预计不会出现较大规模的钢铁产业并购，但指出其对在地区并购方面非常积极，且对在定价方面自律的安赛乐米塔尔公司并购意大利伊尔瓦公司报以厚望，但意大利政府很有可能让伊尔瓦公司退出市场。该分析师称，其确信在24-36个月后伊尔瓦公司将会回到市场，届时市场环境将会好转，而意大利政府也将很高兴可以使伊尔瓦公司资产价值最大化。　　由于伊尔瓦公司没有并入另一家公司，因而目前欧洲钢铁产业仍非常分散，最大的钢铁企业安赛乐米塔尔公司只在欧洲市场占有25%的市场份额。欧洲钢铁产业十分分散，这促使小型钢铁企业以牺牲钢材价格为代价尽最大可能提高产量。杰富瑞公司钢铁分析师指出，欧洲钢铁产业正缓慢地向正确方向迈进，但要达到目前所看到的美国钢铁产业价值增值的整合程度，欧洲钢铁产业还有很长的路要走。　　钢材分销商之间存在并购重组可能　　钢材流通领域预计未来将会有更多并购。独立钢材分销商已经认识到规模经济和协同的价值，为了争夺市场份额，独立钢材分销商要与钢铁企业分销公司竞争。杰富瑞公司钢铁分析师预计，蒂森克虏伯、萨尔茨吉特、安赛乐米塔尔和瑞典钢铁公司等欧洲钢铁企业可能会剥离其利润较低的分销公司，作为其剥离非核心资产计划的一部分。　　确实，钢材流通领域比较小的并购交易比比皆是，2015年3月，作为公司重组的一部分，贸易公司英国斯坦科集团（Stemcor）完成将其英国总经销商Barclay　&　Mathieson公司出售给MBM集团一事。不过，斯坦科集团首席执行官Julian　Verden表示，在核心销售业务方面，公司将继续维持全球地位。　　总部设在法国的特殊钢分销商Jacquet金属服务公司今年3月中旬称，该公司已经开始与瑞士Schmolz Bickenbach（S B）公司就收购后者去年未能售出的分销公司进行独家谈判。S B公司之所以要出售在德国、比利时、荷兰和奥地利均有分销业务且2014年合计营业额为6亿欧元（约合6.54美元）的分销公司，是由于S B公司将致力于特殊钢长材（包括不锈钢、工具钢和工程用特殊钢）的生产。　　据今年3月底欧洲媒体报道称，欧盟委员会已经批准拟议的安赛乐米塔尔公司所属分销公司AMDS与意大利独立带卷分销公司Coils　Lamiere　Nastri（CLN）组建合资公司一事，不过这一消息尚未获得官方证实。　　在美国芝加哥举行的北美钢铁市场会议上，美国投资银行Stout　Risius　Ross　Advisors　LLC公司称，今年美国钢铁产业并购的焦点很有可能是产业集中度较低的服务中心和陷入困境的废钢加工业。该投行指出，2006年北美前50大服务中心在北美金属市场所占市场份额约为21.4%，到2013年这一市场份额仅上升至25.2%。占据剩余市场大部分份额的中等规模、一般为家族拥有的服务中心被认为将获益于进一步并购整合。该投行称，尽管过去十年美国废钢加工业出现不少并购整合，但相对其下游用户钢铁企业，美国废钢加工业仍十分分散。　　全球钢铁产业并购整合缺乏动力　　最近几年，全球钢铁和金属产业出现了一些值得关注的并购整合者，如安赛乐米塔尔公司在许多国家收购了采矿和钢铁资产，而巴西盖尔道集团通过不断并购已经成为美洲最大的长材生产企业。在收购欧洲一些钢铁资产之后，欧洲著名商品投资公司Klesch集团在荷兰收购了铝冶炼厂，且目前其正在就收购塔塔钢铁公司欧洲长材和中厚板生产资产进行尽职调查。　　相比之下，在海运铁矿石市场，淡水河谷、必和必拓和力拓三大矿业公司占有全球70%的海运铁矿石市场份额，随着近期铁矿石价格因产能迅速扩张而引发的大幅下跌，三大矿业公司在铁矿石海运市场的份额还将继续增加。　　那么，钢铁产业为什么不进行更多的并购整合呢？正如拉普莱斯公司所指出的，钢铁产业并购较少的主要原因是全球钢铁产量巨大，2014年全球粗钢产量达到16.5亿吨。而在产品价值方面，钢铁产业仅次于石油，为全球第二大产业。此外，许多钢铁企业具有很强的区域性经营理念，而更大的钢铁企业经常看到并购整合时费用较高，并且还会遇到社会和政治阻力。拉普莱斯公司指出，对多数钢铁企业而言，其80%的产品销售半径是300-500公里，大多数用户并不需要全球服务，而钢材市场也并不需要全球领导者。　　钢材最终用户涉及产业非常多，有超过85%的钢材可以归于商品，供应很多用户（包括建筑业）使用，但钢铁业最佳回报来自高端市场（如汽车业）。根据OECD的数据，汽车业钢材消费量仅占钢材总消费量的5%，而不锈钢仅占2%。然而，高端钢材对大型钢铁企业而言生产量又太小，不能填满其产能。在全球20大钢铁企业中，高端、高利润钢材产量不到其钢材总产量的30%。　　拉普莱斯公司指出，大规模生产商品钢材的企业并购整合不太可能对周期性的产业困难给出答案。但事实上逆转是真实存在的采用最佳可行技术、具有现代管理经验和没有很大历史负担的智能短流程钢厂相比钢铁巨头正稳步获取更多的市场份额。在北美自由贸易区、欧盟、独联体，甚至中国，这种情况确实发生了。　　此外，麦格理集团和杰富瑞公司均指出，从时机上看，目前钢铁产业也不适合并购整合，因为全球钢铁产业参与者目前既没有处于高峰，也没有处于低谷。杰富瑞公司钢铁分析师指出，钢铁产业的并购整合应该在相对绝望、只有低盈利或者是在市场处于波峰而企业拥有较高现金流之时进行。目前，在欧盟地区，钢铁企业利润正在增加，且相对绝望的阶段已经过去。如果在非常痛苦的五年危机中钢铁企业没有积极实施并购整合，那么其现在实施并购整合的可能性就会很小。　��　��　（赵芸芬）