巴西淡水河谷公司近期公布2025年二季度产销量报告。该公司在报告中表示，受益于新投产的S11D铁矿项目逐步增产以及各矿区运营可靠性不断提升，淡水河谷旗下北部系统、东南部系统和南部系统铁矿石粉矿产量均实现环比显著增长；受益于铁矿石产量增长，该公司二季度铁矿石粉矿销量也同比显著提升。鉴于二季度铁矿石粉矿产量增长抵消了一季度产量下滑带来的负面影响，淡水河谷公司上半年铁矿石粉矿产量同比保持基本稳定，因此该公司维持2025年铁矿石粉矿产量目标不变。

2025年二季度铁矿石生产情况

2025年二季度，巴西淡水河谷公司铁矿石粉矿产量（包括从第三方采购的铁矿石数量，但不包括巴西萨马科公司产量，下同）由2025年一季度的6766万吨环比显著增长23.6%至8360万吨，这主要是由于：①受益于S11D铁矿项目投产后稳步增产以及北岭矿区（Serra Norte）和东岭矿区（Serra Leste）铁矿石产量环比显著增长，北部系统（包括S11D铁矿项目）铁矿石粉矿产量创2011年以来的二季度产量新高，②布鲁库图运营区（Brucutu）第四条选矿生产线投入试运行，推动东南部系统铁矿石粉矿产量环比显著提升，③南部系统铁矿石粉矿产量环比显著提高，④从第三方采购铁矿石数量环比显著增加；与2024年二季度的8060万吨相比也小幅增加3.7%（产量增幅为300万吨），这主要是由于：①S11D铁矿项目产量同比增长的同时，北岭矿区和东岭矿区铁矿石产量同比小幅增加，推动北部系统铁矿石产量同比小幅提高，②森特莱斯综合运营区（Minas Centrais）和马里亚纳综合运营区（Mariana）铁矿石产量同比显著增长，抵消了伊塔比拉矿区（Itabira）铁矿石产量同比大幅下滑，因此东南部系统铁矿石粉矿产量也实现同比大幅提升，③大瓦尔任矿区（Vargem Grande）和帕劳佩巴矿区（Paraopeba）铁矿石产量均同比下降，致使南部系统铁矿石粉矿产量同比大幅回落，④从第三方采购铁矿石数量同比大幅增长。

2025年二季度，淡水河谷旗下北部系统（包括北岭、东岭和S11D铁矿项目）铁矿石粉矿产量由2025年一季度的3441万吨环比大幅提升19.8%至4122万吨，这主要受益于：①S11D铁矿项目产量持续提升，②北岭矿区和东岭矿区铁矿石产量环比显著增长；与2024年二季度的3906万吨相比也小幅提高5.5%，这主要受益于：①S11D铁矿项目铁矿石粉矿产量同比增长，创2020年投产以来二季度产量历史新高，②淡水河谷公司根据市场状况优化调整产品组合以提升盈利水平，从而使北岭矿区粉矿产量同比小幅增加。其中，S11D铁矿项目粉矿产量由2025年一季度的1937万吨环比增长8.1%至2094万吨，与2024年二季度的1952万吨相比也增加7.3%。

2025年二季度，淡水河谷旗下东南部系统铁矿石粉矿产量由2025年一季度的1611万吨环比显著增长30.8%至2106万吨，这主要受益于：①布鲁库图运营区第四条选矿生产线投入试运行，使该运营区铁矿石粉矿产量创下2019年3月恢复生产以来的季度产量历史新高，推动森特莱斯综合运营区铁矿石粉矿产量环比显著增长，②卡帕内玛（Capanema）最大化项目继续按计划提高产能，二季度产量达到60万吨，推动马里亚纳综合运营区铁矿石粉矿产量环比显著提升，③伊塔比拉矿区铁矿石粉矿产量环比显著提高，④从第三方采购铁矿石数量环比增长；与2024年二季度的1897万吨相比也大幅增加11.0%，这主要是由于：①伊塔比拉矿区铁矿石原矿产量同比大幅下滑，②森特莱斯综合运营区铁矿石粉矿产量同比显著增长，抵消了伊塔比拉矿区产量降幅，③从第三方采购铁矿石数量同比增长。东南部系统位于马里亚纳综合运营区内的卡帕内玛最大化项目继续按计划提高产能，该项目计划于2026年一季度达产。

2025年二季度，淡水河谷旗下南部系统铁矿石粉矿产量由2025年一季度的1059万吨环比显著提升23.6%至1309万吨，这主要是由于：①帕劳佩巴矿区铁矿石粉矿产量环比显著增长，②大瓦尔任矿区铁矿石粉矿产量环比大幅提高；与2024年二季度的1525万吨相比则大幅回落14.2%，这主要是由于：①帕劳佩巴矿区铁矿石原矿产量同比下降，②大瓦尔任矿区铁矿石原矿产量同比大幅下滑。南部系统位于大瓦尔任矿区的大瓦尔任1号工厂（VGR1）产能提升项目进度快于预期，计划于2026年二季度达到设计产能。

2025年二季度，淡水河谷球团矿产量由2025年一季度的718万吨环比增加9.3%至785万吨，与2024年二季度的890万吨相比则大幅减少11.7%（下降超过100万吨），这主要是受到市场需求状况的影响。

2025年上半年铁矿石生产情况

2025年上半年，淡水河谷公司铁矿石粉矿产量基本稳定在2024年上半年的1.51亿吨（同比仅微降0.1%），这主要是由于：①一季度铁矿石产量环比显著下降，②二季度铁矿石产量环比实现显著增长。

2025年上半年，淡水河谷旗下北部系统铁矿石粉矿产量由2024年上半年的7467万吨同比小幅增加1.3%至7564万吨，其中S11D铁矿项目粉矿产量由2024年上半年的3723万吨同比增长8.2%至4031万吨；东南部系统铁矿石粉矿产量由2024年上半年的3704万吨同比微增0.3%至3716万吨；南部系统铁矿石粉矿产量由2024年上半年的2658万吨同比大幅下降10.9%至2368万吨。

2025年上半年，淡水河谷球团矿产量由2024年上半年的1736万吨同比大幅下滑13.4%至1503万吨。

2025年二季度铁矿石销售情况

2025年二季度，受益于铁矿石粉矿和球团矿产量增长，淡水河谷公司铁矿石粉矿和球团矿总销售量由2025年一季度的6614万吨环比大幅增长16.9%至7735万吨，但低于二季度铁矿石粉矿和球团矿总产量（9145万吨），与2024年二季度的总销量（7979万吨）相比也减少3.1%（同比下降244万吨），这主要是由于淡水河谷公司实施产品组合优化战略而优先供应中品位产品所致。

分品种来看，2025年二季度淡水河谷公司铁矿石粉矿销量由2025年一季度的5865万吨环比大幅提升19.1%至6986万吨，与2024年二季度的7093万吨相比则小幅减少1.5%；球团矿销量由2025年一季度的749万吨环比微降0.1%至748万吨，与2024年二季度的886万吨相比也大幅减少15.6%。

2025年二季度铁矿石销售均价

2025年二季度，淡水河谷公司粉矿平均销售价格由2025年一季度的90.8美元/吨环比下跌6.3%至85.1美元/吨，这主要是由于国际市场品位62%铁矿石参考价格指数回落，与2024年二季度的98.2美元/吨相比也大幅下滑13.3%。

2025年二季度，淡水河谷公司球团矿平均销售价格由2025年一季度的140.8美元/吨环比小幅下降4.8%至134.1美元/吨，与2024年二季度的157.2美元/吨相比也大幅回落14.7%。

2025年上半年铁矿石销售情况

2025年上半年，淡水河谷公司铁矿石粉矿和球团矿总销售量由2024年上半年的1.44亿吨同比微降0.1%至1.43亿吨，且远低于上半年铁矿石粉矿和球团矿总产量（1.66亿吨）。

2025年上半年淡水河谷公司铁矿石粉矿销量由2024年上半年的1.26亿吨同比小幅增加2.4%至1.29亿吨；球团矿销量由2024年上半年的1809万吨同比大幅下滑17.2%至1498万吨。

2025年上半年铁矿石销售均价

2025年上半年，淡水河谷公司铁矿石粉矿平均销售价格由2024年上半年的99.3美元/吨同比大幅下滑11.7%至87.7美元/吨。

2025年上半年，淡水河谷公司球团矿平均销售价格由2024年上半年的164.7美元/吨同比大幅下跌16.5%至137.5美元/吨。

2025年二季度铁矿石品位

2025年二季度，淡水河谷公司S11D铁矿项目高品位铁矿石产量环比增加的同时，南部系统高硅含量铁矿石产量环比显著增长，因此淡水河谷产品组合中的铁含量稳定在2025年一季度的61.7%，铝含量稳定在2025年一季度的1.3%，硅含量由2025年一季度的6.8%小幅提高至7.1%，继续保持了该公司高品位铁矿石生产商的地位。

2025年二季度，淡水河谷公司铁矿石（粉矿和球团矿）实际销售价格（CFR/FOB）平均溢价由2025年一季度的1.8美元/湿吨（其中，铁矿石粉矿平均溢价为-1.3美元/湿吨，球团矿平均溢价为3.1美元/湿吨）环比显著下滑0.7美元/湿吨至1.1美元/湿吨（其中，铁矿石粉矿平均溢价为-1.1美元/湿吨，球团矿平均溢价为2.2美元/湿吨），这主要是受球团矿销售溢价环比显著下降影响；与2024年二季度的-0.1美元/湿吨（其中，铁矿石粉矿平均溢价为-3.26美元/湿吨，球团矿平均溢价为3.13美元/湿吨）相比则显著增长1.2美元/湿吨，这主要受益于粉矿销售溢价同比显著上涨。

2025年铁矿石产量预测

淡水河谷预测，2025年其铁矿石粉矿产量目标保持不变，仍为3.25亿-3.35亿吨，略高于2024年的产量预测值（3.23亿-3.30亿吨）及2024年的实际产量（3.28亿吨）。

鉴于市场需求状况，淡水河谷公司计划在2025年三季度对圣路易斯球团厂（Sao Luis）进行停产检修。基于上半年球团矿产量大幅减少及上述检修计划，淡水河谷公司将2025年球团矿产量目标下调至3100万-3500万吨，低于2025年一季度预估值（3800万-4200万吨），也低于2024年的实际产量（3689万吨）。圣路易斯球团厂停产期间，原本用于球团生产的球团精粉，将用于粉矿产品混矿，以优化粉矿产品组合。（植恒毅）