10月份，国内宏观经济依然疲弱，钢材需求始终不见好转，库存压力促使价格下行，钢铁行业PMI环比回落1.5个百分点至42.2%。钢材价格连续下跌致使钢厂减产量再次增多，铁矿石等原燃料需求萎缩，价格不断走低，其中铁矿石跌破50美元/吨，焦煤、焦炭和废钢价格继续疲弱下行。11月份受北方建筑用钢需求萎缩、资金紧缺和市场预期悲观等多重利空打压，钢厂减产现象明显，铁矿石等原燃料需求必将进一步减弱，市场价格将继续下跌。

   铁矿石

   10月份进口矿价格下跌，国产矿价格先稳后降

   10月初受天气影响，铁矿石港口库存波动，矿价一度有所反弹，随天气影响减弱，港口库存恢复性小幅上涨，矿价逐渐开始震荡下行，10月底出现加速下跌趋势。10月末61.5% PB粉矿报价49美元/吨，较上旬的55美元/吨下跌6美元/吨，跌幅10.9%，青岛港61.5% PB矿粉由10月初420元/吨下跌至10月末的380元/吨，跌幅为9.5%（见下图）。

   与进口矿相比，10月份国产矿山开工率变化不大，国内矿供需略降，大部分地区国内矿价在10月下旬出现下跌现象。主要原因在于行业资金愈加紧张，下游需求低迷不改，钢厂亏损严重，进而压低国产矿采购价。同时进口矿现货价格不断走低，促使国内外铁矿价差再度扩大，国内矿面临降价压力。其中华北和华东地区下跌10-35元/吨，东北和中南地区相对稳定。

   10月份铁矿进口量环比下降，港口库存上升，国产铁矿产量继续下降

   中国海关数据显示，10月份我国进口铁矿石7592万吨，环比减少1020万吨，降幅为11.8%，同比下降4.4%。从今年前三季度来看，淡水河谷铁矿石产量达到创纪录的2.48亿吨，同比增加1180万吨；必和必拓铁矿石产量增长7%至6130万吨；力拓三季度产量也增长12%。根据各大矿山季报及10月份排船到港情况来看，虽然11-12月供给将维持高位，但预计四季度进口主流矿产量环比增量有限，而10月份铁矿进口量出现下滑，除矿山发货节奏受市场影响略微调整外，报关节点也对其有一定影响。

   受铁矿石进口量环比下降、国内需求减弱等因素影响，10月份进口铁矿石港口库存持续上升。据统计，全国42个港口铁矿石库存由10月上旬的8037万吨上升至10月末的8588万吨，涨幅达6.9%，10月平均值为8352万吨，环比上涨83万吨，涨幅1%。据了解，受资金压力、进货意愿减弱的影响，钢厂日均疏港量较9月份下降1.8个百分点，若航运不受天气原因影响，铁矿石港存增量将明显上升，下一个月随着天气的好转，库存有望进一步增加。

   据统计数据显示，国产矿产量与进口量同步下滑，10月份我国铁矿石原矿产量12535万吨，环比下降4.7%，同比下降6.4%。据统计，10月份我国部分矿山企业平均开工率为66.93%，比9月份下降0.13个百分点。10月份成品矿产量与9月份相近，而原矿产量大幅下滑，表明相当一部分矿山已经停产，选厂处于加工原矿库存与销售成品库存阶段。由于矿山原矿与精矿粉的去库存化，预计10月以后国产铁精矿减产现象将趋于明显。

   11月份进口铁矿价格承压下跌，步入40美元/吨水平

   11月份钢厂继续减产，需求无力，导致铁矿生产、销售与价格三者相互制约下行，价格将进入40美元/吨水平。

   从供给来看，根据国外排船表，11月份中国到港巴西矿环比增加50万吨，澳洲矿环比增加200万吨，非主流国家

   到港矿基本无增量。目前国产矿主流市场成交价格基本已低于矿山生产现金成本，因此，在季节需求减弱、企业亏损、市场心态低迷以及后市预判并不乐观的影响下，11月份不会有新增产能投产，而且部分矿山不排除有减产或停产的可能。因此预计11月份国内矿山供给会进一步减少100万吨。总体看，铁矿石供应环比增加约150万吨。

   尽管钢厂年底面临还贷以及申请贷款压力，大幅减产可能性不大，但受市场压力及阶段性减产影响，预计铁矿石需求仍会继续减少，11月份总体供应压力环比增加。

   炼焦煤

   10月份炼焦煤价格延续下跌

   10月份国内钢厂与焦化企业开工率环比基本持平，总体过剩情况依然存在。在资金压力下，高品质炼焦煤消费量下降，用户更倾向于使用低价焦煤来配煤炼焦，形成价格下行压力。因此，主要产地炼焦煤价格下跌15-30元/吨。国际炼焦煤价格维持疲态，跌幅收窄。截至10月末，澳大利亚峰景煤离岸报价79.4美元/吨，10月份累计下跌1.35美元/吨，跌幅1.7%，跌幅小于上月。10月份国内炼焦煤价格跌幅略大于进口价，北方沿海地区钢厂进口焦煤优势有所减弱。

   10月份炼焦煤进口量同环比下降

   中国海关数据显示，10月份我国进口煤1396万吨，环比下降381万吨，同比下降617万吨。1-10月份进口煤炭量为17031万吨，同比下降7264万吨，降幅达到29.9%，同比降幅再次收窄，为今年以来累计降幅最小值。

   10月份我国进口炼焦煤308.2万吨，同比下降43.36%，环比下降22.21%。1-10月份进口炼焦煤3933.4万吨，同比下降20.97%。

   炼焦煤主动限产困难重重

   煤炭价格经过长期下跌，煤炭企业亏损问题逐渐扩大并日趋严峻。根据国家统计局数据，全国规模以上煤炭生产企业中，亏损企业占32.2%，为2001年以来的最大值。从各地区来看，内蒙地区煤炭企业由于地理原因，向外部输送运费较高，造成当地出厂价格被迫压低，企业亏损最为严重。此外，开滦、山西等地部分矿井由于开采年限较长，地质条件较差，煤炭开采成本偏高，企业亏损情况同样严重。不过尽管形势严峻，但行业减产却依然困难重重。从2012年以后，煤炭行业整体负债水平不断升高，企业财务负担持续增加。为保证银行还贷和保证经营现金流，企业很难实现主动减产。在此情况下，炼焦煤供应量难以出现进一步收缩，供大于求问题依然存在。

   11月份炼焦煤价格将继续下行

   钢厂利润情况虽然较前期有所恶化，但都在尽最大能力支撑，而随着天气的转冷，11月底以后北方建筑用钢将出现明显萎缩，钢厂开工率必将受到冲击，因此钢厂更可能在目前尚能生产的情况下维持生产，预计11月份生铁产量下降有限。在需求和资金压力下，钢厂很难实现主动扩产，供大于求问题依然存在，炼焦煤价格仍将继续下跌。

   焦炭

   焦炭价格难改跌势局面

   在钢厂频繁压价、焦炭企业产销压力增加的情形下，10月份我国焦炭价格继续下调，跌幅20-40元/吨。尽管各地焦化厂受亏损影响开始限产，但实际产量较需求仍过剩。另外钢材价格持续回落，钢厂亏损程度加深，高炉检修力度增加，焦炭需求减缩；钢厂资金紧张，市场保持低价、低库存运行，压价意向有所增强。在供应过剩的情形下，钢价回落，企业亏损，焦炭价格弱势回落。

   10月份焦炭日均产量略有下降

   10月份我国焦炭产量3717.4万吨，同比下降8.5%；日均产量119.91万吨，环比有所回落。1-10月我国焦炭产量37565.6万吨，同比下降4.9%。由于焦炭价格仍以下跌为主，焦化厂亏损额再次增加，资金特别紧张，个别企业因资金链断裂而停产；大部分焦化厂保持一定量限产幅度，10月份焦炭产量环比略增，日均产量环比回落。

   10月份焦炭出口量有所增长

   国内焦炭价格持续下跌，焦化厂有意增加出口量来缓解内销压力。10月份我国出口焦炭77万吨，环比增加10.5万吨，增幅15.8%；出口均价142.5美元/吨，环比上涨3.3美元/吨。1-10月份出口焦炭756万吨，同比增长15.4%，增幅继续收窄。由于国内焦炭价格难见底部，国际经济及需求弱势，焦炭出口受阻。据市场消息，出口企业出口订单减少，后期出口量有所减少，出口均价窄幅震荡。

   供应宽松，需求萎缩，11月份焦炭价格继续回落

   当前焦化企业已有亏损，焦化厂为缓解产销压力多有小幅限产，焦炭实际产量同比略有减少，但供应较需求而言仍显宽松，焦炭供需短期难以平衡。

   钢价持续弱势、焦炭供应宽松是焦炭价格难有好转的主要影响因素。继7月份钢厂明显检修后，四季度钢厂在价格持续低迷、资金压力增加及利润降幅明显扩大的压力下，再次对高炉焖炉，对生产线检修，导致焦炭需求减少。另外钢厂为降成本，焦炭采购指标略有下降，采购价格下降。焦化厂供应又无明显减少，焦炭价格难以回暖，11月份焦炭价格将继续以回落为主。

   废钢

   10月份废钢价格震荡下行

   10月份以来各大型钢厂纷纷压价，国内废钢价格不断下跌，跌幅20-50元/吨。由于钢厂亏损面积持续扩大，限产较为普遍，废钢需求持续降低。废钢供应下降尚不及需求萎缩速度，价格得不到有力支撑。目前钢材终端需求疲软，钢厂采购热情并未上升，大型钢厂废钢价格低位徘徊。后期随着天气转冷，建筑钢材生产企业开工率可能逐步下降，这或将进一步加剧废钢供应相对过剩的程度。

   10月份废钢进口量环比下降

   我国废钢进口量环比下降，同比萎缩。10月份我国废钢进口量为16.29万吨，同比下降11.6%，环比下降15.6%，进口均价为495.46美元/吨。1-10月废钢进口量为194.99万吨，同比下降9.2%，进口均价为525.29美元/吨。从各省市统计来看，进口废钢主要地区仍是华东地区，广东、江苏、辽宁、天津等沿海地区也占一定比例，其原因是其进口运费较为低廉。

   11月份废钢价格继续探底

   尽管天气转冷，对机械加工企业开工影响不大，但北方建筑钢材生产企业限产可能性较大，因而未来几个月废钢供应过剩。即使11月份钢厂不明显减产，废钢价格也不会坚挺，钢厂仍以压价为主。预计11月份废钢行情将延续10月份的走势，价格继续下行探底。

   （刘智毅 胡艳平）