市场概况

2024财年三季度（2024年四季度），日本制铁公司的生产经营继续面临严峻挑战。在海外，全球经济增长依然乏力。受长期的高通货膨胀率和高利率影响，西方主要经济体继续面临经济下行压力，制造业和建筑业疲软，导致当地市场钢材需求下滑。受此影响，国际市场钢材供应过剩，价格呈下跌走势。多个国家为保护本国钢材市场和钢铁企业，相继采取贸易保护措施，限制钢材进口。印度作为日本制铁公司的主要市场之一，当地经济增速保持较快增长，下游行业用钢需求持续回升，与此同时，当地钢材进口量增加，市场竞争加剧导致钢材价格承压下行。但是在东南亚，受紧缩货币政策影响，当地汽车市场复苏乏力，钢材需求受到抑制。

在日本国内，受入境旅游人数增加和服务业复苏支撑，日本经济缓慢复苏。然而，建筑业和制造业增速仍低于往年同期水平。造船业用钢需求维持相对稳定的同时，受益于供应链恢复，汽车业产销量及用钢需求恢复增长，但是受出口需求下滑影响，工程机械、建筑机械及其他耐用消费品行业钢材需求依然疲软。此外，受劳动力短缺、运输和建筑成本增加影响，建筑业开工量短期内难以出现回升。2024财年三季度，日本钢材进口量呈增长态势，日本国内钢材库存增加对钢材市场价格造成负面影响。

炼钢原料价格走势

从炼钢原料市场来看，受粗钢产量增长拉动，2024财年三季度国际市场铁矿石价格环比小幅回升，炼焦煤现货价格环比下跌，废钢价格也环比回落。同期，国际市场钢材价格小幅下跌，成品钢材与炼钢原料之间的价差收窄。

2024财年三季度生产和销售情况

受以上因素共同影响，日本制铁公司2024财年三季度粗钢产量由2024财年二季度的979万吨环比微降0.1%至978万吨，与2023财年三季度的1026万吨相比也小幅下降4.7%；钢材发货量由2024财年二季度的790万吨环比小幅增加1.0%至798万吨，与2023财年三季度的795万吨相比也微增0.4%；钢材出口收入占比由2024财年二季度的46.0%环比回落4.0个百分点至42.0%，与2023财年三季度的出口收入占比同比保持稳定；由于钢材长期协议价调整存在滞后性，日本制铁的钢材平均销售价格由2024财年二季度的14.38万日元/吨环比小幅下滑3.3%至13.90万日元/吨，与2023财年三季度的14.65万日元/吨相比也小幅下跌5.1%。

2024财年前三季度生产和销售情况

2024财年前三季度，日本制铁粗钢产量由2023财年前三季度的3045万吨同比小幅下降2.4%至2971万吨；钢材发货量由2023财年前三季度的2412万吨同比小幅减少1.0%至2389万吨；钢材出口收入占比由2023财年前三季度的43.7%同比微增0.3个百分点至44.0%；钢材平均销售价格由2023财年前三季度的14.49万日元/吨同比小幅下跌1.3%至14.30万日元/吨。

2024财年三季度经营业绩

受钢材发货量环比小幅增加，钢材平均销售价格环比下跌以及日元兑美元汇率贬值等因素共同影响，日本制铁公司2024财年三季度净销售收入由2024财年二季度的21882亿日元环比微降0.7%至21727亿日元，与2023财年三季度的22293亿日元相比也小幅减少2.5%，这主要是受钢材发货量微增和平均销售价格同比下跌以及日元兑美元汇率贬值等因素共同影响；营业利润由2024财年二季度的1387亿日元环比显著增长37.2%至1903亿日元，这主要受钢材库存贬值、炼钢原料成本环比下降、成品钢材与炼钢原料之间的价差收窄，以及日元兑美元汇率贬值等因素共同影响，与2023财年三季度的1949亿日元相比则小幅下滑2.4%；营业利润率由2024财年二季度的6.3%环比显著提升2.5个百分点至8.8%，且略高于2023财年三季度的8.7%；息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）由2024财年二季度的2342亿日元环比显著增加23.1%至2882亿日元，与2023财年三季度的2902亿日元相比则微降0.7%；EBITDA率由2024财年二季度的10.7%环比显著提高2.6个百分点至13.3%，且略高于2023财年三季度的13.0%；税前利润由2024财年二季度的1328亿日元环比显著提升38.3%至1837亿日元，与2023财年三季度的1921亿日元相比则小幅减少4.4%；税前利润率由2024财年二季度的6.1%环比显著提高2.4个百分点至8.5%，但略低于2023财年三季度的8.6%；净利润由2024财年二季度的921亿日元环比显著增长38.2%至1273亿日元，与2023财年三季度的1471亿日元相比则大幅下滑13.5%；净利润率由2024财年二季度的4.2%环比显著提升1.7个百分点至5.9%，但低于2023财年三季度的6.6%。

2024财年前三季度经营业绩

2024财年前三季度，日本制铁净销售收入由2023财年前三季度的6.64万亿日元同比小幅减少1.3%至6.55万亿日元；受钢材发货量下降及成品钢材与炼钢原料之间价差收窄影响，营业利润由2023财年前三季度的6187亿日元同比下降8.5%至5661亿日元；营业利润率由2023财年前三季度的9.3%同比回落0.7个百分点至8.6%；EBITDA由2023财年前三季度的9608亿日元同比大幅下滑11.2%至8528亿日元；EBITDA率由2023财年前三季度的14.5%同比大幅下降1.5个百分点至13.0%；税前利润由2023财年前三季度的6081亿日元同比减少9.9%至5480亿日元；税前利润率由2023财年前三季度的9.2%同比回落0.8个百分点至8.4%；净利润由2023财年前三季度的4689亿日元同比大幅下滑17.6%至3864亿日元；净利润率由2023财年前三季度的7.1%同比大幅下降1.2个百分点至5.9%。

2024财年生产经营预测

日本制铁公司预测，其2024财年四季度粗钢产量约为1010万吨，钢材发货量约为770万吨，钢材出口收入占比约为43.0%，钢材平均销售价格约为14.10万日元/吨；2024财年下半年粗钢产量约为2000万吨，钢材发货量约为1560万吨，钢材出口收入占比约为43.0%，钢材平均销售价格约为14.54万日元/吨；2024财年全年粗钢产量约为4000万吨，钢材发货量约为3150万吨，钢材出口收入占比约为44.0%，钢材平均销售价格约为14.30万日元/吨。

基于上述产销量预估值，日本制铁公司预测，其2024财年四季度净销售收入为2.05万亿日元，企业利润为1040亿日元，EBITDA为2072亿日元，净利润为亏损520亿日元；2024财年下半年净销售收入为4.22万亿日元，企业利润为2943亿日元，EBITDA为4954亿日元，净利润为667亿日元；2024财年全年净销售收入为8.60万亿日元，企业利润为6700亿日元，EBITDA为1.06万亿日元，净利润为3100亿日元。（植恒毅）