2025财年三季度（2025年四季度），日本制铁公司的生产经营继续面临严峻挑战。在海外，全球经济增长依然乏力。受长期的高通货膨胀率和高利率以及关税和贸易摩擦影响，西方主要经济体经济增长继续呈现差异化走势。美国和欧盟经济虽出现复苏迹象，但当地制造业和建筑业用钢需求未出现显著回升。受北半球传统需求淡季影响，国际市场钢材供应持续过剩，价格继续承压。多个国家和地区为保护本地钢材市场和钢铁企业，采取贸易保护措施，限制钢材进口。印度作为日本制铁公司的主要市场之一，当地经济增速保持较快增长，下游行业用钢需求持续回升，受益于印度政府上调钢材进口关税引发的钢材进口量下降，该国市场钢材价格持续上涨。在东南亚，钢材进口量增长，市场竞争加剧，钢材价格小幅下跌。

在日本国内，人工智能行业发展推动算力基础设施和电力行业用钢需求增长，但服务业受入境旅游人数减少的负面影响，日本经济增长依然面临挑战。与此同时，受美国上调进口关税影响，日本汽车和建筑机械出口量下降引发钢材需求下滑。同期，日本国内造船业用钢需求维持相对稳定；但是，受人口数量减少、劳动力短缺、运输和建筑成本增加影响，建筑业开工量和用钢需求依然疲软。2025财年三季度，受日元兑美元贬值影响，日本钢材进口量虽小幅减少，但依然维持在高位，日本国内钢材库存增加对钢材市场价格造成负面影响。

炼钢原料价格走势

从炼钢原料市场来看，受国际市场供求关系影响，炼钢原料价格走势呈现差异化。其中，2025财年三季度国际市场铁矿石价格环比小幅上涨，炼焦煤现货价格环比小幅上扬，废钢价格则环比回落。同期，国际市场钢材价格小幅下跌，成品钢材与炼钢原料之间的价差进一步收窄。

2025财年三季度生产和销售情况

受以上因素共同影响，日本制铁公司2025财年三季度粗钢产量（注：包括美国钢铁公司本财季粗钢产量）由2025财年二季度的1348万吨（注：包括美国钢铁公司粗钢产量）环比小幅增加1.5%至1368万吨，与2024财年三季度的978万吨（注：不包括美国钢铁公司粗钢产量）相比也显著增长39.9%；钢材发货量（注：不包括美国钢铁公司钢材发货量）由2025财年二季度的783万吨环比微增0.1%至784万吨，与2024财年三季度的798万吨相比则小幅下降1.8%；钢材出口收入占比稳定在2025财年二季度的42.0%，与2024财年三季度的出口收入占比持平；由于钢材长期协议价调整存在滞后性，日本制铁的钢材平均销售价格由2025财年二季度的13.74万日元/吨环比微涨0.7%至13.83万日元/吨，与2024财年三季度的13.90万日元/吨相比则微跌0.5%。

2025财年前三季度生产和销售情况

2025财年前三季度，日本制铁粗钢产量由2024财年前三季度的2971万吨同比显著增长23.3%至3662万吨，这主要是由于2025财年二季度和2025财年三季度的粗钢产量包含美国钢铁公司粗钢产量；钢材发货量（注：不包括美国钢铁公司钢材发货量）由2024财年前三季度的2389万吨同比小幅下降2.4%至2331万吨；钢材出口收入占比由2024财年前三季度的44.0%同比回落2.7个百分点至41.3%；钢材平均销售价格由2024财年前三季度的14.30万日元/吨同比小幅下跌3.1%至13.85万日元/吨。

2025财年三季度经营业绩

受钢材发货量环比微增，钢材平均销售价格环比微涨，日元兑美元汇率贬值以及本财季和上一财季均将美国钢铁公司经营业绩合并计算等因素共同影响，日本制铁公司2025财年三季度净销售收入由2025财年二季度的26269亿日元环比微降0.2%至26206亿日元，与2024财年三季度的21727亿日元（注：不包括美国钢铁公司经营业绩）相比则显著提高20.6%；营业利润由2025财年二季度的1368亿日元环比大幅减少19.7%至1098亿日元，这主要受（合并计算美国钢铁公司库存后）钢材库存估值增长、成品钢材与炼钢原料之间的价差进一步收窄，室兰厂热风炉爆炸引发高炉停产和维修损失增加以及日元兑美元汇率贬值等因素共同影响，与2024财年三季度的1903亿日元相比也显著下滑42.3%；营业利润率由2025财年二季度的5.2%环比大幅回落1.0个百分点至4.2%，与2024财年三季度的营业利润率（8.8%）相比也显著下降4.6个百分点；息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）由2025财年二季度的2796亿日元环比微增0.8%至2817亿日元，与2024财年三季度的2875亿日元相比则小幅减少2.0%；EBITDA率由2025财年二季度的10.6%环比小幅提高0.1个百分点至10.7%，但远低于2024财年三季度的13.2%；税前利润由2025财年二季度的1151亿日元环比显著下滑25.1%至862亿日元，与2024财年三季度的1837亿日元相比也显著缩水53.1%；税前利润率由2025财年二季度的4.4%环比显著回落1.1个百分点至3.3%，且远低于2024财年三季度的8.5%；净利润再度陷入亏损，由2025财年二季度的盈利918亿日元转为亏损781亿日元，2024财年三季度的净利润为盈利1273亿日元；净利润率由2025财年二季度的3.5%环比显著下降6.5个百分点至-3.0%，且远低于2024财年三季度的5.9%。

2025财年前三季度经营业绩

2025财年前三季度，日本制铁净销售收入由2024财年前三季度的6.55万亿日元同比大幅增加10.7%至7.26万亿日元；受钢材发货量小幅下降，成品钢材销售价格小幅下跌，成品钢材与炼钢原料之间的价差收窄，以及室兰厂爆炸事故造成损失等因素共同影响，营业利润由2024财年前三季度的5661亿日元同比显著下滑81.1%至1070亿日元；营业利润率由2024财年前三季度的8.6%显著下降7.1个百分点至1.5%；EBITDA由2024财年前三季度的8521亿日元同比微降0.3%至8499亿日元；EBITDA率由2024财年前三季度13.0%大幅回落1.3个百分点至11.7%；税前利润由2024财年前三季度的5480亿日元同比显著缩水89.8%至561亿日元；税前利润率由2024财年前三季度8.4%显著下滑7.6个百分点至0.8%；净利润再次陷入亏损，由2024财年前三季度的盈利3864亿日元转为亏损208亿日元；净利润率由2024财年前三季度5.9%显著回落6.1个百分点至-0.2%。

2025财年生产经营业绩预测

日本制铁公司预测，其2025财年四季度粗钢产量约为1340万吨（注：包括美国钢铁公司粗钢产量），钢材发货量（注：不包括美国钢铁公司钢材发货量）约为770万吨，钢材出口收入占比约为38.0%，钢材平均销售价格约为14.10万日元/吨；2025财年下半年粗钢产量约为2710万吨（注：包括美国钢铁公司粗钢产量），钢材发货量（注：不包括美国钢铁公司钢材发货量）约为1550万吨，钢材出口收入占比约为40.0%，钢材平均销售价格约为14.00万日元/吨；2025财年全年粗钢产量（注：包括美国钢铁公司粗钢产量）约为5000万吨，钢材发货量（注：不包括美国钢铁公司钢材发货量）约为3100万吨，钢材出口收入占比约为40.0%，钢材平均销售价格约为13.90万日元/吨。

根据上述产销量预估值，日本制铁公司预测，其2025财年四季度营业收入为27438亿日元，企业利润为639亿日元，EBITDA为2201亿日元，净利润为亏损249亿日元；2025财年下半年营业收入为53644亿日元，企业利润为1925亿日元，EBITDA为5018亿日元，净利润为盈利433亿日元；2025财年全年营业收入为10万亿日元，企业利润为4200亿日元，EBITDA为9700亿日元，净利润为亏损700亿日元。

2025财年部门经营业绩预测

日本制铁公司预测，其钢铁部门2025财年四季度营业收入为25378亿日元，企业利润为357亿日元；2025财年下半年营业收入为49561亿日元，企业利润为1482亿日元；2025财年全年营业收入为92000亿日元，企业利润为3500亿日元。

日本制铁公司预测，其工程及建筑部门2025财年四季度营业收入为1275亿日元，企业利润为81亿日元；2025财年下半年营业收入为2178亿日元，企业利润为126亿日元；2025财年全年营业收入为4000亿日元，企业利润为200亿日元。

日本制铁公司预测，其化学及材料部门2025财年四季度营业收入为689亿日元，企业利润为55亿日元；2025财年下半年营业收入为1319亿日元，企业利润为102亿日元；2025财年全年营业收入为2600亿日元，企业利润为200亿日元。

日本制铁公司预测，其系统解决方案部门2025财年四季度营业收入为1006亿日元，企业利润为131亿日元；2025财年下半年营业收入为1980亿日元，企业利润为255亿日元；2025财年全年营业收入为3770亿日元，企业利润为430亿日元。（植恒毅）