国际市场概况
2025年一季度，美联储暂停降息；欧洲央行连续两次小幅降息，但降息对实体经济的刺激作用仍有待观察。鉴于美国大幅上调进口关税以及贸易保护主义抬头对贸易全球化产生的负面影响，国际货币基金组织（IMF）在2025年4月的全球经济展望中将2025年全球GDP增速由1月预测的3.2%进一步下调至2.8%。目前，世界经济继续面临各国政策调整的不确定性、贸易局势紧张、市场环境恶化、劳动力供应不足、市场流动性下降和大宗商品需求疲软的风险。短期来看，欧洲和中东地缘政治冲突以及贸易保护主义加剧导致全球经济下行风险增加。
在欧洲，受全球经济增速放缓导致的出口需求疲软和高利率影响，欧元区制造业依然疲软，欧洲经济增长前景黯淡。为抑制通货膨胀率回升，欧洲央行有可能继续降息。利好因素是欧盟成员国可能增加基础设施和国防投资预算，对欧洲钢材需求形成一定支撑。
在美国，美联储暂缓降息，受美国政府支出和个人消费支出下降影响，2025年一季度美国经济陷入衰退。鉴于美国政府大幅上调进口关税，美国通胀率面临上涨压力，消费者信心指数下降。美国钢铁企业炼钢原料成本下降、能源成本增加的同时，劳动力成本上涨。
在日本，工资水平提高支撑该国居民消费支出增长。但美国上调进口关税和日元兑美元汇率升值，对日本制造业出口造成负面影响。
在中国，制造业、服务业和消费复苏推动一季度GDP稳步增长。同时，固定资产投资和出口也呈增长态势。未来，中国政府将继续采取财政和货币政策刺激经济加速增长。
印度市场概况
2025年一季度（2024财年四季度），受益于宽松的货币政策、卢比升值、个人所得税税率下降、食品通胀率回落以及天气条件改善，印度经济继续保持较快增长。印度央行预测，2025财年印度GDP增幅将稳定在2024财年的6.5%，印度依然是全球GDP增速最快的经济体之一。2025财年，印度政府大幅上调预算支出，加大基础设施及住房投资规模。印度制造业采购经理人指数继续处于扩张区间，制造业产能利用率提升和企业盈利能力增长，有助于制造业私人投资扩大产能。
从下游用钢行业来看，2025年一季度印度天气条件改善，农业生产资料需求增长；居民收入增长带动两轮摩托和汽车销量攀升；城镇化率提高，支撑该国基础设施及住宅建设用钢需求。
印度市场钢材供需
2024财年四季度，印度粗钢产量由2024财年三季度的3778万吨环比增加6.2%至4012万吨，与2023财年四季度的3758万吨相比也增长6.8%；钢材进口量由2024财年三季度的283万吨环比大幅减少18.0%至232万吨，与2023财年四季度的261万吨相比也大幅下降11.1%；钢材出口量由2024财年三季度的182万吨环比回落7.7%至168万吨，与2023财年四季度的305万吨相比也显著下滑44.9%；钢材表观消费量由2024财年三季度的3846万吨环比小幅增加4.7%至4027万吨，与2023财年四季度的3622万吨相比也增长11.2%。
2024财年四季度产销量
2024财年四季度，印度京德勒西南钢铁公司（JSW）粗钢平均产能利用率由2024财年三季度的91%环比提高2.0个百分点至93%，与2023财年四季度持平；粗钢产量由2024财年三季度的703万吨环比增加8.5%至763万吨，与2023财年四季度的679万吨相比也大幅增长12.4%；钢材产量由2024财年三季度的637万吨环比提高9.6%至698万吨，与2023财年四季度的614万吨相比也大幅提升13.7%。其中：板材产量由2024财年三季度的484万吨环比大幅增加12.0%至542万吨，与2023财年四季度的483万吨相比也大幅增长12.2%；长材产量由2024财年三季度的153万吨环比小幅提高2.0%至156万吨，与2023财年四季度的131万吨相比也大幅提升19.1%。受益于印度基础设施投资增加和制造业增长带来的国内钢材表观消费量增长，JSW公司2024财年四季度钢材发货量由2024财年三季度的671万吨环比大幅增长11.6%至749万吨，与2023财年四季度的673万吨相比也大幅增加11.3%。其中：印度子公司的发货量由2024财年三季度的654万吨环比大幅提高11.2%至727万吨，与2023财年四季度的648万吨相比也大幅提升12.2%；美国子公司发货量由2024财年三季度的17万吨环比显著增长29.4%至22万吨，与2023财年四季度的25万吨相比则大幅减少12.0%。
2024财年四季度，JSW公司钢材国内销量由2024财年三季度的599万吨环比大幅增加12.2%至672万吨，再创单季国内销量历史新高，与2023财年四季度的516万吨相比也显著增长30.2%；钢材内销量占比稳定在2024财年三季度的92%，但远高于2023财年四季度的80%；受国际市场钢材供应过剩及印度卢比兑美元汇率小幅升值引发的钢材出口量下降等因素共同影响，JSW公司钢材出口量由2024财年三季度的72万吨环比提高6.9%至77万吨，与2023财年四季度的157万吨相比则显著回落51.0%；钢材出口占比稳定在2024财年三季度的8%，但远低于2023财年四季度的20%。2024财年四季度，JSW公司钢材国内销量中，有37%销往零售市场，这一占比略高于2024财年三季度36%，但低于2023财年四季度的39%；有12%销往汽车行业，这一占比与2024财年三季度持平，略低于2023财年四季度的13%；有18%销往工业行业，这一占比高于2024财年三季度和2023财年四季度的17%；有33%销往建筑及基础设施建设行业，这一占比略低于2024财年三季度的34%，但略高于2023财年四季度的32%。
从产品附加值来看，JSW公司2024财年四季度高附加值及特殊钢材销量由2024财年三季度的390万吨环比小幅提高5.4%至411万吨，与2023财年四季度的403万吨相比也小幅增加2.0%。高附加值及特殊钢材销量同环比增长，主要受以下因素共同影响：对团体客户的大宗钢材销量同比显著提升33%，创历史峰值；对汽车行业客户的钢材销量同比大幅提高16%，创历史新高；对家电行业的钢材销量同比显著增长57%，创历史纪录；对太阳能行业钢材销量同比显著增加53%，也创下历史新高。同期，热轧卷、长材和涂镀板产量同比分别增长15%、13%和9%，均创销量历史最好水平。高附加值及特殊钢材销量占钢材总销量的比重稳定在2024财年三季度的60%，略低于2023财年四季度的62%。
2024财年产销量
2024财年，JSW公司粗钢平均产能利用率由2023财年的92%同比小幅回落1.0个百分点至91%；粗钢产量由2023财年的2643万吨同比小幅增长5.1%至2779万吨；钢材产量由2023财年的2424万吨同比小幅增加4.8%至2541万吨。其中：板材产量由2023财年的1925万吨同比小幅提高2.2%至1967万吨；长材产量由2023财年的499万吨同比大幅提升15.0%至574万吨。2024财年，JSW公司钢材发货量由2023财年的2478万吨同比增长6.7%至2645万吨。其中：印度子公司发货量由2023财年的2396万吨同比提高7.1%至2567万吨；美国子公司发货量由2023财年的82万吨同比小幅减少4.9%至78万吨。
2024财年，JSW公司钢材国内销量由2023财年的2057万吨同比大幅增长14.6%至2358万吨；钢材内销量占比由2023财年的86%小幅提升至92%，创前三财季国内销量历史新高；钢材出口量由2023财年的421万吨同比显著减少32.1%至286万吨；钢材出口占比由2023财年的14%大幅回落至8%。2024财年，JSW公司钢材国内销量中，有35.7%销往零售市场，这一占比低于2023财年的37.5%；有12.5%销往汽车行业，这一占比低于2023财年的13.5%；有17.8%销往工业行业，这一占比高于2023财年的15.7%；有33.5%销往建筑及基础设施建设行业，这一占比略低于2023财年的33.7%。
2024财年，JSW公司高附加值及特殊钢材销量由2023财年的1465万吨同比增长5.1%至1540万吨；高附加值及特殊钢材销量占钢材总销量的比重由2023财年的61%提高至62.0%。
第四财季经营业绩
受钢材发货量同环比增加，钢材国内销量同环比增长，以及印度国内钢材平均销售价格环比下滑3.0%等因素共同影响，JSW公司2024财年四季度营业收入由2024财年三季度的4137.8亿卢比环比增长8.3%至4481.9亿卢比，与2023财年四季度的4626.9亿卢比相比则小幅下降3.1%；受益于铁矿石和焦煤成本环比减少，电力成本环比回落，以及利息成本环比下降，息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）由2024财年三季度的557.9亿卢比环比大幅提高14.3%至637.8亿卢比，与2023财年四季度的612.4亿卢比相比也小幅增加4.1%；税前利润由2024财年三季度的117.8亿卢比环比显著增长46.9%至173.0亿卢比，与2023财年四季度的201.2亿卢比相比则回落14.0%；净利润由2024财年三季度的71.9亿卢比环比激增108.8%至150.1亿卢比，与2023财年四季度的132.2亿卢比相比也提高13.5%。
2024财年经营业绩
受钢材发货量同比增长、钢材国内销量占比提高以及印度市场钢材价格同比下跌等因素共同影响，JSW公司2024财年营业收入由2023财年的17500.6亿卢比同比减少3.5%至16882.4亿卢比；EBITDA由2023财年的2823.6亿卢比同比大幅下降18.9%至2290.4亿卢比；税前利润由2023财年的1338.0亿卢比同比显著下滑62.1%至507.7亿卢比；净利润由2023财年的897.3亿卢比同比显著缩水61.1%至349.1亿卢比。（植恒毅）
