淡水河谷公司公布其2015年业绩报告之后，国际评级机构穆迪（Moody’s）于近日发布报告称，鉴于2015年淡水河谷公司经营业绩下滑以及全球采矿业面临的严峻形势，将该公司的企业家族评级以及高级无担保债券评级由“Baa3”下调至“Ba3”，评级展望“负面”。

穆迪在报告中称，下调淡水河谷评级主要是由于2015年以来铁矿石及普通金属价格大幅下跌，且2017年之前铁矿石及普通金属价格难以出现实质性复苏。与此同时，受全球经济下滑拖累，采矿业运营基本面持续恶化，复苏周期进一步延长，这导致淡水河谷公司信贷风险增加。受亚洲主要产钢国经济增速放缓影响，铁矿石、冶金煤及普通金属需求减少，价格持续面临下跌风险。特别是在国际铁矿石市场，澳大利亚矿业巨头持续增加铁矿石产量导致市场供需失衡的状况可能还要延续数年，同时原油价格下跌、海运运费下降以及澳元兑美元贬值使铁矿石价格失去成本支撑，这些因素都对以铁矿石为主要收入来源的淡水河谷公司产生不利影响。

受上述负面因素影响，穆迪预计淡水河谷公司营业收入及现金流将持续下滑，从而使其杠杠比率及利息偿付率面临进一步的挑战，其债务总额对EBITDA的比率有可能高于4.0倍，而EBIT利息覆盖率可能低于2.0倍。虽然淡水河谷公司投资增加高品位铁矿石产量及削减生产成本的努力有助于缓解大宗商品价格下跌对其生产经营产生的负面影响，但这些举措对降低债务水平以及提高信用评级的作用尚待检验。

穆迪分析师表示，淡水河谷的优势在于拥有优质的矿山资产，生产成本相对较低，产品大纲丰富且在国际铁矿石市场具有较大的市场份额。此外，淡水河谷通过收购加拿大、澳大利亚及其他地区的资产进一步拓展了海外市场，同时还对自身资产进行战略性调整，剥离非战略性资产，并持续降低生产成本，这些措施均有助于其在未来两年内应对大宗商品价格下滑。

而穆迪给出“负面”展望，主要是由于铁矿石及普通金属市场基本面进一步恶化且2016年不会出现显著改善，使淡水河谷营业收入、利润和杠杠比率等面临挑战，此外萨马科溃坝事故引发的罚款、补偿及环境修复费用也将对淡水河谷的财务状况产生负面影响。

穆迪表示，如果铁矿石价格回升且稳定在40-45美元/吨上方，同时淡水河谷公司债务总额对EBITDA的比率低于3.5倍，EBIT利息覆盖率高于3.5倍，则可能上调该公司评级。如果铁矿石价格持续疲软，而淡水河谷公司又无法有效降低生产成本和负债水平，致使杠杆比率维持在4.0倍以上，则穆迪可能进一步下调淡水河谷评级。此外，萨马科溃坝事故引发的诉讼和赔偿成本增加也可能导致淡水河谷评级下调。