市场概况

2023年一季度，全球粗钢产量为4.59亿吨，同比基本持平。同期，受巴西国内几家钢厂遭遇技术故障而临时性停产以及该国钢材（包括镀锌板和镀锡板）进口量增长等因素共同影响，巴西国内粗钢产量同比下降6.8%至804万吨，环比仅微增0.3%；钢材表观消费量同比和环比分别小幅增长3.4%和5.7%至592万吨。

从钢材需求来看，在海外市场——北美和欧洲，高通胀、高利率和信贷紧缩，导致钢材需求增长乏力。在巴西国内市场，钢材需求增速也维持在比较低的水平，增长率约为3.0%；其中，民用建筑行业钢材需求增幅约为2.0%，分销行业钢材需求增幅约为2.2%，白色家电行业钢材需求增幅约为10.0%。从下游行业产销数据看，受益于汽车用半导体芯片供应缓解以及汽车出口需求回升，2023年一季度巴西国内汽车产量环比增长8.0%至53.6万辆，汽车销量也环比大幅提高16.3%；受益于白色家电需求复苏，2023年3月份巴西家电产量同比大幅提升14.0%。

2023年一季度产销情况

受以上因素以及巴西暴雨导致的铁路物流运力下降共同影响，2023年一季度巴西国家黑色冶金公司（CSN）铁矿石销量由2022年四季度的973万吨环比大幅减少11.4%至862万吨，与2022年一季度的693万吨相比则显著增长24.3%。其中，巴西市场销量由2022年四季度的104万吨环比显著减少35.6%至67万吨，与2022年一季度的111万吨相比也显著下降39.6%，巴西市场销量占比由2022年四季度的10.7%大幅回落至7.7%，且远低于2022年一季度的16.0%；海外市场销量由2022年四季度的869万吨环比下降8.5%至795万吨，与2022年一季度的582万吨相比则显著增长36.6%，海外市场销量占比由2022年四季度的89.3%小幅提升至92.3%，且高于2022年一季度的84.0%。

2023年一季度，CSN钢材产量由2022年四季度的93万吨环比大幅减少19.2%至75万吨，与2022年一季度的88万吨相比也大幅下滑14.3%；钢材销量由2022年四季度的101万吨环比小幅增加2.5%至103万吨，与2022年一季度的116万吨相比则大幅下降10.7%。其中，巴西市场销量由2022年四季度的74万吨环比大幅下滑13.5%至64万吨，与2022年一季度的76万吨相比也大幅下降15.8%，巴西市场销量占比由2022年四季度的73.4%大幅回落至62.3%，且低于2022年一季度的65.3%；海外市场销量由2022年四季度的27万吨环比显著增长44.4%至39万吨，与2022年一季度的40万吨相比则小幅下滑2.5%，海外市场销量占比由2022年四季度的26.6%大幅提高至37.7%，且高于2022年一季度的34.7%。

2023年一季度生产成本及销售价格

2023年一季度，CSN板坯生产成本由2022年四季度的3923雷亚尔/吨环比小幅增长5.7%至4147雷亚尔/吨，与2022年一季度的4195雷亚尔/吨相比则小幅减少1.1%。

2023年一季度，CSN钢材平均销售价格由2022年四季度的5969雷亚尔/吨环比小幅下跌3.0%至5792雷亚尔/吨，与2022年一季度的6781雷亚尔/吨相比也大幅下滑14.6%。

2023年一季度经营业绩

2023年一季度，受钢材发货量环比小幅增长、同比大幅减少，巴西国内钢材销售价格同环比双双下跌，巴西雷亚尔兑美元贬值，以及国际市场铁矿石价格环比回升等因素共同影响，CSN净销售收入由2022年四季度的111.29亿雷亚尔环比小幅增长1.7%至113.19亿雷亚尔，与2022年一季度的117.70亿雷亚尔相比则小幅减少3.8%，这主要受钢材销量同比大幅减少、钢材销售价格同比下跌、铁矿石销量同比显著增长以及铁矿石价格同比下跌影响；受计划外停产检修引发的成本增加影响，营业利润由2022年四季度的32.81亿雷亚尔环比小幅减少1.1%至32.46亿雷亚尔，与2022年一季度的44.83亿雷亚尔相比也显著下降27.6%，这主要是受能源成本增加的负面影响；受钢铁部门和水泥部门营业利润率下滑以及矿业部门营业利润率提升等因素共同影响，CSN营业利润率由2022年四季度的29.5%小幅回落至28.7%，且远低于2022年一季度的38.1%；调整后EBITDA由2022年四季度的31.23亿雷亚尔环比小幅增加2.6%至32.03亿雷亚尔，与2022年一季度的47.18亿雷亚尔相比则显著减少32.1%；调整后EBITDA率由2022年四季度的27.1%小幅提升至27.5%，但远低于2022年一季度的39.1%；吨钢EBITDA由2022年四季度的819雷亚尔环比大幅下滑11.0%至729雷亚尔，与2022年一季度的1750雷亚尔相比也显著缩水58.3%；净利润陷入亏损，由2022年四季度的盈利1.97亿雷亚尔转为大幅亏损8.23亿雷亚尔，2022年一季度的净利润为盈利13.64亿雷亚尔。

2023年一季度资本支出额

2023年一季度，CSN资本支出额由2022年四季度的10.36亿雷亚尔环比显著减少28.0%至7.46亿雷亚尔，与2022年一季度的7.01亿雷亚尔相比则增长6.4%。其中，钢铁部门资本支出额由2022年四季度的3.96亿雷亚尔环比大幅下降13.6%至3.42亿雷亚尔，与2022年一季度的3.23亿雷亚尔相比则小幅增加5.9%；矿业部门资本支出额由2022年四季度的2.40亿雷亚尔环比小幅提高5.0%至2.52亿雷亚尔，与2022年一季度的3.02亿雷亚尔相比则大幅减少16.6%；其他部门资本支出额由2022年四季度的4.00亿雷亚尔环比显著下滑62.0%至1.52亿雷亚尔，与2022年一季度的0.76亿雷亚尔相比则激增100.0%。

2023年展望

CSN表示，进入二季度后公司的生产及铁路物流运输逐步恢复正常，这有助于公司铁矿石和钢材产销量增长。目前，CSN拥有的钢材订单量约为68万吨，有望在两三个月能完成交付。鉴于4-5月份钢材销售价格逐步回升，CSN对二季度的生产经营业绩持乐观态度。

CSN预测，2023年该公司铁矿石产量约为3900万-4100万吨；对巴西国内市场的钢材销售量约为300万吨，与2022年基本持平。

钢铁部门2023年一季度经营业绩

分部门来看，CSN旗下钢铁部门2023年一季度销售收入由2022年四季度的60.55亿雷亚尔环比小幅减少4.6%至57.77亿雷亚尔，与2022年一季度的78.82亿雷亚尔相比也显著下滑26.7%；EBITDA由2022年四季度的8.26亿雷亚尔环比下降8.7%至7.54亿雷亚尔，与2022年一季度的20.24亿雷亚尔相比也显著缩水62.7%；EBITDA率由2022年四季度的13.6%进一步回落至13.0%，且远低于2022年一季度的25.7%。

矿业部门2023年一季度生产经营业绩

2023年一季度，受港口租赁费用上涨影响，CSN旗下矿业部门铁矿石生产的C1现金成本（含采矿、加工、铁路运输及港口费用）环比增长7.5%至22.9美元/湿吨。受益于船用燃料成本下降和运输船只数量增加，一季度CSN铁矿石的海运成本环比大幅下降11.0%至18.20美元/湿吨。同期，CSN铁矿石销售均价超过130美元/干吨。

受上述因素共同影响，矿业部门一季度销售收入由2022年四季度的35.29亿雷亚尔环比大幅增长17.3%至41.41亿雷亚尔，与2022年一季度的38.61亿雷亚尔相比也增加7.3%；EBITDA由2022年四季度的17.79亿雷亚尔环比大幅提升13.8%至20.25亿雷亚尔，与2022年一季度的24.45亿雷亚尔相比则大幅下滑17.2%；EBITDA率由2022年四季度的50.4%小幅回落至48.9%，且远低于2022年一季度的63.3%。

水泥部门2023年一季度经营业绩

2023年一季度，CSN旗下水泥部门销售收入由2022年四季度的11.81亿雷亚尔环比小幅减少5.2%至11.19亿雷亚尔，与2022年一季度的3.86亿雷亚尔相比则激增189.9%；EBITDA由2022年四季度的2.65亿雷亚尔环比大幅下滑16.2%至2.22亿雷亚尔，与2022年一季度的0.99亿雷亚尔相比则激增124.2%；EBITDA率由2022年四季度的22.4%小幅下滑至19.9%，且低于2022年一季度的25.7%。

物流部门2023年一季度经营业绩

2023年一季度，CSN旗下物流部门销售收入由2022年四季度的6.94亿雷亚尔环比大幅减少15.1%至5.89亿雷亚尔，与2022年一季度的5.34亿雷亚尔相比则大幅增长10.3%；EBI TDA由2022年四季度的3.00亿雷亚尔环比大幅下滑15.7%至2.53亿雷亚尔，与2022年一季度的2.29亿雷亚尔相比则大幅增加10.5%。

能源部门2023年一季度经营业绩

2023年一季度，CSN旗下能源部门销售收入由2022年四季度的1.54亿雷亚尔环比减少9.7%至1.39亿雷亚尔，与2022年一季度的0.44亿雷亚尔相比则激增215.9%；EBITDA由2022年四季度的0.27亿雷亚尔环比小幅提高3.7%至0.28亿雷亚尔，2022年一季度的EBITDA为亏损0.07亿雷亚尔。

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依据三方协议，CSN将分享其在采矿和钢铁冶炼领域的知识、经验、技术诀窍、关键指标和运营信息。壳牌将分享其在全球脱碳和低碳能源领域的新商业模式、投资机会和相关解决方案。伊藤忠商事主要负责引入能够提供脱碳或能源解决方案的潜在合作伙伴。（植恒毅）